線下零售藥店，坐收互聯網醫療爆發後的“漁翁之利”_風聞

線上診療+線下取藥，這一全程醫保覆蓋的O2O就醫場景，在疫情的裹挾之下進入了發展的快車道。

然而除了互聯網醫療企業因此得到了市場的極大關注之外，國泰君安醫藥團隊發現，其實在這一場景下更受益的，反而可能是藉機將突破“藥品集採”和“慢性病用藥”兩大瓶頸的線下零售藥店行業。

儘管改革過程曲折，但隨着政策的逐步放開，線上醫療和零售藥店的三大約束——“可以賣、有得賣、能報銷”，已經順利地走出了第一步。而連鎖藥店中的龍頭上市公司，也將因此將煥發出新的生機。

關聯閲讀：《疫情漩渦中心的醫藥行業，誰是擾動？誰在變革？ 》

01

線下零售藥店

跟隨互聯網醫療走上“風口浪尖”

為了儘量避免交叉感染，在疫情期間，大量醫療場景轉移線上，而這也讓互聯網醫療獲得了前所未有的市場關注度。

線上問診不僅成為疫情期間患者獲取醫療服務的一種重要方式，也獲得了國家政策的全力支持。

2月3日，國家衞健委辦公廳《關於加強信息化支撐新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》中明確提出，積極組織各級醫療機構藉助“互聯網+”開展針對新冠肺炎的網上義務諮詢、居家醫學觀察指導等服務，鼓勵在線開展部分常見病、慢性病複診及藥品配送服務，降低其他患者線下就診交叉感染風險。

3月3日，國家醫保局、國家衞生健康委發佈的《關於推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯網+”醫保服務的指導意見》進一步提出，將符合條件的“互聯網+”醫療服務費用納入醫保支付範圍。疫情期間，參保人員只要憑藉定點醫療機構在線開具的電子處方，就近在藥店購買或通過O2O的方式購買藥品，在醫保範圍內就可以刷卡報銷。

▼ 部分互聯網醫療費用

被納入醫保報銷範圍

資料來源：國家醫保局，國泰君安證券研究

鼓勵線上診療，以及將“互聯網+”醫療服務費用納入醫保，最直接受益於這兩項措施的除了互聯網醫療企業，還有線下的零售藥店。

本次疫情中，武漢針對門診重症慢病患者的需求中，每日納入醫保支付的“互聯網+”醫療服務費用超過1300單，向定點零售藥店流轉處方超過1100單，大部分仍最終落實為零售藥店對接。

除此之外，政策還提出在疫情期間，落實“長處方”的醫保報銷政策，積極推進城鄉居民高血壓、糖尿病門診用藥保障機制落地。參保人員憑處方，可以在定點零售藥店配藥，同時鼓勵定點醫藥機構創新配送方式。

這樣一來，慢病用藥的醫院處方外流也有望加速，為線下藥店對接慢病處方流量創造了條件。

02

連鎖藥店如何承接

院外配藥職責？

政策已至，但並非所有的線下藥房都有能力承接。

在政策的具體描述中，對承接院外配藥的定點零售藥店提出了詳細的要求：

應當為患者建立和妥善保存電子病歷、在線電子處方、購藥記錄等信息，做到診療、處方、交易、配送全程可追溯，實現信息流、資金流、物流全程可監控，滿足患者可以在線查詢檢查檢驗結果、診斷治療方案、處方和醫囑等病歷資料。

與單體藥店相比，大型連鎖藥店龍頭的門店覆蓋面廣，信息化管理水平高，執業藥師配備齊全，有望率先承接外流處方，持續擴大品牌影響力。

在國泰君安醫藥團隊早先的報告《併購整合新時代開啓 ——連鎖藥店專題 》中曾經深入討論過零售藥店承接醫院藥房職責的可能性。

1、有能力：連鎖藥店擁有更強的藥事服務能力

社會藥店承接醫院藥房職責需要有三個可行性條件：藥品質量保障、藥事服務質量保障、藥品可及性保障。

▼ 連鎖藥店承接門診藥房的三大條件

資料來源：中國衞生事業管理，國泰君安證券研究。

▼ 連鎖藥店有望替代醫療機構門診藥房

資料來源：中國衞生事業管理，國泰君安證券研究。

具體到藥師服務能力看，大型連鎖藥店在配置執業藥師方面顯著領先，註冊人數與門店數比例高於全國平均水準一倍，凸顯出大型連鎖藥店在藥事服務方向的競爭優勢。

▼ 各企業註冊執業藥師與門店數比例

資料來源：執業藥師資格認證中心,國泰君安證券研究。2015年數據

此外，目前大型連鎖藥店均有龐大的會員系統，可對患者用藥行為建立檔案，進行長期監測，做到個性化藥事諮詢與服務，從而提升服務水平，增強客户粘性，且未來可逐步增加相關慢性病管理服務，拓展增值業務。

2、有空間：零售藥店處方藥只佔比29%，未來提升空間大

根據中康CMH數據，2014年中國藥品零售市場規模2817億元，其中藥品銷售佔總體市場的78%：

#含非處方藥（OTC）佔比43%

#處方藥（RX）佔比29%

#藥材佔比6%

未來連鎖藥房，如能進一步承接互聯網醫療和醫院門診處方的配藥職責，未來處方藥銷售佔比將有望上升，從而帶動整體收入提升。

▼ 處方藥銷售額佔比約29%

資料來源：中康資訊CMH，國泰君安證券研究

03

藥店有望成為第二輪藥品集採的

重要參與者

在目前全國藥品集採的大背景下，醫院仍是藥品流通領域絕對的主力軍。

這是因為，在過去處方外流過程中，醫院和患者最大的擔憂是安全性問題——如果患者在醫院開方，在院外買藥，萬一買到的藥品不是同品質同藥效，導致在療程內未能達到預期療效，或者是引發其他健康問題。耽誤治療不説，甚至會讓患者有性命之憂。

但隨着零售藥店加入醫保名錄的採購，藥品集採對零售藥店的影響也有望由負轉正。

近日，多地出台了第二輪帶量採購落地政策。其中貴州省文件強調了醫保特殊藥品定點藥店作為藥品集中採購的主體之一；江蘇省發佈文件，鼓勵醫保定點零售藥店參與帶量採購聯盟；深圳文件明確，第二輪帶量採購落地實施的範圍包括自願參與的醫保定點零售藥店。

▼ 江蘇省發佈文件鼓勵

醫保定點零售藥店參與議價採購

資料來源：江蘇醫保局3月10日《關於向社會公開徵求意見的公告》，國泰君安證券研究

種種跡象來看，藥店有望成為第二輪帶量採購的主體之一。

而當零售藥店可以和醫院藥品做到“同品規、同廠家、可報銷”這些條件之後，處方外流和線上診療的進一步加速，將成為更加水到渠成的事情。

線下零售藥店，也將因此迎來真正的春天。

以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告《醫藥：疫情不影響短期運行，長期結構優化不變 》、《階段性影響不改行業景氣度趨勢—國泰君安醫藥行業春季投資策略》、《互聯網醫保服務政策有望加快處方外流》、《併購整合新時代開啓 ——連鎖藥店專題 》及公開資料，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。

丁   丹(分析師)  S0880514030001

於嘉軒(分析師)  S0880519080014

趙俊峯(分析師)  S0880519080017

張祝源(分析師)  S0880519090001

張   帥(分析師)  S0880118090004

黃   炎(分析師)  S0880120010036