貓眼娛樂財報：盈利的可持續難題_風聞

近日，貓眼娛樂發佈了截止2019年12月31日的全年財務報告。財報顯示，2019年貓眼娛樂總營收42.67億人民幣，較2018年增長13.6%，毛利為26.57億人民幣，同比增長12.8%，全年盈利4.59億人民幣，這是貓眼娛樂在持續六年虧損後的首次年度盈利。

2018年，貓眼力壓羣雄，成為國內最大的國產電影主控發行方，這一年也是外界給予貓眼期望最大的一年，結果貓眼還是沒能在虧損的道路上剎住車，繼續血虧1.38億人民幣。

就在外界對貓眼再次失去信心的時候，去年上半年，貓眼卻迎來了其成立以來的首次盈利。據半年報數據顯示，2019年上半年，貓眼淨利潤為人民幣2.57億元，經調整後的淨利潤為3.80億人民幣，總營收為人民幣19.84億元，較去年同期增長了4.7%。

貓眼一直被認為是一家依靠賣電影票而發展壯大起來的公司，因此外界戲謔地給它貼了個“票販子”的標籤。貓眼為了擺脱外界對它這種不友好的認知，近幾年通過探索新業務、調整產業佈局來減少其對票務服務的依賴。

此次貓眼的盈利與其近年來在業務調整方面的努力是密不可分的，尤其是全文娛戰略的調整成效顯著，為其實現扭虧盈奠定了基礎。

不過，貓眼自身業務調整之外，外部競爭和疫情引起的行業黑天鵝事件，給貓眼在未來的財務業績中增加了不確定因素，這也給貓眼之後的持續盈利增加了難度。

全文娛戰略成效顯著

去年7月，貓眼娛樂在北京舉行“2019貓眼全文娛戰略升級發佈會”，正式發佈貓眼全文娛戰略“貓爪模型”。

由最初的文娛票務平台升級為包括票務、產品、數據、營銷和資金五大領域在內的綜合文娛服務平台，服務於現場娛樂、短視頻、視頻、電影、文娛媒體、劇集、音樂、藝人KOL等全文娛產業鏈。

此次貓眼的戰略調整佈局是在票補時代終結、整個行業服務收入下降的背景下，不得不做出的關鍵選擇。從貓眼最新發布的財報可看出，在此戰略佈署下，不僅貓眼的營收結構有了很大的改善，而且還實現了首次的年度盈利。

財報顯示，2019年貓眼娛樂在線票務業務收入穩中有升的同時，在整體收入中佔比從2018年的60.7%降至54%，娛樂內容服務、廣告及其他業務收入佔比明顯提升，分別達到32.7%和13.3%。

按照2019年全年電影票務總交易額統計，貓眼已是國內最大的在線電影票務平台，貓眼通過專業的大數據分析能力開拓市場增量，針對用户習慣和用户偏好完善產品體驗，增加多元化的活動形式，將更多的觀眾帶入影院，提升電影票務運營效率。

2019年，中國現場娛樂票務總市場份額較2018年基本持平，貓眼總交易額比去年同期增長15.1%。貓眼為觀眾提供售票、出票、智能入場等全流程服務，在現場娛樂票務市場中承擔更重要的角色，貓眼作為票務總代理角色的項目場次數年同比增長超過8倍，出票量年同比增長9倍，表現強勁。

在電影的發行、宣傳、出品方面，2019年度由貓眼主控發行的影片共14部，票房達到人民幣74億元。在貓眼深度參與並助力中國電影行業的發展，在2019年全國票房排名前三十的影片中，國產片總計18部，其中由貓眼主控發行、聯合出品、聯合發行的影片總計12部。

貓眼參與的影片在各個檔期表現優異，其中，《來電狂響》為元旦檔票房冠軍，《反貪風暴4》為清明檔票房冠軍，《最好的我們》為端午檔票房冠軍，《我和我的祖國》為國慶檔票房冠軍。

2019年，貓眼的廣告服務及其他收入取得了大幅提高，比去年同期增長39.7%，這得益於貓眼營銷平台和資金服務平台的持續建設。貓眼深化了更加豐富的娛樂整合營銷策略，進一步充分覆蓋社交、電商、生活消費等所有場景的6大流量入口（微信、QQ、美團、大眾點評、貓眼、格瓦拉）。

從財報信息中可以看出，貓眼通過“貓爪戰略模型”的佈局，進一步優化了在全文娛產業票務平台、產品平台、數據平台、營銷平台及資金平台等方面的能力，加強了業務協同和價值聚合，為全文娛行業創造了更多的價值。

不過，不同於票務市場僅剩淘票票一家強敵，文娛產業巨頭佈局多年，騰訊的“新文創”、愛奇藝的“蘋果園生態”、阿里的“大文娛”等，都是貓眼在未來需要面對的強敵。所以，在全文娛這條路上，貓眼接下來的競爭只會更加激烈。

與淘票票仍然是一場硬仗

去年7月，在戰略升級發佈會上，貓眼CEO鄭志昊宣佈了對標阿里大文娛的具體方案：一是推出全文娛戰略，打造包含票務、產品、數據、營銷、資金在內的五大平台；二是聯手騰訊啓動“騰貓聯盟”，共同打造電影行業頂級宣發體系。

藉助巨頭打巨頭，這意味着貓眼將與騰訊展開更深度的合作，而騰訊的加入也為貓眼提供了可持續發展的保障，增加了其實力和底氣。

但阿里大文娛也並非外界盛傳的大而不強。

去年初，阿里影業高級副總裁、淘票票總裁李捷，被任命為阿里大文娛電影業務的負責人，其加強各個業務間的戰略協同意圖明顯。阿里不斷加碼大文娛領域，淘票票、大麥網、阿里影業、優酷等，在集團的意志下相互配合。

不同於阿里文娛一盤棋，儘管貓眼背後有光線、美團、騰訊這些股東的支持，但各個企業都是相互獨立的個體，協同力度不如阿里文娛。

去年9月初，光線被二股東阿里減持，雙方的戰略合作協議終止，阿里高管樊路遠、邵曉鋒相繼退出光線董事局，被外界解讀為雙方關係破裂。作為光線系企業，貓眼又直接與淘票票競爭。在整個大文娛產業，未來貓眼與阿里系的競爭只會更加激烈。

今年，在前不久的支付寶改版中，支付寶將最頂端的五個入口分別給了餓了麼、口碑、飛豬、淘票票和市民中心，幾乎囊括了阿里旗下最為核心的“吃喝玩樂”服務。而將早前版本中的轉賬、信用卡還款、充值中心、餘額寶這四個最純粹的“支付功能”的優先級放到次要位置。

儘管此次支付改版瞄準的主要是本地生活服務，但這也無形中給貓眼帶來壓力。一是優化升級後的支付寶將淘票票放在頂端，這無疑給淘票帶來了更大流量入口，這對貓眼的在線票務是一種威脅；二是支付寶這次的改版對貓眼的兩大股東美團和騰訊在某些方也帶了來衝擊，這也會間接對貓眼的發展產生負面影響。

目前，阿里大文娛包括阿里影業、優酷、UC、阿里音樂、阿里文學、阿里遊戲、大麥網等業務版塊。其中，阿里影業的業務板塊包括互聯網宣發、綜合開發、內容製作等，與現階段的貓眼基本一致。

根據此前阿里影業發佈的年度財報顯示，阿里影業總營收為人民幣30.34億元，同比增長9%，淨虧損從此前的12.45億元收窄至2.54億元，同比大幅減少10億元，盈利能力明顯提升。

所以，貓眼直面對抗淘票票，這注定是一場硬仗。不過眼下在疫情影響下的貓眼，可能更關注的是能否持續盈利的問題，因為這才是決定它是否能保持持久競爭力的關鍵所在。

持續盈利仍然是道難解題

眾所周知，貓眼娛樂在過去一段時間一直都處於虧損狀態，據招股書披露的數據顯示，2015年、2016年與2017年貓眼淨虧損額分別達到12.97億元、5.08億元、7610萬元。根據去年年初發布的2018年財報顯示，2018年虧損規模達到了1.38億元，同比擴大82%。

去年上半年貓眼雖然盈利了，但7月份的全文娛戰略肯定會進一步刺激到對貓眼的資金需求。並且隨着貓眼在電影製作領域的加碼，持續盈利或許對貓眼並不是件容易的事。影視創作是需要通過作品來實現的，任何一種文化都有自己的流行週期、市場生命週期、關注羣體規模，但這些要素卻是很難估計的動態類別。

此外，電影投資一直都是一個高投入高回報高風險的“三高”行業。一則貓眼進一步進軍電影業，能不能掙到錢很難説，因為電影行業中的不可控因素實在是太多；二則多年虧損的貓眼，手頭並不是那麼充裕，而電影內容製作又是一個燒錢的生意。

除了加碼電影製作對貓眼的持續盈利有負面影響外，今年年初爆發的新冠肺炎，也必然會對其持續盈利帶來負面影響。資料顯示，受新冠肺炎疫情的影響，貓眼票務平台春節檔退票金額超過2億元人民幣，整體收益也出現了下滑。

如今，疫情還沒有完全結束，影視行業受此影響的週期會更長，所以貓眼在票務等方面的業務也肯定會持續受影響。

儘管疫情爆發後，貓眼立刻發佈公告稱，將與行業上下游合作伙伴並肩同行、共克時艱，在業務合作、資金等方面盡力提供幫助和支持。

近日，貓眼在其公告中表示未來將繼續深耕全文娛戰略，並會在票務平台、產品平台、數據平台、營銷平台等主營業務領域繼續發力，實現多元式發展與縱深式發展的協作。

有關疫情對文娛市場造成的負面影響，貓眼娛樂CEO鄭志昊在公告中也表達了對未來發展的信心：“疫情終會過去，全文娛行業、中國經濟都將迎來更好的發展，貓眼和眾多夥伴們都會有更多的機會去推動行業長期的可持續發展。”

但這並沒有給資本市場帶來多大的信心，股價依舊是應聲下跌。可以肯定的是，受疫情影響 ，貓眼娛樂今年一季度和上半年的業績預計要受到很大影響，這在股價上已經有充分體現。

2019年的貓眼，動作漂亮地完成了盈利的驚險一躍。但貓眼的幸運能否重複上演，未來能否實現持續盈利，在動盪的文娛產業中，很難給予樂觀估計。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110