美聯儲將全球金融體系從深淵中拉回_風聞
中东资讯平台-公众号：中东非资讯平台2020-03-29 00:49
鮑威爾典型的温和的講話掩蓋了由於新型冠狀病毒大流行而正在進行的歷史性行動，這些行動旨在撲滅金融系統中肆虐的各種大火。該體系仍遠未達到正常水平，令人不安的壓力點依然存在。然而，本週情況變得很清楚，快速的反應緩解了一系列問題，這些問題可能加劇因試圖阻止病毒傳播而造成的經濟損失。
獨立經紀自營商Incapital的首席市場策略師、前交易員利裏(Patrick Leary)説，如果説我在20年的交易生涯中學到了什麼，那就是不要與美聯儲作對。“如果美聯儲是一個買家，尤其是一個不會無限量購買的美聯儲，那就不會。”
最近幾周，美聯儲向金融系統注入了超過1萬億美元，未來還將注入數不清的萬億美元。這一努力突顯了政策制定者從2008年的經驗中學到的主要教訓:快速行動，做大做強。
與那次美聯儲只專注於支持銀行體系的危機不同，這次美聯儲的支持範圍要廣泛得多。而且理由很充分:幾乎所有固定收益領域，從國債到市政債券再到貨幣市場共同基金，本月都面臨壓力。
僅在過去兩週，美聯儲就購買了9,420億美元的美國公債和抵押貸款支持證券(mbs)，令之前的努力相形見絀，並恢復了這些市場表面上的秩序。美聯儲本週還通過貼現窗口向銀行提供了500多億美元的低息貸款。
截至週三，其一級交易商信貸工具(Primary Dealer Credit Facility)提供了277億美元的貸款。該工具將投資級公司債券、市政債券以及抵押貸款和資產支持證券作為抵押品，以換取現金貸款。其貨幣市場共同基金流動性工具增加了306億美元，為從美國貨幣市場基金購買資產提供資金。外國央行的借款飆升至2060億美元，是2009年以來的最高水平。
美元壓力減輕
在緩解金融壓力方面最明顯的成功跡象，可以簡單地從美元匯率本身看出。洲際交易所(Intercontinental Exchange Inc.)的美元指數上週收於三年高點，反映出全球企業和投資者對美元的巨大需求。本週，隨着美聯儲的流動性在全球流動，美元貶值了4.3%，是1985年以來的最大跌幅。
高等級公司債市場出現了大幅好轉，特別是美聯儲承諾無限量購買的短期債券。以衍生品指數衡量的信貸風險幾乎整個星期都有所降低，並鼓勵了一波發行熱潮，需求強勁。
美國投資級債券本週的發行量超過1,090億美元，打破了9月份創下的紀錄。大量的投資者訂單幫助壓低了借貸成本和二級市場利差。從週一的高點到週四，二級市場利差已經壓縮了71個基點。自美聯儲介入以來，購買較短期債券的etf交易情況也有所改善。
Voya investment Management固定收益部門首席投資官馬特•湯姆斯(Matt Toms)表示:“工具已經到位，現在你需要開動機器。”“你的身體需要時間來癒合，而它正在癒合。”
壓力保持
事情進展並不順利。美聯儲上週五下午宣佈將放緩購買美國國債的步伐，這一消息被一些人指責為當天下午股市跌勢的延續，標準普爾500指數(Standard & Poor ’s 500)將自2009年以來的最大單週漲幅收窄至10%。這一股市基準仍較2月份創下的最新紀錄低25%。
而且，美聯儲的措施也不是包治百病的靈丹妙藥。至關重要的美國商業票據市場仍面臨壓力。許多企業轉向該市場尋求來自貨幣市場基金的短期融資。商業票據利率與隔夜指數掉期(即所謂的無風險利率)之間的息差達到創紀錄水平。一個旨在幫助這個市場的項目要到4月上半月才會開始運作。
美國銀行(Bank of America Corp.)美國利率策略主管馬克•卡巴納(Mark Cabana)表示:“有非常令人鼓舞的解凍跡象，但我們還沒有完全達到那種程度。只要貨幣基金對自己的資產基礎狀況感到更加放心，他們就可以開始支出。”這是重啓批發融資市場的第一步。我們仍遠未達到正常水平，但大量流動性不足的問題已經出現。”
高風險債務
同樣不清楚的是，美聯儲的舉措將在多大程度上幫助高收益債券和槓桿貸款等債券市場風險較高的領域，而美聯儲並沒有購買這些債券。惠譽國際評級(Fitch Ratings)的數據顯示，槓桿融資的這些部分的違約率今明兩年可能會升至15%。槓桿貸款的最大買家抵押貸款債券(collateralized-loan obligations，簡稱cdo)也在苦苦掙扎，這進一步推遲了基礎資產類別的復甦。
美聯儲在政府支持下無限量購買抵押貸款支持證券的舉措幫助支撐了這一市場，但該計劃不適用於規模較小、沒有政府相關機構支持的私營MBS市場。這些債券甚至包括2008年金融危機前發行的債券。由於擔心隨着經濟陷入停滯，數百萬借款人可能無法按時還款，這些債券一直承受着壓力。
美聯儲定期資產支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility，簡稱slf)的復甦，可能有助於支撐由消費者債務支持的資產支持證券市場。在該計劃中，美聯儲將購買由小企業貸款、信用卡債務和汽車貸款等債務支持的最高評級新發行票據。這些債券的風險溢價已擴大至接近2008年危機時的水平，原因是投資者為應對贖回而拋售，並對借款人的償債能力感到擔憂。
風險較高的債務產品的投資者可能會從國會旨在提振實體經濟的2萬億美元財政刺激計劃中看到更大的影響。人們希望，隨着各國政府採取行動，全球各地紛紛下調利率，投資者將逐漸把資金投入購買風險更高的債券的基金。但到目前為止，即便是高質量的投資級基金也連續幾周出現資金外流。
“信貸市場的管道需要發揮作用，美聯儲在這方面提供了很大幫助，“富國銀行資產管理公司美國高收益固定收益部門聯席主管Niklas Nordenfelt表示。“但你還需要一個運轉良好的經濟。”