年報季丨國航2019盈利下降，輔收增幅最大的竟是它_風聞

2019年，中國國航（601111.SH）營業收入1,361.81億元，同比減少0.43%，歸屬於上市公司股東淨利潤64.09億元，同比減少12.65%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤61.74億元，同比減少6.74%。

2019年安全飛行228.5萬小時，同比增長 4.12%；運輸總週轉量 253.64 億噸公里，同比增長 3.50%；運送旅客1.15億人次，同比增加 4.81%；運輸貨郵 143.42 萬噸，同比下降 1.83%。【下圖來自國航2019年年報】

收入情況2019年客運收入1,245.25 億元，同比增長40.95億元，增幅3.40%。其中，因運力投入增長而增加收入 62.45 億元，因客座率上升而增加收入6.62億元，因收益水平下降而減少收入 28.12 億元。

2019年國航客座率為 81.02%，同比上升0.42個百分點，貨郵載運率為43.63%，同比下降 2.66 個百分點。每客公里收益0.534元，比2018年有所減少。【南航為0.49元】

資產負債率65.55%，同比上升6.81個百分點，主要是受自2019年1月1日起執行新租賃準則的影響。

計入當期損益的合作航線收入28.64億元，航線補貼3.65億元，其他補貼4.14億元。

成本情況

國航及控股子公司2019年營業成本為1132.46億元，同比減少18.86億元，降幅1.64%。

主營業務成本1116.27億元，同比減少1.04%。其中航空油料成本同比減少6.54%；飛機保養、維修和大修成本同比減少7.46%；民航發展基金成本同比減少22.99%、減少約5.43億元。

其他業務成本同比下降30.53%，主要是本報告期不再合併國貨航的影響。

機隊引進

2019年國航及其控股子公司共引進飛機48架，截至2019年末共有客機（含公務機）699架。

飛機日利用率9.72小時，同比提升0.19小時。全機隊A350機型日利用率最高，為13.35小時。747機型日利用率最低，為7.70小時。737機型客座率最高，為82.04%。A350系列客座率最低，為78.08%。

值得注意的是，在國航2020年-2022年飛機引進和退出計劃中，737系列暫無引進計劃（應該是預估不了737MAX復飛時間）。

國航預計ARJ21-700飛機投入運行後客公里收益約為0.474元。

樞紐網絡

北京世界級樞紐新開北京-金邊、北京-尼斯、北京-喀什、北京-長治等國際、國內航線；增班北京上海、北京-廣州等航線；可銜接OD總量增加到 6,332 個，樞紐聯程貢獻人次同比增長7%；全委託行李直掛業務覆蓋經北京國際轉國內總旅客量的96%；上線北京 144 小時過境免籤旅遊產品，推出“中轉在北京”產品組合，地空巴士聯運產品線路增至 33 條。

成都國際樞紐新開成都-巴中-上海、成都-武夷山等航線；經成都中轉國際通程航點累計達 39 個，推出中轉優先安檢通道等舉措，中轉人數同比增加 6%。結合成都新天府機場發展機遇，籌劃“一市兩場” 運營及航線規劃，佈局世界一流航空樞紐發展目標。

公司新開上海-倫敦、杭州-羅馬、天津-大阪、銀川-香港、重慶-東京、重慶-沖繩、呼和浩特-烏蘭巴托、温州-曼谷等國際及地區航線，呼和浩特-瀋陽、重慶-長春、鄭州-銀川、貴陽-福州等國內航線。

2019年，國航、深圳航空（含昆明航空）、澳門航空、北京航空、大連航空、內蒙航空經營客運航線達 770 條，其中國際航線 137 條，地區航線 27 條，國內航線 606 條。公司通航國家（地區） 43 個，通航城市 187 個，其中國際 65 個，地區 3 個，國內 119 個；通過與星空聯盟成員的合作，將服務進一步拓展到 195 個國家（地區）的 1,317 個目的地。 

 2020 年公司擬開通重慶-舊金山、杭州-東京、北京-延安、上海浦東-瀋陽等國際、國內航線。

市場營銷

強化收益精細管理，完善運價管理體系，銷售收入同比增長2.1%，兩艙收入同比增長 2.4%。推進商業模式轉型項目二期計劃，實現常旅客積分場景化支付；電商平台及網站快速迭代，完成30餘次迭代開發，優化和新增 1,900 餘項功能；國航 APP 註冊用户突破千萬，銷售收入突破 100 億，同比增長39%。 

上線國內 52 個航點、國際 16 個航點登機口付費升艙產品；開通 A350 新機型機上經濟艙升級悦享經濟艙產品。付費選座及預付費行李銷售渠道拓展，旅遊產品服務人次同比增長 52.4%。報告期內航空收入類附加產品累計銷售收入 3.6 億元，同比增長 57%；升艙產品、付費選座和預付費行李收入同比增長分別達 103%、21%和 33%。

積分平台新增佣金類合作、權益商户和里程支付等模塊，在 1,155 家商户或免税店上線里程支付業務，國航航旅生態圈外沿持續拓展。截至報告期末，“鳳凰知音”會員 總數達到6,359.53 萬人，常旅客服務全面升級，忠誠度和消費黏性均顯著增長，常旅客貢獻收入同比增長 5%。

主要控股參股公司

2019 年，國航及其控股子公司應占合聯營企業本年淨利潤為4.75億元，同比減少2.74億元。其中，確認國泰航空投資收益0.67億元，同比減少1.35億元；確認西藏航空投資損失為1.19億元，去年同期為投資收益0.79億元。

深圳航空

營業收入318.79億元，同比增長2.44%；歸母利潤11.57億元，同比增長26.45%。

澳門航空

營業收入36.81億元，同比增長9.16%；歸母利潤1.13億元，同比減少37.22%。

北京航空

營業收入7.60億元，同比增長324.58%；歸母利潤0.79億元，去年同期為虧損0.04億元。

大連航空

營業收入18.60億元，同比增長9.73%；歸母利潤1.41億元，同比增長10.16%。

內蒙航空

營業收入17.14億元，同比增長22.69%；歸母利潤2.02億元，同比增長35.57%。

AMECO

營業收入90.48億元，同比增長15.26%；歸母利潤2.38億元，同比增長35.23%。

中航財務

營業收入2.96億元，同比減少1.33%；歸母利潤1.05億元，同比增長14.13%。

國泰航空

營業收入947.77億元，同比減少0.31%；歸母利潤14.98億元，同比減少25.36%。

山東航空

營業收入189.90億元，同比增長1.19%；歸母利潤3.61億元，同比增長4.03%。

**經營風險****國際市場：**近年來運力快速擴張下供過於求的態勢逐漸顯現，公司引進寬體機速度有所放緩。國內二線城市仍繼續開通國際中遠程航線，國際遠程競爭將進一步加劇。未來雖然國際航權資源有所擴大，但仍持續保持緊缺狀態。 

歐美中轉市場分流嚴重，北美航線面臨首爾、東京、香港等樞紐的競爭，歐洲航線面臨中東地區承運人的分流。 

**國內市場：**民營航空公司總體呈現上升態勢，競爭日趨激烈。前期市場準入放鬆時，地方 紛紛成立區域性航空公司，低成本航空浪潮逐漸興起，將進一步加劇國內市場的激烈競爭，降低收益水平。

同時，高鐵對於航空中短程航線的衝擊，不僅表現在新開線路的一次性分流，還將出現既有線 路的網絡化運營、整體提速、頻次增加、運營時間延長之後的二次分流。

中國二線城市機場遠程航線發展迅速，去樞紐化現象明顯。以 5,000 公里以上的國際遠程航線為例，2010 年國內僅 4 個二線城市開通了國際遠程航線，截止報告期末已增至 20 個城市。二線城市的遠程市場高 速增長，目前已涵蓋歐洲、美洲、澳洲、非洲。隨着航線範圍的逐步擴大，國內擁有寬體飛機的航空公司均積極參與二線城市遠程市場的發展，這將對公司的樞紐化運營帶來一定的分流影響。2020年，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，國內及國際旅客量短期內大幅度下滑，受該不可控因素影響，預計一定時期內將會影響 航空市場發展。

國航近日將陸續發行超短期融資券，註冊總金額為人民幣160億元。其中60億元用於補充公司主營業務的資金需求，重點滿足航油採購、飛機維修、航空配餐、機場起降、飛機及發動機經營租賃等方面的資金需求，保證公司業務運營的順利進行。100億元用於發行人及下屬公司償還金融機構借款。目前國航已完成兩期共計30億元超短期融資券的發行。