疫情經濟觀察 | 道衡：建議將美國股票風險溢價從5.0%提高到6.0%_風聞

走出去智庫觀察

近日，走出去智庫（CGGT）戰略合作伙伴——全球最大資產評估機構道衡****建議於3月25日起，將制定貼現率時所需的美國股權風險溢價（ERP）比率從5.0%提高到6.0%。

股票風險溢價（ERP）在股票市場有着市場指標之王的稱號，是市場投資組合或者市場平均風險的股票收益率與無風險收益率的差額。ERP越高，潛在的未來回報也越大。例如，2009年金融危機時市場進入恐慌期，風險溢價突然增加，當時那些買進股票的人獲得的利益十分豐厚。

道衡定期審視全球經濟和金融市場環境的變化，並會定期重新評估股權風險溢價和相應的無風險利率，這也是資本資產定價模型和其他貼現率模型在計算股權資本成本的關鍵因素。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

冠狀病毒疫情(COVID-19)的爆發，引發各國對這次全球大流行疾病產生了前所未有的反應。

政府的社交疏遠政策導致供應鏈中斷，許多企業倒閉，打擊了企業信心；多個行業出現失業問題，進而損害了消費者的信心。

全球股市崩盤的速度比2008年全球金融危機時還要快。股票波動率創出新高，同時企業信用利差飆升。經濟學家大幅下調了實際經濟增長預期，多個分析來源預測2020年將出現全球經濟衰退。

各大央行已經開始實施量化寬鬆和2008年金融危機期間採取的其他危機相關措施。部分政府也正在批准或已經頒佈了大型財政刺激方案。

根據目前的市場狀況，**道衡建議於2020年3月25日起，將制定貼現率時所需的美國股權風險溢價建議比率從5.0%提高到6.0%，直到有進一步的指引為止。**顯然，這意味着對於日期為2020年3月31日的主要季末估值，股權風險溢價的建議比率為6.0%。然而，道衡評估的幾個經濟和金融風險因素在2020年3月9日這一週就已經存在。

上述股權風險溢價建議比率將與3.0%的正常無風險利率結合使用，這意味着美國股權資本的基本成本為9.0%(6.0%+3.0%)。

道衡將發佈另一份客户提示文件，詳細説明新建議溢價比率背後的理由。

（本文僅供參考，據此投資風險自負。）