自曝22億造假，市值蒸發百億，瑞幸迎來資本終局？_風聞

半年營收或為7.4億元，“水分”接近5成。

作者丨韓小黃

編輯丨顧盼

製圖丨劉琪

來源丨AI藍媒匯

“活久見”。

“薅了那麼多咖啡優惠券，於是支持了一把，全還回去了。”

“小藍杯，沒人愛。”

“1.8折優惠券原來是用來買股票的。”

北京時間4月2日晚上，瑞幸提交監管文件顯示，在審計截至2019年12月31日的年報發現問題後，董事會成立了一個特別調查委員會。該調查委員會近日向董事會説明，發現公司2019年二季度至四季度期間虛增了22億人民幣交易額，相關的費用和支出也相應虛增。目前調查仍在進行，公司將進一步對財務數據等調整進行公告。

一石直接激起千層浪。

美股盤前，瑞幸股價一瀉千里暴跌80%，後盤中暫停交易多次。截至今日零點（美東時間12：00）AI藍媒匯發稿時，瑞幸股價為7.23美元/股，下跌72.4%，市值僅餘17億美元，較最高值蒸發超過100億美元。

根據瑞幸文件，特別委員會今日提請董事會注意，有關資料顯示，自2019第二季起，公司COO和幾名向他彙報的員工存在某些不當行為，包括捏造某些交易。特別委員會建議採取某些臨時補救措施，包括對COO和涉事員工的做停職處理，終止與已查明的偽造交易有關各方的交易。審計委員會接受了特別委員會的建議，並對目前查明的參與偽造交易的個人和當事方執行了這些建議。公司將採取一切適當的行動，包括對涉事人員追究法律責任。

資料顯示，目前瑞幸COO為劉劍，後者於2018年5月起擔任瑞幸COO，並於2019年2月起擔任瑞幸董事。2008年至2015年，劉劍先後擔任神州租車車輛管理中心副主任和收益管理負責人；2015年至2018年擔任神州優車收益管理負責人。

值得注意的是亦在日前，美國有多家律師事務所發佈聲明，提醒投資者，有關瑞幸咖啡的集體訴訟即將到最後提交期限。

加州的GPM律所、 Schall律所，紐約州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回損失，可以與律所聯繫。

一切源於此前1月31日，做空機構渾水研究稱收到了一份關於瑞幸咖啡的匿名報告，渾水認為報告內容屬實。

該報告指出瑞幸咖啡存在會計和商業模式的問題，渾水稱其財務和運營數據造假，瑞倖存在欺詐行為。

具體指控如下：

瑞幸咖啡通過誇大每天售出的商品數量來進行欺詐，在2019年第三季度每個商店每天的商品銷售數量至少誇大69%；

在2019年第四季度誇大88%；

第三方媒體跟蹤顯示，瑞幸將2019年第三季度的廣告支出誇大了逾150%；

瑞幸2019年第三季度“其他產品”的收入貢獻僅為6%左右，根據25843份客户收據及其報告的增值税數字，這一數字誇大近400%；

瑞幸的管理層通過股票質押兑現了49%的股票持有量(或已發行股票總數的24%)。

等等。

這份匿名報告發布後直接導致瑞幸咖啡股價大跌超20%，收盤跌收10.7%。

不過瑞幸在2月3日晚上對渾水發佈的匿名沽空報告做出回應稱：“報告的方法有缺陷，證據無事實根據，指控是未經支持的猜測和對事件的惡意解讀。”

但兩個月後的現在，瑞幸突然自曝公司存在虛增業績的行為。這或坐實了渾水沽空報告的準確性。

根據此前瑞幸公佈的財報顯示，2019年Q3瑞幸淨營收為15.4億元，淨虧損為5.3億元。其中特別指出累計交易客户數增至3070萬，同比大增413%；當季月均交易用户903萬，同比大增398%；當季月均銷售產品件數4420萬件，同比增長470%；季度內單店平均淨收入為45萬元，同比增長80%；截止2019年9月30日，瑞幸咖啡門店總數同比增長210%，達3680家。

若是參照渾水此前公佈的虛假率反向計算，Q3真實的單店淨收入並非披露的45萬元，而是14萬元，同比不增反降，下跌了44%。預估真實營收則為4.8億元，虧損或遠超披露的5.3億元。

Q3報告中公佈的Q4預估營收為21億至22億元之間，那麼按照渾水所述88%的誇大，真實營收預估在2.5-2.6億元之間。

也就是説，2019年下半年，瑞幸的真實營收或不達7.4億元。

而根據瑞幸此次公佈的後三個季度偽造22億交易額的結論反推：Q2營收為9億元，Q3營收為15.4億元，Q4預估營收為22億元，三季度共計46.4億元，那麼瑞幸的營收虛假率至少為47.4%。

而根據瑞幸此次公佈的後三個季度偽造22億交易額的結論反推：Q2營收為9億元，Q3營收為15.4億元，Q4預估營收為22億元，三季度共計46.4億元，那麼瑞幸的營收虛假率至少為47.4%。

瑞幸自述除了虛增的交易額之外，相關費用和支出也有相應虛增，但針對虧損額的真實性並未披露。

相關人士分析告訴AI藍媒匯：“如果單看盈利虧損是否造假，需要看資產和負債的質量，有無虛增資產或隱瞞負債。所以存在一種可能，若資產和負債都是真實的，那麼虧損金額完全無造假，只是虛誇了收入成本規模。”

誇大規模，恰恰是瑞幸此前一直被業內詬病的核心。

成立一年半即赴美IPO，瑞幸曾被稱為上市速度最快的企業，但與此同時，業內普遍認為瑞幸的快速擴張以及登陸美股，僅僅是一場資本的遊戲。

瑞幸的招股書顯示，自成立以來，瑞幸咖啡通過股權融資共計籌集資金7.5億美元，通過各種借貸共計融資人民幣12.85億元。2018年6月之前，還沒講好故事的瑞幸首先進行了六輪債權融資，到第七輪才正式引入天使輪股權融資。

業內分析稱，這樣做的好處是保護了債權人，也就是幕後操盤手神州系“鐵三角”的利益。因為一旦到了破產清算的時候，這部分債權需要優先償還。顯然，從公司成立之初股東們心裏想的就不光是能贏多少，而是輸了怎麼辦的問題。

但隨着數據造假被證實，這場資本的遊戲結局也迎來反轉。

公開資料顯示，瑞幸IPO之前的投資機構包括大鉦資本、愉悦資本、中金公司、貝萊德、GIC、君聯資本、光大融資租賃、西藏信託、中關村租賃、浦發銀行等數家投資機構。

這些機構，或都將因瑞幸暴雷而受到巨大影響。

失去了資本遊戲的競爭資格，瑞幸或者只能依靠自身經營挽回利益。自上市至今，瑞幸孵化了針對下沉市場的小鹿茶，提出了針對B端的無人咖啡機，近日又在小程序上加碼數字產品試水咖啡飲品之外的電商百貨……

瑞幸在變着花樣地向資本市場講出各種各樣的新故事。

但伴隨着運營數字和財務數字的造假，外界無法客觀評價這些新故事是否取得了相應的成果，瑞幸的未來將會是什麼樣子，只能等到自查結果正式出爐再作定奪。