廈大學者觀| 應對危機可借鑑1998年房改“先租後售”_風聞

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導讀

趙燕菁是廈門大學雙聘教授、上海市決諮委委員。在上海舉行的CWM50 研討會上，他做了題為《在危機時刻應該有與之配套的危機思維》的發言。下為主要觀點。

廈門大學雙聘教授 趙燕菁

廈門大學經濟學科《商道》編輯部

現在最亟需的，是做出一個大判斷，我們面對的是正常的週期性經濟波動，還是世界級的經濟危機。如果是後者，我們就需要切換到一個完全不同的目標體系和行動模式。危機並不可怕，真正的國家之間的超越，很多時候都是在危機時候發生並通過危機完成的，誰在危機時作出了正確的戰略選擇，誰就可能在危機後跑在增長彎道的內側。

危機增長並非無先例可循。上世紀三十年代的世界大蕭條中德國和美國都採用非常規的財政和貨幣，德國盤活了剩餘資產、美國盤活了戰爭特需，都異軍突起，完成了對採用錯誤危機應對模式國家的超越。

應對危機首先需要解決資金問題，常規增長下依靠財政赤字和政府負債模式，已不足以應對危機財政支出的需要。因為危機時財政收入會顯著減少，但卻需要超常的支出。財政無法為債務提供超常規模的信用。美日歐可以通過財政赤字擴張信用，並不意味着中國也可以仿效。由於人民幣是掛鈎貨幣，就不可能像美元那樣發鈔。

危機資本來源於金融而非財政，應當讓投資的標的自身成為合格的抵押品——投資公路，就用公路做抵押，投資水庫，就用水庫做抵押。只有讓金融和財政脱鈎，才能讓資本擺脱財政的束縛。理論上，創造出多少資產，就可以有多少負債，也就可以創造多少貨幣。要用央行的資產負債表擴張取代財政的收支平衡表擴張成為資本創造的主要工具。

在危機中，央行+開發行的貨幣供給渠道應該代替央行+商業銀行的貨幣供給渠道在貨幣供給中扮演更主要角色。在貨幣政策功能（社融）喪失的危機時刻，政府應通過“靜脈（比如由國家開發銀行以及國家專項大基金投資等）注射”將資金直接注入實體經濟。

危機增長最關鍵的是創造有效需求，所有基建最終都必須建立在需求之上。中國的人均資產與發達國家相比存在巨大落差，這些落差就是中國危機增長的潛力所在。我們所要做的，就是將投資的標的物，設計為可以用來抵押的資產。

就中國目前危機政策而言，投資是一個能夠被快速推進的戰場。比較容易被忽略的戰場是消費。從德國當年成功看，投資和消費必須至於同等重要的地位。當年德國就是投資高速公路的同時，大力發展汽車；投資勞動力的同時，大力建設個人住房；投資重工業的同時，大力發展軍工……。投資-需求雙輪驅動下，德國率先走出上個世紀三十年的大蕭條。

消費品有很多，從娛樂到餐飲都很重要，但危急時刻，切忌多端寡要，要迅速抓住最重要的部門，集中全部資源。在我看來，國家戰略級的的消費品主要有兩個，一個是住房，一個是汽車。這兩者之所以具有戰略意義，是因為其具有無可比擬的“長尾效應”。特別是這兩個部門所需要的勞動力和技術不存在不可逾越的門檻。

住房方面，可以借鑑1998年房改，通過“先租後售”——讓收入最低的居民也可以通過租滿一定年限後補差價——的途徑買下房子，實現“居者有其屋”。這一模式，不僅可以避免對現有房地產市場的衝擊，還可以帶動裝修和家電的大型耐用消費品行業增長。大規模住房建設，還可以吸收大量農民工就業，盤活鋼鐵、水泥等過剩產能。而住房本身及其相關投資（市政配套）本身就是現象級的投資。

汽車方面，中國的的千人保有率與發達國家存在巨大的落差。2019年，中國汽車千人保有量173台，遠低於美國的837台，也低於日本的591台。建議全面取消搖號購車等限制措施，降低汽車購置相關税費。同時對現有道路進行智能化改造，識別每一個車輛的ID（車型、用途、區域），根據車輛對道路資源的使用情況（高峯/低谷時間、路邊停車、貨車/客車、傳統能源/新能源、本地車/外地車等）來收費。

通過“鼓勵購買、限制使用”的收費模式，釋放汽車消費的需求。道路有償使用提高地方政府核心資產的價值，可以在債務不變的條件下，達到去槓桿的效果。如果在這一過程“路-車”實現全電動和智能化，中國的基礎設施將會相對其他國家拉開質的差距。

最後，也是最重要的，就是中國局部性的抗災已經演變為全球性的制度對決。隨着其自身新冠病毒大規模爆發，被意識形態化的抗疫話題突然出現了西方劇本中沒有的劇情。由於中國應對的新冠病毒一開始就被西方高調用來指責中國的政治制度，意想不到的“對照組”使得單純的“抗疫”成為展示各種不同制度舞台。

如果中國抗疫成功（確診率已低於人口更少的美國和意大利）以及隨之而來的對西方大規模援助行為不能被再解讀（比如中國在為自己邪惡贖罪），西方的制度就會在這場出乎意料的抗疫世界大戰中敗北。其後果將會長期改變“戰後”的制度信用對比，從而改變全球資本的流向。最近西方國家突然出現的甩鍋行為，絕非單純由於缺少教養，而是其不得不為之的戰略動作。

現在回過頭來看，我們在抗疫初期將注意力過度引向問責政府，而沒有及時將武漢保衞戰定義為全球“首先發現，第一個開槍”，併為全世界擋下第一個最毒的子彈的英雄行為（其意義不亞於英國當年鼠疫大流行中的Eyam村），是一個很大的失誤。

戰場形勢瞬息萬變，中國必須對所有可能的戰役升級保持戰略警覺。