愛奇藝遭渾水做空，中概股遭十年獵殺誰是下個瑞幸？_風聞

中新經緯客户端4月8日電 繼瑞幸咖啡之後，又一家明星中概股公司被做空機構盯上。

北京時間4月7日晚間，在納斯達克上市的愛奇藝被市場研究機構Wolfpack Research做空。後者稱愛奇藝2019年收入被誇大80-130億元。受此影響，愛奇藝盤中一度跌逾11%。愛奇藝緊急回應，對所有不實指控堅決否認。當日收盤，愛奇藝每股漲3.22%，報17.30美元。

愛奇藝被指涉嫌財務造假

4月7日晚間，愛奇藝遭Wolfpack Research做空。Wolfpack Research在其網站發佈的報告顯示，愛奇藝早在IPO之前便存在欺詐行為，且涉嫌財務造假。做空機構渾水稱，它幫助了Wolfpack Research調查愛奇藝。

上述做空報告顯示，愛奇藝早在2018年IPO之前就存在欺詐行為，並一直持續至今。Wolfpack Research估計，愛奇藝將其2019年的收入誇大了大約80億至130億元人民幣，即27%-44%；愛奇藝通過誇大大約42%-60%的用户數量來做到這一點。

此外，愛奇藝還誇大了其為內容、其他資產和收購支付的成本，通過燒假錢，向審計師和投資者隱藏欺詐行為。

報告還顯示，在2019年10月至11月期間，他們對愛奇藝在中國目標人羣中的1563人進行了面對面調查，發現大約31.9%的愛奇藝用户通過他們與愛奇藝合作伙伴（如京東或小米TV）的會員資格訪問了愛奇藝唯品會的內容，而愛奇藝以總會員身份來計算雙重會員資格，這意味着它會記錄全部收入，並將合作伙伴的份額作為費用記錄下來。這使得愛奇藝可以誇大它的收入和營銷成本。

協助Wolfpack Research對愛奇藝進行研究的做空機構渾水發推稱，“渾水正在做空愛奇藝，因為我們認為它是一個騙局。我們認為愛奇藝欺騙性地、實質性地誇大了它的用户、收入、收購考量和它的易貨內容的價值（注：易貨分包許可收入是愛奇藝內部對其交易內容價值估計來決定）。”

雙方誰在説謊？

受上述做空報告影響，愛奇藝盤中短線跳水，一度跌逾11%。

隨後，愛奇藝向媒體回應稱，“其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符，作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC（美國證券交易委員會）要求，我們對於所有不實指控，堅決否認，並保留法律追訴權力。”

截至7日收盤愛奇藝股價走勢 來源：Wind

回應發佈後，愛奇藝股價回升。截至當日收盤，愛奇藝每股漲3.22%，報17.30美元。

一方稱財務數據造假，一方予以堅決否認，Wolfpack Research和愛奇藝誰在説謊？

英聯資本投資者關係公司創始人張姝表示，本次做空愛奇藝和瑞幸事件的性質不同，該報告的紮實程度有待商榷，存在調研樣本不足、數據多樣性不夠等問題，再考慮到愛奇藝在公司治理方面的優勢和Wolfpack從前的失敗案例，本次指控如要坐實還要做很多工作。

據媒體援引某知名券商律師分析稱，此次報告不如瑞幸夯實，多為會計層面的問題，難對愛奇藝造成實質性的傷害。

“瑞幸咖啡的做空報告，有着大量實地調查直指銷售收入造假，但是這份愛奇藝的做空報告的力度要小得多。較為嚴重的實體指控即為虛增用户數。從重要性來説，虛報用户數和虛增收入是最重要的指控，但從可靠性來説，虛報用户數的結論不太可靠。”上述券商律師説。

據查詢，成立於2019年5月Wolfpack Research是一家全球金融研究和盡職調查公司，致力於通過確保金融生態系統的平衡來保護投資者。

成立不久，該公司就曾發起對美國電信和技術公司GTTCommunications、專業存儲解決方案服務商Smart Global Holdings Inc.的做空報告，但均以失敗告終。

2019年12月10日，Wolfpack Research發佈針對中概股趣頭條的指控報告，稱中國資訊閲讀平台趣頭條存在欺詐行為，其2018年74%的銷售額虛假，77%的現金餘額並不存在。隨後趣頭條方面發佈詳細回應稱做空報告嚴重失實。

對於愛奇藝來説，面對做空機構的突然狙擊，事件後續走向最終還將回歸其自身業務表現。

誰是下一個瑞幸？

除了愛奇藝，當日另外兩隻中概股也出現“異動”。

4月7日美股盤後，在線教育機構跟誰學一度跌超11%。2月25日晚間，做空機構Grizzly Research發佈了一份做空報告，稱近期廣受資本市場關注的中概股跟誰學有誇大財務數據、刷單等問題，並稱儘管公司上市以來股價已經翻了三倍的，但實際上是教育上市公司中最差的標的。

後36氪向跟誰學官方求證，其創始人、董事長兼CEO陳向東稱報告內容“一派胡言”。

北京時間4月8日早間，另一教育機構好未來教育集團自爆內部問題，稱在例行內部審計過程中發現某些“員工不當行為”，公司懷疑問題員工與外部供應商合謀，偽造合同等文件，錯誤誇大“輕量級（Light Class）”銷售數據，該僱員已被當地警方拘留。在截至2020年2月29日結束的2020財年中，Light Class銷售佔公司2020財年總收入的3%到4%。

好未來盤後股價一度跌超28%，截至發稿，好未來盤後價45.90美元，跌17.77%。

值得注意的是，早在今年年初，就曾有中概股遭做空。1月31日，知名做空機構渾水（Muddy Waters Research）發佈長達89頁的瑞幸咖啡研究報告，稱瑞幸咖啡“在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品消量分別誇大了至少69%和88%”，瑞幸咖啡股價應聲下跌。

數日後，瑞幸咖啡回應做空稱，報告中包含的所謂證據無確鑿事實依據，且報告中的指控均基於毫無根據的推測和對事件的惡意解釋，此後公司股價有所回升。

不過就在4月2日晚間，瑞幸咖啡自曝22億流水造假，承認存在偽造交易行為。公司股價也因此一落千丈，當日盤中8次熔斷，自4月2日以來累計下跌超過80%。截至美股4月6日（週一）收盤，報4.39美元/股。目前，瑞幸咖啡處於停牌狀態。

公開報道顯示，2011年，美股曾出現因部分中概股財務造假，而引起的全體中概股信任危機的局面。2010年年末，納斯達克上市公司大連綠諾，被渾水出具空頭報告，從此掀起一連串在美國資本市場上的做空及獵殺中概股狂潮。2011年5月，上市公司東南融通財務欺詐醜聞亦將中概股的獵殺季推向高潮。

一系列財務造假醜聞令中概股遭遇了嚴重的信任危機，不斷公佈的財報令美國投資者感到失望，大部分中概股的股價大幅下挫。2011年下半年，唯一登陸美股的土豆網開盤即遭遇破發，並連續下挫；在當時，迅雷、盛大文學、拉手網、凡客等多家企業取消了赴美IPO計劃。

公司的財務造假，讓美股的中國公司遭遇前所未有的信任危機，中概股集體背上了黑鍋。

2011年6月，美國券商盈透證券宣佈，由於擔心一些中國公司可能存在會計違規行為，已禁止客户以保證金的方式買進部分中國公司股票。被列入“黑名單”的中國公司達到132家，其中包括麥考林、新浪、噹噹網、搜狐等知名企業。

時任商務部新聞發言人的姚堅也表示，中國企業在海外投資應當遵守當地的法律法規，按照國際規範運作，但中國企業在海外經營也不應遭受歧視。

為應對危機，在美上市中國企業紛紛展開自救，除回購、派發鉅額股利、管理層增持，和找權威機構做背書外，甚至出現了“退市熱”。

（完）