11天9板！這家糧企扣非淨利已連虧了13年，多靠補貼支撐_風聞

由於並沒能在真刀實槍中錘鍊出真正的核心競爭力，在真實的市場競爭中，扣非淨利潤連續虧損了13年的金健米業，並無更大優勢可言。

文丨林小曦  編輯丨杜海  來源丨正經社

在疫情蔓延致使全球股市出現危機的情況下，一些個股的表現卻頗為亮眼。

正經社發現，從2月4日至今短短兩個月內，金健米業的股價漲幅已超過300%。雖然公司頻頻發佈交易風險提示，但股價依然勢不可擋：在過去10個交易日內連斬8個漲停板；截至今日收盤，又現封板，斬獲第9個漲停。

箇中原因，其實很簡單。俄羅斯、埃及、越南、印度、哈薩克斯坦、塞爾維亞、泰國、柬埔寨等國家宣佈或啓動了部分糧食出口限制的舉措，市場對農產品的預期開始升温；在遊資趁機帶動下，以大米為首的糧食股火了一把。

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扣非淨利已連續13年虧損

問題是，金健米業的基本面能支撐起如此高的股價嗎？

金健米業1998年在上交所上市，由湖南糧食集團控股，背後是湖南省國資委和長沙市國資委，主營業務是大米、植物油等產品的生產與銷售。

金健米業2019年年報截圖（下同）

正經社注意到，在4月3日發佈的2019年年報中， 2019年營業收入達到41.1億元，較上年同期增加 10.9億元，增長了36.43%；淨利潤為1272.23萬元。看似盈利，但扭虧為盈主要靠的是轉讓了旗下一家子公司的100%股權，從而獲得了5143萬元的收益，這還沒有加上近5000萬元的財政補貼。

正經社發現，2017年和2018年，金健米業分別收到政府補助款並確認收益4964.62萬元和6201萬元，即便如此，整體上仍然是持續性虧損，間歇性盈利。

研判一家企業真正的盈利能力，扣除非經常性損益的淨利潤是非常重要的一項，因為它去除了與經營無關的其他額外收入。

2019年，金健米業扣非淨利潤為負4841.95萬元，連續三年虧損。再拉長時間線，從1998年到如今的22年裏，扣非淨利潤只有5個年度盈利，從2007年起至今已經連續虧損13年。

即使以扣非前淨利潤計算，動態市盈率也已高達547.82。

因此，其長年不分紅也就順理成章了。根據公開資料，除2000年有過“10送1.67股轉2.5股派0.42元”外，到如今已經連續19年沒進行分紅了。

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多元化失利後轉向市場化

由於主營業務缺乏盈利能力，金健米業也嘗試過跨界轉型，先後涉及過證券、醫藥、園林綠化和房地產等行業——行業之多，品類之複雜，讓投資者乍一看，很難想象這是一家糧食公司。

然而，這些努力非但沒有成功，反而還拖累了整體業績。正經社發現，金健米業曾投資5000萬元涉足證券行業，但隨後又轉讓出手；曾通過收購湘北製藥廠進行醫藥生產經營，結果是連年虧損；園林綠化業務2019年總體營收僅為16萬元，此前的2002年、2004年、2008年、2011年、2015年、2018年歸母淨利潤均為虧損。

前述提到的轉讓子公司，也可能出於業務調整上的新佈局。轉讓的是湖南金健藥業公司的100%股權，主要經營一種名叫“萘普生鈉注射液”的產品。由於產品單一，又受到行業政策和市場波動的影響，近年來持續虧損，並且是金健米業虧損幅度最大的子公司。

正經社注意到， 2018年11月，全臻擔任了金健米業新任董事長。全臻之前一直擔任長沙房產（集團）有限公司高管，就任後開始進行了運營流程、市場管理、營銷策劃、薪酬激勵等方面的改革，逐步專注於主營業務，並向市場化轉型。

核心業務也在近幾年呈現持續上升趨勢，毛利率也相對穩定。同時，三費佔比明顯下降，尤其是管理費用接近近5年的歷史低點，同比節省了近400萬元。

值得一提的還有兩點，當然，其發展成效有待進一步觀察：

1、研發費用增加了近一倍。大力推行的“科技創新項目課題機制”，加大了對戰略產品的研發力度。

2、在當今電商主導的新零售模式下，還跟一電商平台展開了合作，讓糧油產品通過電商平台直接對接消費者的餐桌。

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行業風口下競爭愈發激烈

眼下，市場對農產品預期升温，糧食股藉機大幅上漲。然而，根據最新發布的數據，中國的糧食產量連續五年穩定在1.3萬億斤以上，人均糧食佔有量超過470公斤，遠高於人均400公斤的國際標準。

也就是説，中國糧食的庫存充足，無論國外是否限制出口，對中國糧食的供應和消費，影響都十分有限。

但對糧企而言，在糧食加工環節，還是外強內弱。外資品牌擁有較強的實力和加工經驗，通過不斷的市場競爭逐步壟斷了定價權。相比之下，像金健米業這樣的老牌國企，由於長期依附於政策庇護和國家補貼，並沒能在市場上錘鍊出真正的核心競爭力，以至於到了真實的市場競爭中，往往並無更大優勢可言。

中國當前正在推行的糧食系統改革，方向主要是政策託市逐步退出，補貼逐步減少，讓食品產業鏈的上中下游企業充分參與市場競爭。

並且，隨着居民消費能力的提升，競爭也會愈發激烈。

所以，儘管未來糧食行業的風口依然存在，但大浪淘沙沉者為金，那些能在市場上最後生存下來的，才會是最後的贏家。

綜上所述，金健米業眼下如此強悍的走勢，主要源於遊資炒作，缺乏基本面的支撐。根據公開信息，3月下旬突然暴起以來，金健米業已經多次現身龍虎榜，買入次數較多的營業部，主要有：長城證券資陽嬌子大道營業部、東方財富證券拉薩團結路第二營業部、東方財富證券拉薩東環路第二營業部、華鑫證券上海紅寶石路營業部、華泰證券太原體育路營業部、國泰君安上海江蘇路營業部、銀河證券北京阜成路營業部等。【《正經社》出品】

【聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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