「還有不造假的互聯網公司嗎？」_風聞
Tech星球-Tech星球官方账号-聚焦互联网前沿科技和新商业。2020-04-09 10:32
下一個被戳破的泡沫會是誰 ？
文 | Tech星球 楊業擘
瑞幸這杯苦咖啡，被做空機構戳破「泡沫」後，很多中概股企業也開始自查。
4月8日美股盤後，學而思的母公司在線教育龍頭企業“好未來”效仿瑞幸，主動曝出業務造假。其公告稱，有員工與外部供應商合謀，偽造合同等文件，錯誤誇大旗下業務“輕課”的銷售數據。公告一出，好未來盤後股價一度跌超28%，市值蒸發超647億元。
原定Q4財報截止日是2月28日，遲遲不發財報的好未來，自曝了一個“大瓜”。有行業人士認為，不同於瑞幸在集體訴訟截止日期前被迫承認，好未來這是不給做空機構機會，自我贖罪爭取寬大處理。
幾乎與好未來「自爆」沒差幾個小時，做空機構Wolfpack Research發佈研究報告，稱愛奇藝虛增2019年營收，金額高達80-130億人民幣，約佔財報營收的27%-44%；另外愛奇藝也虛增了約42%-60%的用户數量。一時間，坊間紛紛議論愛奇藝會不會成為下一個“瑞幸”、“好未來”。
不僅包括瑞幸、好未來等浮出水面的上市公司造假，過去互聯網風口吹起來的泡沫中，還有多少造假的公司隱藏在水面之下？在目睹一系列造假事件，有互聯網觀察人士甚至破口而出：還有不造假的互聯網公司嗎？
中概股接連遭做空
2015年上映的電影《大空頭》中，幾位年輕人認定美國次級貸款將會出現問題，從而堅定的做空。“這是有史以來最好的交易！”劇中人Paulson衝着他的下屬激動的喊。很多看過這部電影的人都對這一幕記憶深刻。
近一個星期內，幾家中概股接連遭遇做空。實際上在2019年，一二級市場出現估值倒掛前，很多摻雜“泡沫”的獨角獸公司狂奔上市，其中不乏瑞幸、好未來等公司的身影。因此現在，在渾水、香櫞等密切關注中概股的做空機構圈子中，是否也會喊出：做空中概股，這是當下最好的交易！
曾讓星巴克CEO凱文·約翰遜睡不着覺的瑞幸咖啡，最先成為做空機構的標的。
一直以來，瑞幸在燒錢補貼模式下，大量開設新門店，2019年底瑞幸直營門店數量達到4910多家，較星巴克同期門店多出600家，一躍成為“中國第一大咖啡連鎖品牌”。
2020年4月2日深夜，瑞幸咖啡突然發公告稱，自家公司偽造22億交易額。令人稱奇的是，身處風口浪尖的瑞幸已經啓動保險理賠申請。但據界面新聞報道，保險公司理賠額是2500萬美元，但瑞星將面臨的訴訟索賠額可能是理賠額的100倍還不止。
瑞幸之前，在線教育龍頭企業好未來，則在更早前成為做空的標的。2018年6月，渾水公司曾對好未來“出手”，發佈了一項對好未來的做空報告，指控好未來在兩筆交易中涉嫌財務造假。這份報告導致好未來當時的股價一度暴跌15％，市值蒸發逾22億美元。
上次並沒有實錘證據，但此次好未來發布公告稱，旗下約佔據總收入3%至4%的輕課業務銷售業績造假，好未來稱已報警，而這名僱員已被當地警方拘留。
瑞幸發聲明稱是COO造假，好未來則宣稱是員工造假。真真假假“背鍋人”背後，一位投行分析師告訴Tech 星球（微信ID：Tech618）另一個版本故事：好未來的空方計劃早就已經啓動，並且接近完成，不少私募和做空平台已經收到消息。但是好未來提前得知了消息，自己先爆了，如果空方掌握的內容和好未來自曝的內容差不多，那空方能獲利的空間就會比預計少很多。
不同於瑞幸和好未來，昨晚另一家被做空企業愛奇藝，則堅決否認所有指控。愛奇藝隨即進行了反擊，其CEO龔宇在轉發否認做空指控聲明時強調：邪不壓正，看看最後誰贏。
互聯網公司造假成風
上市公司有嚴格的財務規範和審計流程，仍不免出現交易造假。還未上市的互聯網公司，造假案例顯然更多，很多造假案例也在當時轟動一時。
瑞幸之前，最著名的造假案例，無疑是樂視網IPO造假。樂視網上市前，在國內網站流量排名中位於168位，遠遠落後於優酷的第10位、土豆的第12位。但樂視“幸運地”成為視頻第一股，並隨着賈躍亭的“生態化反”概念走紅，曾在2014年成為創業板市值最高的企業。
樂視網在上市公告中稱，其前兩大收入分別是付費用户和廣告，最大的廣告客户北京新鋭力廣告有限公司，辦公人員長期只有兩名，但發展出了千萬級的廣告業務。2017年，《財經》曝出因樂視IPO財務造假，相關發審委多人被抓，最終名單超過10人，至此樂視IPO造假案被坐實。
樂視之前，因造假徹底垮掉的公司，同樣是被渾水狙擊的中概股公司“網秦”。
在上市前，央視315就曾曝光移動安全互聯網公司網秦，與關聯公司飛流九天業務是“自導自演”，後者提供惡意軟件產品下載，前者提供收費查殺服務。但網秦否認了相關指控，並憑藉註冊用户超過1.2億，於2011年5月5日登陸紐交所，成為國內首家在美股上市的移動互聯網企業。
2013年10月25日，網秦迎來8週歲生日，渾水及時送上生日大禮。當時渾水的做空報告指出，網秦在2012年中國安全產品營收中，至少有72%是虛構的，並誇大了其在中國市場上的佔有率和付費用户總數。在這份長達81頁的報告中，渾水錶示，“我們認為網秦什麼都沒有。”
做空報告發布後，直接導致網秦股價當天下跌47%，3天內下跌60%，不到11美元。此後網秦一蹶不振，歷經多次不成功的轉型，甚至2018年還傳出網秦創始人被其公司CEO，也是求學時的同學綁架的事件。
除去IPO造假，創業過程中交易數據造假，也有不少案例。最知名的則是偽獨角獸“一畝田”。
這家在2015年紅起來的農業互聯網明星項目，曾在當年宣佈平台單日交易額已經超過3億元，員工從200人迅速增至3000人，估值進入10億美元俱樂部，被真格資本、紅杉資本頂級資本追着投資。
隨後一篇自媒體文章《一畝田，萬億奇蹟背後疑雲重重》，將一畝田拉入漩渦。文中提到：“一畝田宣稱9小時前，老闆採購了1073741.8235噸的洋葱。”而盛產洋葱的西昌，洋葱年產量也不過30多萬噸。拷問一畝田哪來的這麼大訂單。
隨後輿論發酵，一畝田CEO不得不召開新聞發佈會，向媒體記者展示後台66億交易額。但後續的深挖中，田地間交易造假事情被挖出，從源頭開始的數據就被注水。此後一畝田跌落深潭，創始人開始低調尋找企業生存之路。
近10年中互聯網的著名造假事件中，還有一件是筆者親身經歷的事件。當年在中關村創業大街，紅芯瀏覽器在一家咖啡館舉辦了C輪2.5億元戰略融資發佈會。在發佈會上，紅芯創始人兼CEO陳本峯宣佈，紅芯瀏覽器搭載的Redcore，是中國首個自主創新智能瀏覽器內核，也是世界上“第五大瀏覽器內核”。
隨後輿論洶湧，很多人認為紅芯是騙子公司。創始人陳本峯承認造假後，並提到紅芯瀏覽器有加密性等創新，試圖平息輿論。
除以上案例外，ofo運營城市數量造假、鬥魚某直播間出現14億人數，遊俠“PPT造車”等造假案例，也不一而足。互聯網造假，一波未平一波又起，挑戰着人們認知中的各種“不可能”。
被盜刷的行業信用
如瑞幸造假事件發生後，其背後操盤人陸正耀，依舊在朋友圈“元氣滿滿”的還是少數。畢竟“捱打就要立正”，知錯就改，才能將錯誤影響最小化。
要知道在瑞幸造假事件後，中概股都在受到波及。截至上週四美股收盤前，中概股中瑞幸咖啡75.57%領跌，寺庫、蛋殼公寓、人人、蔚來、趣店、網易有道、房多多等超50家中概股跌幅明顯。
京東零售CEO徐雷為此在朋友圈直言：“（瑞幸）這樣的中概股老鼠屎對中國企業的形象影響是破壞性的，對中國創業企業的負面影響是深遠的，經此事，全社會很多的經濟成本會提高，因為信任已經被破壞了，而信任是最昂貴的。”
好未來在曝出數據造假後，在線教育行業也成為大眾和資本的審查對象。
4月8日一大早，跟誰學創始人兼CEO陳向東收到了不少朋友的“問候”。在市場看來，好未來在宣佈部分業務數據造假 ，跟誰學剛剛發佈的Q4財報及全年未經審計的財報，營收和淨利潤都取得400%增長，這麼亮眼的成績也很可能存在造假。
隨後，陳向東不得不在朋友圈自證清白。但在行業信任被破壞後，一條朋友圈已經不能化解公眾對其業務的質疑。而在線教育行業的自查與糾察也不會就此停止。
紅芯瀏覽器瀏覽器造假事件，其“國產”、“自主”的宣傳也刺痛很多人的情懷，讓很多人回憶起2003年的漢芯造假事件。也許在瑞幸之前，“民族之光”的形容就已經讓企業三思其意。
曾遭遇渾水做空的新東方CEO俞敏洪，多年後如此界定評價做空機構的意義，或許對當下互聯網造假事件頻發有一定啓示意義：正是因為有了渾水這樣‘討厭’的公司，才使得很多公司想要造假的時候不得不三思而行。
儘管渾水做調查，本身是出於獲利考量，但客觀上維護了股市的正常秩序，並且保護了股東的利益。同時，這樣的調查公司的存在，對那些想要通過做手腳以獲取私利的企業管理者，也提出了警告，相當於在頭頂懸了一把“達摩克里斯之劍” 。
願這把“達摩克里斯之劍” 始終懸在空中，給喜歡矇眼狂奔的互聯網公司更多警示。
（本文周曉奇、實習生周逸斐亦有貢獻）
參考資料：《樂視網IPO東窗事發：7年前早就質疑聲四起》、《跟誰學、好未來接連“暴雷”，教育中概股為何輪流被做空？》等