聚美優品黯然告別紐交所，但陳歐已備好下一個資本故事_風聞
深响-深响官方账号-全球视野，价值视角。2020-04-15 11:35
隨着4月15日私有化交易完成，聚美優品結束為期六年的美股上市生涯。聚美優品曾是電商行業的明星，創立僅四年便赴美上市，但在遭遇假貨風波後，業績和股價大幅受挫。在聚美優品電商業務失意之時，陳歐投資的共享充電寶企業街電卻發展迅猛。疫情下充電寶行業備受打擊，美團趁虛而入，街電也正遭遇考驗。
©深響原創 · 作者｜鴻鍵
聚美優品私有化於今日正式宣告完成。
4月15日上午9點半，聚美優品發佈公告宣佈完成私有化，成為買方團擁有的私人控股公司，將正式從紐交所退市。
與2016年的私有化風波相比，聚美優品的此次私有化操作可謂效率極高：
1月12日，聚美優品買方團提起私有化要約，擬用每ADS 20美元的價格收購未持有的股份。經一個多月的談判，買方團與聚美優品達成最終收購方案。4月9日，買方團通過要約收購方式收購了超過4034萬股A類普通股，約佔流通中聚美優品已發行A類普通股總量的63.7%，至此，聚美優品買方團已持有上市公司約96%的投票權，正式啓動簡易合併。4月15日私有化交易完成。
至此，延綿四年的聚美優品私有化連續劇最終落下帷幕，陳歐如願以償，將成立四年即於2014年在美國紐交所上市的聚美優品帶離了紐交所。
與私有化問題糾纏的四年，是聚美優品電商業務隕落的四年。
聚美優品曾是電商行業的翹楚，創始人陳歐的一句“我為自己代言”火遍全網，在公司業績不斷攀升的背景下，聚美優品創立僅四年便成功赴美上市，收到市場熱捧。
戲劇性的是，上市後不久，聚美優品遭遇了假貨危機，股價連連下跌，之後的轉型失敗又進一步打擊了公司業績。2016年，陳歐第一次提出私有化要約，但由於收購價遠低於發行價，私有化過程遭受各種阻力。次年，陳歐撤回私有化要約。
第一次私有化嘗試嚴重傷害了聚美優品的聲譽，陳歐也從“創業偶像”的神壇上跌落，之後聚美優品業績一蹶不振，市場份額不斷萎縮。如今，曾經的明星電商平台已無人問津。
由於業績不見起色，投資人對聚美優品逐漸失去信心，和2016年的那次私有化相比，陳歐這次沒有遭遇太多阻力。在上一個十年，聚美優品騰飛後迅速墜落，爭議不斷，在新年代的開端，這一幕終於走到終曲。
從扶搖直上到無人問津
聚美優品曾經是個響亮的名字，無論是在電商行業還是資本市場。
2010年3月，陳歐和斯坦福學弟戴雨森、南洋理工大學學弟劉輝一起創立了聚美優品，當時品牌還叫團美網，主打業務是“化妝品團購”，同年9月，團美網正式改名聚美優品。
聚美優品是幸運的，一誕生就踏中了兩波浪潮——電商和團購。當時中國電子商務正處於高速發展期，大小平台不斷出現。據商務部數據，2010年中國電子商務市場交易額已達4.5萬億元人民幣，同比增長22%。同年，現在已成長為小巨頭的美團剛剛成立，不久後，移動互聯網史上著名的“千團大戰”即將爆發。
創立一年後，聚美優品的總銷售額就突破了5億元。聯合創始人戴雨森曾表示，早期聚美的成功，一是藉着廣告營銷，趕上了團購大潮，之後又趕上了移動化大潮。
趕上大潮的聚美優品業績扶搖直上，三年下來市場份額增至22.1%，坐穩了中國美妝電商第一的位置。2014年5月16日，成立僅四年的聚美優品在紐交所掛牌上市，開盤報27.25美元，較發行價22美元上漲23.86%，市值達38億美元，風頭一時無兩。
好景不長，經歷過高光時刻後，聚美優品開始走下坡路。
上市後不久，聚美優品供應商禕鵬恆業被曝在多個電商平台銷售假冒服裝和手錶。此外，聚美優品的主營業務美妝產品也被曝出存在假貨風險，對於聚美優品上的大牌美妝旗艦店，雅詩蘭黛、蘭蔻等品牌均表示未授權聚美優品銷售。
儘管陳歐強調服裝和手錶只是邊緣業務，否認美妝產品存在問題，還表示“假一賠一百萬”，但市場和用户並不認可。到2014年12月，上市僅7個月的聚美優品股價已不足13美元，市值縮水了一半。
“假貨”成為聚美優品揮之不去的陰影，為了挽回局勢，聚美優品砍掉了部分第三方業務，轉為自營，同時開啓了全球直採的“極速免税店”業務。
“平台自營+全球直採”模式在一定程度上幫助了聚美優品打消用户疑慮，但新問題也隨之出現。在自營模式中，聚美優品的運營成本上升，從第三方業務中獲得的佣金減少，利潤也大幅減少，其2015年第二季度財報顯示，該季度營收3.08億美元，同比幾乎翻倍，但歸屬於普通股東的淨利潤同比僅增11%，財報發佈後的3天裏，聚美優品股價從16.7美元跌到9.8美元。
2016年4月，我國對跨境電商零售進口商品實施新税制，在聚美優品的“極速免税店”全球買手製模式下，產品的通關成本將大幅上漲，價格優勢不再。對於準備押寶跨境電商的陳歐來説，無異於當頭一棒。
與此同時，電商行業的時勢也在改變，“小而美”的垂直電商規模效應不足，流量成本居高不下，面對着阿里巴巴、京東等巨頭的擠壓，差異化優勢不再。不利因素層層疊加，加上之後轉型”顏值經濟“失敗，聚美優品業績一路下滑。2016年到2018年，聚美優品的營收從63億元跌至43億元，活躍用户從1540萬跌到1070萬。
根據易觀諮詢的數據，2019年第三季度，聚美優品在國內網絡零售B2C的市場份額只剩0.1%。曾經的電商明星如今已毫無存在感，市值也一直停留在2億美元左右。
“網紅”陳歐跌落神壇
和公司的業績相似，聚美優品創始人陳歐的個人聲譽經歷大起大落。在聚美優品火的那幾年，陳歐是公司的“流量擔當”。在公司營銷上，陳歐劍走偏鋒，拍了“我為自己代言”系列廣告片，在社交媒體上引發“陳歐體”模仿熱潮，也為聚美優品帶來大量流量。
受困於假貨和履歷造假風波，聚美優品股價一路下跌。
2016年2月，陳歐認為聚美優品被市場嚴重低估，於是聯同聯合創始人戴雨森、大股東紅杉資本等，提出以每股7美元將公司私有化，也是從這時開始，輿論對於陳歐的評價徹底走向負面。
當時陳歐給出的7美元/ADS私有化價格相比較當時聚美5.8美元/ADS的市場價格，溢價率約為21%。但由於當時距離公司上市僅不到兩年，而私有化價格僅為IPO發行價22美元的三分之一，IPO新增股東很難接受不到兩年時間損失近2/3的噩耗。
陳歐的私有化要求招來罵聲如潮，知名投資人朱嘯虎直接在朋友圈稱陳歐為“陳七塊”，憤怒的中小股東聯合抗議陳歐以及紅杉資本故意低價私有化，事情甚至鬧到了美國證監會。
儘管歷經波折，但那次私有化最後也沒完成，2017年11月，陳歐撤回了私有化要約。
私有化風波讓聚美優品在資本市場上聲譽嚴重受損，但故事沒有到此為止。
今年1月，陳歐再次提出聚美優品私有化要約，計劃用每20美元/ADS的價格購買買方集團尚未持有的股份。但實際上，在陳歐1月12日發出私有化要約前的一個交易日，聚美優品收盤價為17.43/ADS，其溢價率僅為14.7%，甚至低於2016年那次私有化要約提出的21%的溢價率。
在輿論場上，陳歐再次遭受質疑，有股東稱其“開着聯合收割機割韭菜”，這一次，“陳七塊”變成了“陳兩塊”。
這幾年，陳歐受到的質疑不只是在私有化上，在電商業務持續低迷的情況下，陳歐做影視劇、進軍智能家居、投資共享充電寶，涉足的領域與聚美優品的主營業務風馬牛不相及。雖然陳歐將這番操作稱為“多元化戰略”，但在投資者和市場看來，這更像是盲目追趕風口的“不務正業”。
充電寶的故事已經備好
在聚美優品電商業務失意之時，陳歐投資的共享充電寶企業街電卻發展迅猛，這一業務在2018年5月實現了規模化盈利，且首次實現年度盈利。
曾經被看衰的共享充電寶盈利模式不復雜，收入的主要來源是設備租賃和廣告，但和共享單車相比，共享充電寶在產品成本、折舊損耗、運營成本、維護成本等各方面都要低得多。當共享單車在燒錢做推廣、生產新車投放、組建團隊維護秩序時，共享充電寶行業則省心許多。
除了成本上的優勢，共享充電寶還通過與芝麻信用、微信支付合作，形成了免押金租借的通用模式，避開最終壓倒ofo的押金困境。根據Trustdata發佈的《2019年中國共享充電行業發展分析簡報》，2019年共享充電寶信用免押金訂單佔比已達95.4%。
聚美優品2018年財報顯示，以街電為首的“服務與其他”部分收入，幫助公司實現營收9.29億元人民幣，在集團業務總營收中佔比達21.7%，而這一佔比在2017年還只有3.1%。
根據艾媒諮詢的數據，2019年中國共享充電寶用户規模預計將超過3億人，也就是説，街電帶來的營收佔比可能會更高。
以電商概念上市的聚美優品，如今主要營收已經轉為共享充電寶業務，可以預見，聚美優品私有化完成後，公司在新業務的投入和企業決策上將更加靈活。
三年多時間裏，共享充電寶行業在經歷資本湧入的爆發期和行業洗牌後，資源逐漸向頭部傾斜，形成了目前“三電一獸”（街電、來電、小電、怪獸充電）的格局。2018年，街電宣佈在部分城市實現盈利，成了共享經濟大潮中為數不多的好消息。2019年年初，街電COO何順在採訪中表示，頭部玩家基本已盈利。
與已經日薄西山的電商業務相比，街電的未來顯然更有誘惑力。此時完成私有化，陳歐轉移戰場的目的十分明顯。
除了充電寶，陳歐的“網紅”佈局也浮出水面。在A股上市公司三五互聯收購擁有700多個網紅IP和5億粉絲的MCN公司上海婉鋭的案子中，收購標的背後也出現了陳歐的身影。
不可否認，陳歐捕捉風口的感覺依然敏鋭。
幾年前押中的共享充電寶風口如今成了陳歐騰挪的Plan B，只是，沒有人預料到突如其來的疫情，疫情對充電寶行業造成巨大打擊，節點之下，美團選擇趁虛而入。對於街電而言，當下顯然不會太容易，但對於完成聚美優品私有化的陳歐而言，已經沒有退路。