是寵兒還是棄子：歷史進程中的CFO_風聞
真探AlphaSeeker-真探AlphaSeeker官方账号-独家财报解读，深度探索商业本质。2020-04-18 09:23
作者 | 亞瀾
前段時間明星中概股瑞幸咖啡因為造假問題站在了輿論的聚光燈下，雖然公司把“鍋”甩給了COO劉劍，但處於管理核心的CEO、CFO都難辭其咎。
而在離錢最近的投行圈子裏同時流傳着一則未經證實的消息：“瑞幸的CFO Reinout Schakel，曾在瑞士信貸工作，而瑞幸董事長陸正耀的女兒目前就在瑞士信貸投行部就職，兩人關係不一般。”
在瑞幸的故事裏，CFO是一個神來之筆。這位荷蘭高材生曾擔任香港渣打銀行執行董事一職，並於瑞士信貸及普華永道任職多年，擁有超過十年的私募股權、債務融資以及併購業務經驗。用前阿里巴巴CFO、現嘉御基金董事長衞哲的話説，這位CFO是“超配”的。
但如今，故事情節急轉直下，可以肯定的是CFO的高光時刻業已灰飛煙滅，等待着他的是更嚴格的監督與投資者審判式的灼熱目光。
首席財務官，這個位置不好坐。
雖然不像CEO那樣需要在前線衝鋒陷陣，但CFO掌握着公司的資金命脈，是軍師，是管家，是攘外安內的絕對力量。也正因為這一職位處於權力的中心，其所承擔的風險常人難以想象——坐牢背鍋、身敗名裂的CFO數不勝數。
再加上大多數CFO都是職業經理人背景，與創始團隊有着天然的“隔閡”，在CEO身邊伴君如伴虎，CFO往往需要花費更多的心思在財務之外。尤其是過了狂奔上市的階段，CFO的職能從對外轉向對內，他或許會成為CEO裁撤業務、重配權力的一把刀。
箇中滋味，冷暖自知。
從2018年前後的第四次中概股上市潮到現在，造富運動早已結束，資本狂歡也陸續落幕。新經濟公司們起起落落，而伴隨着公司的命運跌宕，CFO們也有人歡喜，有人憂，有人成為寵兒，有人淪為棄子。
歷史使命
小米的前任CFO周受資被雷軍稱為“小米第二帥”，當時這個暱稱被解讀為兩層含義，一是顏值，二是在小米的地位。
作為空降的高管，周受資的履歷堪稱完美——1983年出生，來自新加坡，在新加坡空軍服完兵役後進入倫敦大學，2006年畢業後直接進了高盛，擔任投行分析師。離開高盛後他先去讀了個哈佛，又跑去Facebook任職。2010年6月，27歲的周受資加入DST並擔任合夥人。在DST期間，他主導或參與了DST對京東、陌陌、滴滴打車、小米和今日頭條（字節跳動）的投資事務。
當時為了接觸到雷軍，周受資先是通過自己的關係網，認識了幾位被雷軍投資過的創始人，再通過這些創始人的引薦，最終在2011年3月成功見到了雷軍。2011年9月，周受資安排DST創始人米爾納等人拜訪小米公司，最終談成了5億美元投資小米7%的股份。一則未經證實的傳聞是當時在DST投資小米的案子中，周受資在估值定價環節起到非常重要作用，因此被雷軍賞識。
2015年7月1日小米任命周受資擔任首席財務官，成為當時小米最年輕的高管，之後又成為公司執行董事。
2018年，小米成功赴港上市，成為港交所第一家“同股不同權”上市公司，作為CFO的周受資自然功不可沒，他也迎來了人生的高光時刻。
但就在上市20個月後，小米卻換掉了這位“第二帥”CFO。4月10日傍晚，小米集團公告，小米總裁王翔代理CFO一職，國際部總裁周受資不再兼任CFO，將專注小米海外市場業務。這意味着，在執掌小米財政大權5年後，周受資正式卸任CFO。而小米對於新CFO尚未有合適的人選。
周受資CFO職位的卸任引發了一個小思考——市場中很多擬IPO或剛剛完成IPO的公司中，CFO此前多為投行或投資背景出身；而阿里、騰訊、百度、京東等業務體系複雜的公司的CFO反而更多是企業工作多年或四大會計師事務所背景出身。
當公司處於不同的階段，從“找錢”到“管錢”，歷史進程中的CFO自然會有變化。
百度CFO餘正鈞最早在安達信工作（安達信為安然財務造假事件被牽連倒閉的原“五大”會計師事務所之一，後被併入普華永道，蔡崇信也曾在這裏就職）；騰訊CFO羅碩瀚曾先後在普華永道會計師事務所的香港、廣州、深圳三地的分所擔任審計業務高級經理；阿里巴巴CFO武衞曾為畢馬威華振會計師事務所北京分公司的審計合夥人；京東9月即將上任的新CFO許冉曾在北京普華永道擔任審計合夥人，現任CFO黃宣德則曾在紐約畢馬威會計師事務所擔任審計經理。
再來看開近年來狂奔IPO的新經濟公司：
美團CFO陳少暉曾就職於高盛投資銀行部、摩根士丹利直接投資部和經緯創投中國，可以説是標準的投行人出身，在加入美團點評之前，陳少暉曾任騰訊產業共贏基金執行董事、騰訊投資併購部助理總經理。
新氧CFO于敏此前是德意志銀行AG香港分支副總裁；蛋殼公寓CFO Jason Zhang於2007年至2019年在花旗環球金融亞洲有限公司任職，最後一個職位是中國投資銀行部（China team）董事總經理兼首席運營官。
而趣頭條此前的CFO王靜波曾就職於德意志銀行，任投資銀行部副總裁。接替他的朱小路曾任職於高盛。在加入趣頭條之前，朱小路是氪空間的首席財務官，同樣是一家需要融資輸血的新經濟公司。
荔枝、慧擇保險、青客公寓、赤子城……這一波飛速衝刺上市的公司中，投行背景的CFO已成為標配。
融資、上市是諸多新經濟公司CFO的第一使命。不過，即使CFO手眼通天、能力超羣，他們有時候也很難力挽狂瀾。
去年11月中金前董事總經理、汽車行業首席分析師奉瑋接替謝東螢出任蔚來CFO，掌管公司財政大權。頭頂頂級投行光環，奉瑋自加盟蔚來之日起就擔負起為公司融資保命以及改善經營效率的雙重重任。
進入2020年一季度，蔚來在融資方面捷報連傳，先是在2月和3月分別公告啓動兩輪合計超4億美元的可轉債融資；同時，公司在2月還宣佈了合肥市政府將向蔚來投資100億元人民幣，建立蔚來中國總部項目。
但一個能幹的CFO很難真正地拯救公司。蔚來又一個季度的負毛利經營，讓奉瑋的工作看上去多少有些尷尬。對蔚來來説，外部融資只能解一時之渴，只有通過內部經營實現充分的自身造血能力，才能使公司經營好轉。
分手快樂
能完成使命的CFO成為寵兒，完不成了或許就會成為棄子了。但絕大部分CFO都是嗅覺靈敏的“人精”，公司與CFO之間從來都是雙向選擇。
許多剛剛享受完IPO高光時刻的CFO陸續離職——
2018年4月，360 CFO姚珏因個人原因辭去公司副總經理兼財務負責人職務。在公司董事會聘任新的財務負責人之前，暫由公司董事長兼總經理周鴻禕代行財務負責人職責。
有着“互聯網財務一姐”之稱的姚珏1999年就已經是搜狐財務總監，2006年到2008年擔任奇虎360財務總監，2008年起擔任奇虎360財務副總裁，2012年成為聯席CFO。她分別經歷了搜狐IPO與搜狐併購、奇虎360掛牌美國，奇虎360私有化，360借殼重組上市。
“近段時間，姚珏跟我表示因為個人原因想休息一下時，我感到很突然。”周鴻禕説，經過幾次長談後，自己理解了姚珏，尊重她需要歇息休整的願望。
對於姚珏的離職，性情中人周鴻禕深感遺憾，他還發布內部信稱姚鈺把最美好、最寶貴的年華獻給了360。
最近，趣店CFO楊家康也離職了。在助力趣店IPO之前，2008年，楊家康帶領考試測評服務公司ATA在美國掛牌上市；2010年，楊家康再次帶領手機軟件平台公司斯凱網絡登陸美國資本市場；2014年，楊家康成功幫助百奧家庭互動實現港股IPO。
1979年生的楊家康在十年內完成了四家公司IPO，行業涉及智能評測、遊戲、兒童娛樂、消費金融等多個不同的領域，他的經歷堪稱業界傳奇。
而另外一些公司CFO的離職沒有這麼多故事，公告中短短的幾行字輕描淡寫了CFO的來去。
映客上市9個月後，CFO李勁離職；微貸網上市8個月後，CFO李晉翔離職；1藥網母公司111集團上市6個月後，CFO徐偉豪離職；虎牙上市不到兩年，CFO沙大川離職……如涵也換了CFO，拼多多換了財務負責人。
CFO的無故離職，常常被視為公司經營狀況的預警燈。如果一家公司的CFO頻繁變動，那十有八九這家公司有“問題”。
2018年9月，流利説赴美上市，其CFO餘濱在加盟流利説前，餘濱曾任星空傳媒CFO兼執行董事、旭創科技CFO、優酷土豆集團高級副總裁、土豆集團CFO。但上市之後，這位CFO盤算着離職之路。
餘濱提出辭職是在2019年的8月，即Q2財報公佈之時，因為付費用户下降較快、虧損擴大，當天股價被重挫31%。今年1月，餘濱辭職，但將繼續擔任公司財務顧問。過渡期間，流利説董事長兼CEO王翌將暫代以及監督公司財務事宜，直到找到合適的新CFO。
而本月途牛發佈年報，公司虧損同比擴大272%至7.294億元人民幣，股價跌破1美元，創歷史新低。同時，途牛CFO辛怡辭職。途牛方面表示，公司已開始尋找新的首席財務官。
在前任的鑑坑指南下，公司能不能找到新的CFO就不好説了。
比如2018年聚美優品CFO離職後，CEO陳歐就兼任這一職位到現在。據説許多四大的高級職位人員接到獵頭電話，但都委婉拒絕了面談的邀請。
2014年畢士鈞履新暴風集團CFO一職，全面負責暴風集團的財務、證券、投資方面的工作，一年後暴風集團成功實現A股上市。但在2017年，畢士鈞就從暴風集團抽身而去。
2019年5月深交所發佈《紀律處分事先告知書》送達公告稱，畢士鈞在擔任暴風集團股份有限公司董事會秘書期間，存在涉嫌違反相關規定的行為，擬對畢士鈞給予公開譴責的處分。但暴風卻反饋説集團無法與畢士鈞取得聯繫。
形同陌路的感覺躍然紙上。
關於CFO的誤解其實很多，一位不具姓名的CFO向「資本偵探」簡要概括了其工作的核心：
在實際工作中，CFO除了人們所熟知的對企業日常財務工作（資金、記賬、報表、税務等傳統財務工作）進行管理外，其更重要的一部分工作職責，還包括企業的經營管理分析、全面預算管理、業績考核以及企業投融資等相關工作。
其中，企業的經營管理分析、年度預算管理以及業績考核，更多的是體現CFO的內部管理職能。
對於一家成熟的企業，公司管理層（通常指CEO及業務條線負責人）通常會在業務層面進行多元且分層次的戰略佈局，而在業務層面之外，CFO則會在充分理解公司業務戰略方向的基礎上，在資金方面匹配相對應的策略。
而年度預算管理就是根據公司整體的戰略以及各業務線拆分的戰略，公司財務部門對各業務線其分配相應的資源以及制定對應的業績指標。
舉個例子，公司制定下一年收入整體增長30%，但具體30%增長是從哪些業務線來需要按照具體情況拆分。同時，公司針對30%的收入增長，並不能不計代價的投入來換取，如果費用僅增加20%，那這20%增加的資源同樣要合理分配到最能帶動增收的業務上。而以上分配過程的合理與否，則體現CFO的綜合管理水平。
在預算制定完成後，財務部門同樣需要定期監督各業務線的執行情況，並制定相應的激勵措施，也就是績效考核。對於超額完成的部門給予合理的獎勵，而對於超計劃虧損部門則應及時止損。
公司預算管理和績效考核實際上是各業務條線業績的事前管理以及事後監督，兩者缺一不可。
例如之前淘集集之所以在瘋狂擴張的同時，瞬間出現資金鍊的斷裂，也是由於公司只關注業務數據等增長指標，而忽略了與之對應投入資源的管理，因此導致資金鍊在極短時間內斷裂。
在預算管理及績效考核之外，企業的月度及年度經營分析，則是各業務線在一定時間內反映在財務數據上的好壞。公司是賺錢還是虧錢了，賺的和虧的到底是從哪些業務線而來，各業務線對公司收入費用等貢獻比例等。公司管理層會基於經營數據，對各業務線進行動態管理。
“因此，實際上我們每年季度或每年看到一家公司的財務報表，並不是企業悶頭幹一年到年底一算賬有多少是多少那麼簡單，而是在一個持續的業務執行-數據分析-調整的過程後，最終產生的。”
公司在自身經營資金不能滿足需求的時候，CFO需要幫助企業進行股權及債權相關融資（私募融資、IPO上市融資、銀行融資等）；在自有資金富裕的情況下，CFO需要根據企業戰略需求向產業上下游公司進行投資等。
也正是基於CFO在企業中多層次的工作職能，目前很多處於不同階段的公司在選擇CFO的時候也會有所側重。
對於處在高速發展期的Pre-IPO階段公司，在選擇CFO時更多是偏好外資投行及PE背景的人選，因為公司在這個階段更需要的是持續融資以及在IPO過程中可以更好的將公司展現給資本市場。
而當公司完成上市且進入平穩發展階段，公司則更希望CFO擁有豐富的財務管理經驗，從而使公司在發展的同時能夠保證高效的盈利（或虧損的減小）。
第一重是基本功，CFO要對於一家企業的財務狀況、收支平衡，有着充分的認識，並能和CEO暢快地溝通，輔佐企業運營不在資金這件事上掉坑裏。
第二重是風險管控，這裏的管控不光是CEO踩油門向前衝，CFO幫忙踩剎車，別讓財務失控。更重要的是CFO不光要能幫CEO“恐懼”，還要幫CEO“貪婪”，幫助CEO下決心，算明白，拿着大籌碼去下注未來。
第三重則是“資源調配”，不光是錢，人力資源也是資源，物力資源也是資源，影響力資源也是資源。真正能成為CEO左膀右臂的CFO，最重要的能力是像CEO一樣思考問題，具備宏觀視野，透徹理解業務。
鐵打的CEO，流水的CFO。但如果做到了CFO的極致，這個角色也會成為那個笑到最後的人。
張勇、曹國偉、陳生強、井賢棟、古永鏘……這些CFO最終都走上了CEO甚至董事會主席的職位，開啓職業生涯的全新藍圖。
只是他們的實力與運氣都太過特殊，在公司與商業環境風雲變幻的歷史進程中，更多的CFO們正埋頭計算着企業與自己的未來，瑀瑀前行。