增速不及行業均值的仲景食品四闖IPO 毛利率下降後香菇醬還香嗎_風聞

**作者：**小太陽

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

近日，仲景食品股份有限公司（下稱“仲景食品”）重啓上市計劃，這是自其2002年成立以來第四次衝擊上市。

招股書顯示，仲景食品擬籌募4.92億元資金，投向年產3000萬瓶調味醬生產線項目、年產1200萬噸調味配料生產線建設項目以及營銷網絡建設等項目。

仲景食品前身為仲景大廚房，是國內香菇醬品類的首創者，主要產品包括仲景香菇醬、勁道牛肉醬、仲景香菇小丁等。

籌謀上市5年未果

2015年11月，仲景大廚房第一次提交招股書，卻因存貨增長較快、三方支付在收入中佔比較高而未能通過。

2017年4月，仲景大廚房再次更新招股書，卻在最後關頭，被爆出控股股東信息披露違規、生產許可存疑等問題，也未能通過。

此後，仲景大廚房重整旗鼓，不僅更換了輔導機構、保薦機構和審計機構。

2019年6月，仲景大廚房更名為仲景食品，提交招股書。同年12月，中國證監會創業板發審委給出反饋，要求補充説明原材料採購情況以及相關業務資質等情況。

2020年3月27日，仲景食品第四次向上市發起衝擊。

原材料上漲八成，毛利率逐年下降

從營收數據來看，仲景食品2017-2019年度營業收入逐年遞增，分別為51673.60萬元、52961.03萬元、62819.09萬元；毛利率卻逐年下降，尤其是調味食品的毛利率從2017年的52.91%下降到了2019年的48.25%，直接下降4.66個百分點。

對此，招股書中解釋道，這與仲景食品製作原材料香菇梗、花椒等成本上升有關。香菇醬是調味食品銷售主力，2017-2019年貢獻了調味食品業務89%以上的營業收入。而2017-2019年，仲景食品披露的香菇梗均價上漲了近八成。

來源：仲景食品招股書

仲景食品旗下產品在調味品市場的表現亦缺乏亮眼之處，營收與淨利潤年增長率均低於行業水準。在招股書中，仲景食品表示，2013-2018年，19家調味品上市公司合計總營收與合計淨利潤的年複合增長率分別為10.81%及28.96%。但2013年-2018年仲景食品營收與淨利潤的年複合增長率分別為7.28%及2.07%。

來源：仲景食品招股書

負債率下降，可用資金缺乏

調味品行業如今呈現出三大發展趨勢：調味品的升級趨勢明顯，調味品行業內部呈現出產品結構向高端方向升級的趨勢；調味品更加多元化趨勢；產品向健康化發展的趨勢。

但若沿着趨勢發展，企業勢必需要巨大的資金支持。

仲景食品招股書顯示，2019年仲景食品的總資產從2018年的6.54億元下滑至5.89億元；總負債從2018年1.94億元收窄至2019年底的1.28億元。2017年至2019年，仲景食品的資產負債率分別是37.97%、29.72%、21.82%。

仲景食品手頭的資金卻有所下滑。仲景食品2019年末的現金及現金等價物淨減少633.32萬元，而2017年、2018年同期分別增加2442.64萬元、4773.63萬元。

由此可見，儘管仲景食品的資產負債率有所好轉，但可利用資金漸趨緊張。

來源：仲景食品招股書