拼多多的股價究竟何時才會見頂？_風聞

本文轉自：互聯網與娛樂怪盜團

2020年4月20日發生了兩件事情：拼多多的股價再創新高，以及我大姨第一次下單在拼多多購物。如果我沒有弄錯的話，我大姨應該是買了一雙拖鞋，據她説“便宜的難以想象”。

我家中至少有三位長輩在過去三個月內成為拼多多用户，為拼多多貢獻了年度活躍用户和GMV增速。在此期間，拼多多的股價有很大波動，不過總算還是再創新高了。

這一切會持續到何時呢？拼多多股價的上漲，它在電商行業戰略地位的不斷加強，它的GMV/營業收入/活躍用户的高速增長，這些會有一個盡頭嗎？萬事萬物都會有盡頭，或許明天，或許幾十年後。那麼到底會是何時呢？

我的答案很簡單：當我們不再在朋友圈裏面看到嘲諷拼多多的言論時；當“精英論壇知乎”不再編造各種無聊的拼多多黑梗時；當“中產階級用户”不再為了維護面子而自稱不用拼多多時——到了那一天，拼多多的增長也不一定會結束；但是在那一天到來之前，拼多多的增長絕無任何可能性結束。

圖文無關

拼多多和抖音的成長軌跡非常類似：都是在2016年前後崛起，2017-18年進入高速增長軌道，2019年成為全民APP。然而，我認識的投資圈或專業圈的人，對抖音明顯更加友好，對拼多多卻不太友好。大家很快就接受了“抖音很厲害、前途無量”這個事實，卻直到現在還沒有對拼多多形成共識。當然，我説的主要是自己社交圈子的主觀印象，不一定有代表性。

為什麼呢？因為抖音，以及西瓜視頻、愛奇藝、B站、微博，乃至淘寶、京東，均能在一定程度上代表“中產階級的生活方式”；它們能給中產階級用户一定的“自我實現感”。尤其是抖音和B站，既有內容調性，又有時間彈性，非常適合投資人、 專業人士和主流KOL。所以，它們的優點能夠迅速被掌握主流話語權的人理解。

拼多多卻不是這樣；與其命運類似的還有快手。2018年7月，在我加入的一個投資行業交流羣裏，有個專業投資人曾經把拼多多痛罵了一頓，其情緒之負面、態度之激烈令人詫異。他的核心思想是：中國是要消費升級的，低價策略不但無益，而且對經濟有害。無巧不成書，當時我恰好在“精英論壇知乎”也看到了類似觀點。果然，天下中產階級用户是一家……

2019年11月，即拼多多百億補貼計劃取得巨大成效、雙十一戰績奪目的那個月，我跟幾位前同事、同時也是私人紅包羣好友，總結出了“拼多多三定律”：

圖文無關

拼多多第一定律：

拼多多上的東西越便宜，則股價越貴。

拼多多第二定律：

知乎/微博上黑拼多多的人越多，則拼多多的活躍買家越多。

拼多多第三定律：

你在自媒體上看到拼多多賣假貨的消息越多，則你在拼多多買到假貨的概率越低。

以上“拼多多三定律”可以視為“拼多多真香定律”的特殊表現形式：

你越是不屑於用拼多多、越是在社交網絡駁斥拼多多，等到你真的使用拼多多時，就越喪心病狂、買的越狠。

因為沒人會跟錢過不去。整個社會的消費升級不升級，不是我們用户應該操心的事情，而且操心了也沒用。我們只關心自己能不能以較低的價格買到合意的商品，而且儘可能不遇到假貨或次品。

現在，拼多多的年度活躍買家已經達到淘系電商的七成左右。很多人認為，這就要見頂了——我覺得不是如此。我沒有做過大範圍的統計調查，但是就在我身邊，三位長輩都是在三個月內才開始使用拼多多，其中兩位迅速決定將拼多多列為首選電商平台。直到昨天，幾個朋友還在嚴肅地問我，拼多多上賣的標明“正品保險”的蘋果手機到底是不是假貨。

圖文無關

這足以説明，拼多多還有很長的路要走，它對用户心智的佔領才剛剛開始，很多人還在半信半疑。既然如此，它的擴張空間就仍然比市場主流想象的更大。

與此同時，不看好拼多多可能還有其他理由。半年前，一位投資人朋友告訴我，他覺得拼多多的商業模式是可行的，但是他仍然不看好拼多多，因為他是拼多多的競爭對手的“粉絲”（原話如此），所以他打賭拼多多競爭不過他的“偶像”（原話如此）。

當時我就非常驚訝地表示：無論這場競爭究竟導向什麼樣的結局，作為投資人，或者作為任何領域的專業人士，成為某個公司的“粉絲”都是非常不明智的。商業就是商業，投資就是投資，客觀規律就是客觀規律，不以人的“粉絲心態”為轉移。拼多多的歷史太短、對外宣傳太低調，所以還來不及培養“粉絲”——這倒是允許了我們以更客觀的心態來看待它。

總而言之，我認為拼多多的萬里長征才走到十分之一或五分之一。通過進一步發掘基本盤、同時加強對中高收入用户的心智佔領，它還可以維持很長時間的高增長。但是，整個電商行業的戰役並未結束，我們不應草率地認為拼多多或其競爭對手會贏得最終勝利。這是一場很長的長跑，再持續十年都是可以的。

本文並未得到拼多多或任何電商公司的資助，也沒有事先獲得他們的認可或背書。