淨利下滑91%的浪潮軟件，恐被甩出新基建賽道_風聞

日前，浪潮軟件發佈2019年年報，其中數據顯示淨利下滑超過九成。雖然整體實現了盈利，但如此巨大的下降幅度，讓浪潮軟件的這份成績，依舊有些難堪。

“差勁”的年度業績

浪潮軟件盈利的大幅下滑，確實出人意料。

從浪潮軟件發佈的2019年年報來看，銷售收入14.56億元，實現了20.05%的小幅增長。據瞭解，浪潮軟件營收的增長，主要是因為本年政務領域收入有所增加。

**但是歸屬於上市公司股東的淨利潤僅僅只有2758.33萬元，同比下降91.22%。**每股收益0.09元，擬向全體股東每10股派發現金紅利0.30元（含税）。報告期內，公司毛利率為43.8%，同比降低9.3個百分點，淨利率為1.9%，同比降低24.0個百分點。

公司2019年營業成本8.2億元，同比增長43.9%，高於營業收入增長20%的增速，這是毛利率下降9.3%的主要原因。同時，浪潮軟件在費用管控方面的效果很明顯，報告期間費用率為46.9%，較去年下降10%。

但費用率下降的背後是研發費用的壓縮。數據顯示研發費用較上年同期下降18.10%，浪潮軟件將這種壓縮解釋為募投項目已經於2019年完工所致。

作為一家雲計算解決方案供應商，其主營業務為電子政務、煙草以及其他行業的軟件開發及系統集成。但這些業務都需要不菲的資金支持，而這種情況之下對研發投入進行壓縮，並不是一個十分理智的選擇。

當然，這份成績單中最引人矚目的依舊還是暴跌的淨利，而這背後的原因又是什麼呢？

本末倒置的盈利模式

浪潮軟件最大的盈利來源，竟然是依靠投資浪潮樂金獲得的投資收益。

浪潮樂金成立於2002年，是一家中外合資經營企業，主要經營範圍為CDMA移動電話、移動信息終端技術及其他相關產品的研發、生產、銷售和售後服務，實控人為LG電子株式會社。

根據年報顯示，截至2019年年末，浪潮軟件通過控股子公司山東浪潮通信系統有限公司持有浪潮樂金30%的股份。2019年浪潮樂金實現淨利潤8521.10萬元，而浪潮軟件通過子公司對其計提收益2555.40萬元，也就是説浪潮樂金的貢獻超過了浪潮軟件淨利潤的九成。

從歷年數據來看，浪潮樂金可謂是浪潮軟件的“搖錢樹”。2018年浪潮樂金實現淨利潤12.74億元，為浪潮軟件貢獻的投資收益高達3.81億元，相較浪潮軟件當年淨利潤3.14億元佔比達到121.33%。

浪潮軟件表示，報告期內，參股公司浪潮樂金受外部環境影響，市場競爭加劇、業務規模萎縮，淨利潤同比大幅下降。子公司山東浪潮通信2019年對浪潮樂金的投資收益較上年同期下降3.55億元。

然而浪潮軟件自身的主業卻常年處於營業收入與營業總成本相當的狀態，這種情況從2001年上市之後就已經出現。其中2010年、2014年、2018年、2019年都出現了營業總成本大於營業收入的情況，這也説明浪潮軟件自身的業務並沒有穩定的盈利能力。

雖然浪潮軟件是一家雲計算解決方案供應商，但正如前文所説，在最需要資金支持的地方卻壓縮研發投資，這可能也是其自身主業盈利能力不穩定的一項重要方面。

一方面是投資的公司業務縮減導致盈利降低，一方面是自身業務不穩定的盈利能力。兩方壓迫之下，浪潮軟件的盈利驟降也就不意外了。

“搖錢樹”依舊充滿未知

而能否緊抓這棵“搖錢樹”，對浪潮軟件而言仍舊是未知。

在此次公佈的年報中，浪潮軟件表示在2019年，為應對外部環境變化及市場競爭加劇帶來的影響，浪潮樂金對生產計劃進行調減，報告期第四季度至今生產線仍處於暫停生產狀態。

其實早在2019年三季報中，浪潮軟件就透露出“報告期末生產線暫停生產”的信息，在年報中更是落實了這一消息。這與LG近年來在中國手機市場的競爭中處於不利地位不無關係。

但對於浪潮軟件與LG的合作是否出現了問題？浪潮樂金的現狀如何？浪潮軟件在年報中都只是含糊帶過。在2019年中報、三季報、年報中均以“外部環境影響”、“市場競爭加劇”、“業務規模萎縮”這樣的表述帶過。

然而在此之前，LG電子與中國工廠工人、中國合資企業間就利潤分配問題產生矛盾，三方就此發生糾紛，並且導致了浪潮軟件通過投資浪潮樂金而獲得的利益產生動盪。浪潮軟件的這棵搖錢樹並不穩固，缺乏穩定盈利能力的浪潮軟件，很可能會被甩出新基建的賽道。

文/金融外參記者侯正陽，公眾號ID：jrwaican