美國油氣企業轉入求生模式 近40%年內無力還債_風聞

新華財經紐約4月20日電(記者劉亞南)在新冠疫情全球大流行的背景下，各國為控制疫情而採取限制措施導致石油需求短時間內驟降，今年以來國際油價也已經下跌了六七成之多，生產成本相對較高的美國油氣公司較為脆弱，其股票和債券最先受到投資者的拋棄。

目前看來，美國油氣公司已經對本輪低油價做出了快速反應，及時調整生產計劃，進入“求生模式”。如果低油價在今後幾個月持續下去，預計將有越來越多的美國油氣企業難以熬過寒冬，陷入破產或被收購的命運。

當然，隨着美國油氣企業在本月底和5月初逐步公佈今年一季度財報，這些較大型的油氣企業的健康狀況將會有更全面的信息。

約500億美元資本開支被削減

美國德克薩斯州油氣協會和美國投行Piper Sandler公司在4月初公佈的數據顯示，美國油氣公司已經因為新冠疫情和油價暴跌把2020年的資本開支計劃削減了近500億美元，兩個機構顯示的削減比例為29.6%和26.1%。

圖表1：美國油氣行業因疫情衝擊和油價下跌而削減資本支出情況

數據來源：德克薩斯州油氣協會

世界最大的管道運輸公司EnterpriseProducts合夥公司表示，從3月10日至4月7日，美國40家石油公司已經宣佈削減今年的資本開支，累計降幅為386.6億美元，平均下調比例為28%。

圖表2：美國油氣企業2020年資本開支削減情況(單位：百萬美元)

數據來源：EnterpriseProducts合夥公司

數據顯示，這40家油氣企業原計劃在2020年實施1380.48億美元的資本開支，但經過近期集中調整後，今年僅計劃實施993.84億美元資本開支。

其中，康菲石油在4月16日表示，將把北美地區的計劃產量下調22.5萬桶/日，以應對需求的空前規模下跌。

康菲石油在3月份削減22億美元資本開支和股票回購計劃的基礎上，進一步宣佈了30億美元的削減資本開支、運營成本和股票回購計劃，並有意根據需求推遲生產。

這樣，康菲石油今年的資本開支削減幅度為23億美元，實際資本開支預計為43億美元，與2020年經營計劃相比削減力度約為35%，削減主要來自於美國本土、阿拉斯加和加拿大的項目。

戴文能源在4月8日表示，自2020年初以來，美國油氣企業已經大幅削減了資本開支，總金額約為500億美元，並預計將繼續增加。戴文能源自身已經把今年的資本開支削減了約45%。

戴文能源認為，應對當前的疫情挑戰，油氣企業可以採取的措施包括減產、封井、減少資本開支或暫停鑽井項目等，每個企業可以根據自身情況採取最為適合自己的措施。

作為一家獨立的油氣生產企業，戴文能源公司每日生產約14萬桶原油、5.75億立方英尺天然氣和8萬桶天然氣凝析液。戴文能源在德克薩斯州每日所產油氣約為8.5萬桶當量。

而美國油氣巨頭埃克森美孚公司在4月7日宣佈，將把2020年資本開支和現金支出營業費用分別削減30%和15%，以應對疫情引發的供需失衡和大宗商品價格下跌。埃克森美孚公司2020年資本支出預計為230億美元，低於此前計劃的330億美元，僅此一家企業的降幅就為100億美元。

埃克森美孚表示，削減今年資本開支最大的部分來自美國南部二疊紀盆地，圭亞那海上深水油氣發現項目第三艘開發船相關的一些活動現在則被推遲，投產時間預計可能延後半年到一年。原定於在今年晚些時候做出最終投資決定的莫桑比克Rovuma LNG項目被推遲了，而Coral LNG開發項目則按計劃推進。

雪弗龍在3月24日宣佈，把2020年資本和勘探支出計劃削減40億美元至160億美元，降幅為20%。其中，二疊紀盆地等非常規油氣上游項目資本開支將減少20億美元，其他上游開支削減幅度為12億美元，下游和化工領域資本開支削減幅度為8億美元。雪弗龍預計，到今年年底，其在二疊紀盆地的油氣日產量約為12.5萬桶油當量，比之前的預期少20%。

雪弗龍原計劃在今年實施50億美元的股票回購計劃，但僅在一季度實施了17.5億美元的股票回購，其餘的股票回購已經被暫停。雪弗龍還以超過5億美元的價格售出了其在菲律賓Malampaya區塊的權益，並在4月份以15.7億美元的價格出售了在阿塞拜疆上游區塊和管道的權益。

馬拉松石油在3月10日宣佈，將把今年的資本開支預算至少削減5億美元，降至19億美元，與今年初的計劃相比降幅約為30%。

產量或迎來拐點

從2016年以來，美國原油產量逐年增長，並已經在今年早些時候站上日產1300萬桶的歷史高點。隨着經濟陷入衰退和油價暴跌，與疫情暴發前市場供應過剩已日益凸顯相疊加，美國原油產量在今年預計將會下降，有可能成為中長期發展的一個拐點。

油田服務公司貝克休斯在17日公佈的數據顯示，當週美國活躍石油鑽機數量為438個，環比大幅下降66個。數據顯示，美國活躍石油鑽機數量已經連續5周出現大幅下降，累計降幅為245個。

隨着油價的大幅走低，美國活躍石油鑽機數量預計還將下降，這預示着美國中期原油生產潛力將會被大幅降低。

圖表3：美國陸上水平井活躍鑽機數量級預測(單位：1000)

數據來源：雷斯塔能源、達拉斯聯儲銀行

雷斯塔能源公司表示，大多數預測情形顯示，美國本土原油產量將無可避免的在今年下半年出現顯著下降。

據預測，如果WTI油價在今年餘下時間均價為每桶20美元，到今年年底，除墨西哥灣以外美國本土原油日均產量最多可能從當前的1050萬桶降至830萬桶，降幅為20.9%。

圖表4：不同價格情形下除墨西哥灣沿岸外美國本土原油產量預測(單位：百萬桶/日)

數據來源：雷斯塔能源公司

IHS馬基特公司預計，上半年全球石油供應過剩將達到12億桶，這也是2020年初全球石油儲備實際可供利用的存儲能力。二季度全球原油產量環比降幅將為1000萬桶/日。其中，美國和加拿大原油日產量降幅預計約為160萬桶/日。

截至2020年年初，名義上美國油氣行業商業石油庫存可用存儲能力為3.13億桶，而戰略原油儲備可用儲備能力為7700萬桶。

先鋒自然資源公司執行副總裁Mark Berg在4月8日表示，如果儲油設施按照當前的速度吸收原油，這些設施將在5月份被儲滿。

圖表5：2020年2季度全球石油產量環比變化預期

數據來源：IHS馬基特公司

美國能源信息局預計，從2019年第四季度到2020年第四季度，美國原油日產量將下降180萬桶/日，降幅達14%。

美國銀行全球研究部在13日表示，歐佩克與多個非歐佩克國家達成的減產協議也減少了美國石油供應，在最壞情況下，可能從2019年第四季度到2021年第四季度減產350萬桶/日，美國在該時間段的降幅很可能會縮小至180萬桶/日。

破產不可避免

數據顯示，在美國最具商業性的100個石油區塊中，WTI油價下2018-2019年的盈虧平衡點上限約為60美元/桶，中間值約為40美元/桶，而成本最低的仍接近30美元/桶。這意味着。當前油價下，美國幾乎所有的石油區塊侷限於經營虧損之中。

圖表6：WTI油價下美國100個最具商業性的區塊2018-2019年盈虧平衡區間(單位：美元/桶)

數據來源：雷斯塔能源公司

堪薩斯城聯儲銀行最近進行的調查顯示，如果油價繼續處於每桶30美元左右的水平，近40%的油氣企業將會在2020年內面臨無力償還債務的境地。

從事油氣諮詢的雷斯塔能源公司預計，由於油價暴跌，德克薩斯州油氣服務公司今年將削減10萬個工作崗位。在不進行干預的情況下，德克薩斯州原油產量下降20%需要5個月時間，隨着存儲設施被儲滿原油，上游完井活動會完全停止5個月以上，50%的油氣服務企業將會破產，存活下來的油氣服務企業的融資成本將會增加或者無法從資本市場融資。與受到國家補貼的石油公司而言，美國油氣公司將從根本上處於競爭劣勢。

圖表7：德克薩斯州油氣支持服務企業指數走勢

數據來源：達拉斯聯儲銀行

從個體公司層面來看，儘管有更大的靈活性，數量眾多的小型油氣企業可能面臨更大的經營壓力。

Hibernia資源III公司首席執行官P. Embry Canterbury在4月1日表示，其公司與合作伙伴在德克薩斯州有32名全職僱員，通常每月開支數百萬美元開發其油氣資產。不過在過去幾周，由於油價太低，這些開發和生產工作完全停止了下來。如果在當前油價下繼續生產就是對資本和有限資源的浪費。

Recoil資源公司總裁兼首席執行官查理斯.庫薩克三世(Charles Cusack III)在4月8日表示，自己所在的公司是在鷹灘盆地經營的小型油氣企業，每日油氣產量約合5000桶油當量。如果進行減產，企業的營業收入出現減少，這將會對企業的生存帶來重創。

庫薩克説，除非油價能回升，大多數小型油氣企業將處於“求生模式”，“我們已經縮減了所有的資本開支，並聚焦在維持生產、支付賬單和償還銀行貸款上。”當銀行重新確定本公司作為貸款抵押物的已開發正生產儲量(PDP)時，這將會是當頭一棒。要確定一口井的儲量和價值，每一口井都需要處於生產狀態。如果限制一口或一組井的產量，可以通過有管理的窒息來實現，這很可能沒什麼問題。但是，很難想象會有企業在當前油價下激進地提高產量。低油價與管網公司提價帶來的運輸成本增高將會有效地迫使限產出現，因為很多井的生產將不具備經濟性。

量子能源合夥人公司在二疊紀盆地開展業務，擁有五傢俬營上游公司、兩傢俬營礦產和礦區使用費公司以及兩傢俬營服務公司。在過去的幾年裏，該公司在自己運營的油氣資產上平均擁有10到12個鑽機，在自己的礦產和礦區使用費資產上作業鑽機數量則為35至40個，這使其成為了二疊紀盆地最大的石油公司之一。量子能源合夥人公司同時也是德克薩斯州最大的天然氣勘探開發企業之一，該公司直接和間接僱傭的人數超過1500人。

量子能源合夥人公司創始人兼首席執行官S. Wil VanLoh Jr在4月8日表示，絕大多數石油和天然氣生產商都在資不抵債的邊緣徘徊，如果這種情況持續很長時間，其中許多公司將申請破產。

美國惠廷石油公司於4月1日在德克薩斯州南區破產法院正式申請根據美國破產法典第十一章的規定主動申請進行財務重整，以顯著降低資本結構的槓桿率。這是本輪油價暴跌以來首個陷入破產保護的美國知名頁岩油氣企業。

從事公司法律業務的Haynes&Boone公司合夥人兼能源業務共同主席Buddy Clark此前表示，隨着一些石油企業因石油需求減少和儲油能力降低而陷入停工，二季度美國石油行業的破產將加劇。在疫情影響和新的破產申請案件衝擊下，破產法院甚至都在疲於應對。“儘管事態詭異，但人們將希望快速進入破產程序以免陷於忙亂之中。”