中國女排代言 業務突飛猛進的作業幫估值多少？_風聞

作者：王琪驥

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2020年4月17日作業幫CEO侯建彬發佈全員信，宣佈作業幫與中國國家女子排球隊達成戰略合作，成為中國女排在教育領域全球獨家代言合作伙伴。

這讓在線教育行業在疫情之後再次受到全國人民的關注。

那麼，在線教育行業到底有多大發展機會？行業及企業為何會屢創發展新高？

在線教育成為全民熱議話題

中國女排代言作業幫，這再次引發了對在線教育的全民討論。

一方面，作為中國體育精神的象徵，中國女排一直是中國人的驕傲；而另外一方面，對很多大眾來講，通過中國女排，作業幫及在線教育再一次在全國人民面前亮相，成為全民話題。

那麼，作為一個創新行業，在線教育是如何一步步走到今天的？

公開資料顯示，在線教育平台即在線網絡的教育平台，是一種面向全國的資源共享、零距離的交流方式，一種新教育學習平台。2013年，在線教育在中國萌芽後，迅速獲得大量資本的關注及支持，如今一直在迅猛發展——據招商證券相關研報顯示，2019年，線下K12培訓5000億元市場規模，線上K12培訓為220億元；2020年，該市場規模有望實現翻倍增值；2023年，線上滲透率有望提升至50%，市場規模1500億元；2020年-2023年行業複合增速為50%。

招商證券研報：K12在線教育市場規模測算2016-2023E

在行業不斷發展的同時，在線教育企業無論是邀請中國女排代言的作業幫，還是已經成功上市的學而思網校（好未來旗下）等，這些頭部公司都是在線教育成為全民話題背後的推手。

以2019年上市的新東方在線、跟誰學及網易有道為例：

2019年3月28日，新東方在線作為在線教育第一股在港交所成功上市，發行價為10.2港元，在港融資淨額約為15.67億港元；

2019年6月6日，跟誰學成功登陸紐約證券交易所，股票代碼為“GSX”，上市首日跟誰學收盤報10.48美元；

2019年10月25日，網易有道正式在紐交所掛牌上市，發行價偏上限定價17美元，對應市值19億美元；

……

這些公司成功上市並且獲得資本市場認可，顯然進一步提升了在線教育的知名度及關注度，讓大家看到了在線教育的發展前景。

2020年，一場突如其來的公共衞生事件更是讓在線教育迅速被全民所知：

2020年1月29日，教育部下發延期開學通知,並同時號召“停課不停學”。

如何成功實現“停課不停學”呢？

在線教育企業在其中大顯身手——響應教育部號召，在線教育頭部企業如學而思網校、作業幫、跟誰學等以最快速度推出了覆蓋小初高所有年級、主要學科的免費直播課。

在線教育企業的付出也獲得了全國家長、學生和社會各界肯定。據GPLP犀牛財經查閲公開報道和數據，2020年2月3日，作業幫準時開課，僅僅三天後（2月5日），作業幫免費直播課報名人數就達到了1000萬，此後2月10日上午達到2000萬，最終達到驚人的3100萬，這也是行業公開最高數據。此外，據跟誰學2020年2月18日財報電話會顯示，跟誰學免費直播課吸引了約1500萬學生報名。

這幾乎創造了整個行業的發展記錄——早在2019年下半年，在線教育的幾個頭部公司如作業幫、學而思網校等招生量都還在一兩百萬量級。

經過疫情這一仗，在線教育可以説是全面提升。

行業迅猛發展也同時推動了在線教育企業以更高估值獲得資本認可——2020年3月31日，在線教育企業“猿輔導”宣佈完成G輪由高瓴資本領投，騰訊、博裕資本和IDG資本跟投的10億美元融資，此輪融資完成後，該公司估值達78億美元。

關於在線教育未來發展趨勢，據業內人士表示，智能化將是在線教育的未來，大部分在線教育平台正在通過引入人工智能技術提升服務效果。與此同時，美國斯坦福大學還曾提出“人工智能思維”的三點核心，即當代孩子們急需掌握人工智能思維和原理，在學習人工智能思維的過程中，他們能夠懂得人工智能的運行方式，從而明確自己和人工智能的區別，培養出與人工智能協作的能力，這些都是未來最關鍵的能力。

顯然，當智能教育成為未來最關鍵能力的同時，在線教育也將持續獲得家長及社會各界包括資本的關注。而在其發展過程當中，作為行業頭部企業，無論是學而思網校、作業幫，還是已經成功上市的跟誰學及網易有道，都在一直作為中國在線教育行業的推動者而努力。

在線教育企業估值能否持續創新高？

當人工智能成為全球教育行業公認的發展趨勢之後，“科技+教育”概念也成為在線教育眾多頭部公司的標籤，推升了整個行業的估值。

那麼，對於同樣“科技+教育”概念的其他企業，是否其估值會創出新高呢？

眾所周知，“科技+教育”公司也都遵循互聯網科技公司的規模效應這一發展規律，即在規模效應下，流量就是用户、用户越多決定公司規模即市場地位、公司獲客成本決定公司發展。

因此，讓我們看一下這幾個在線教育巨頭的各個業務發展及相關數據情況。

1、用户與學員規模

關於這幾家在線教育公司的流量，據QuestMobile數據顯示，2019年6月，作業幫主APP擁有1億月活，總月活1.2億；猿輔導APP月活2600萬；學而思網校只有200萬左右。2020年1月25日，作業幫、猿輔導、學而思網校陸續宣佈推出免費直播課之後，三家APP日活用户都快速增長，從蟬大師排行榜來看，從2月4日到2月10日，三家均名列前茅，作業幫直播課居首，學而思網校和猿輔導基本並駕齊驅。

具體來看，在線教育行業內幾家公司的用户和學員數量為：

作業幫：2020年4月17日，作業幫CEO侯建彬在全員信中透露，目前作業幫旗下產品日活用户突破5000萬，月活用户突破1.7億，累計激活用户超8億；作業幫直播課2019年秋季學期正價課學員超過97萬；今年寒假正價課招生量超過110萬；今年春季正價課總量超過120萬。

猿輔導：據其公佈的資料顯示，截至2020年1月，全國累計用户數突破4億，CEO李勇在融資全員信透露目前正價班學員也超過了100萬。

網易有道：據網易有道財報顯示，2019年，網易有道K12付費學生規模達35.88萬人，（包括特價課、正價課，所以學員規模差一個量級）。

跟誰學：2019年5月，據跟誰學招股書顯示，跟誰學主要營收為兩塊，K12教育和成人教育，其中，正價課在2018年為55.2294萬人次，2019年第一季度正價課報名為19.0197萬人次。2019年第四季度總付費人次為112萬（9.9元以上，所以真實學員規模差一個量級）。

2、獲客成本

獲客成本方面，據GPLP犀牛財經研究，這些公司差異也非常明顯；而且，截至目前，高獲客成本依舊是行業痛點；能否成功解決獲客成本問題也成為各大在線教育公司的核心競爭力及能否未來持續發展的關鍵問題。

對此，跟誰學創始人兼CEO陳向東在成蹊商學院第二屆教育升級峯會開幕式上，對2019暑期招生大戰做了分析。他認為，行業投資人的經典算法是，一個K12大班課50元入口班，大概一個獲客成本是500到600元，行業平均轉化率大概率會落在25%，這意味着一個正價課學生，獲客成本大概率是2000到3000元之間。

真跟現實情況相符嗎？

GPLP犀牛財經以學而思網校、作業幫及猿輔導暑期K12大班課作為案例進行分析，看這三家企業的獲客成本到底是多少。

2019年暑假，頭部在線教育公司爆發招生大戰。學而思網校（好未來旗下）、作業幫、猿輔導的投入金額分別為10億、4 億、5億，對應的特價課招生數量分別為150萬、150萬與100萬。

為什麼學而思網校和作業幫特價課招生量相當，但所耗投放卻相差懸殊？為什麼作業幫和猿輔導所耗投放大致相當，但特價課招生量卻相差很大？

我們知道特價課學員一部分來自外部投放，一部分來自端內流量轉化。所以就特價課綜合獲客成本而言，學而思網校10億/150萬=667元，作業幫267元，猿輔導500元。

如陳向東所説，行業平均轉化率大概率會落在25%，那麼特價課轉化之後的正價課獲客成本，學而思網校667元/25%=2668元，作業幫1068元，猿輔導2000元。

為何在獲客成本方面，幾家會產生如此大的差異呢？

據GPLP犀牛財經分析，是因為這幾家企業流量獲取方式不同：

比如，作業幫佔據在線教育流量側壟斷地位，側重端內流量運營，外部投放獲客相對少；

而學而思網校、猿輔導等的端內流量，或幾乎為零、或很少，所以長於端外流量運營即投放獲客。跟誰學則長於微信號、微信羣等私域流量運營。

3、疫情壓測表現

可以説，綜合其招生規模及日活用户、獲客成本，在線教育幾個行業頭部公司的真實情況也就一目瞭然。

與此同時，疫情期間，在線教育各大巨頭都迎來了十倍級的學員增長，這也是另外一次關於技術和綜合實力的突擊測試。

據公開信息，在這場突擊測試當中，作業幫直播課經受住了壓測，做到了三個第一：行業第一家上線且上線就能報名，行業第一的報名量3100萬，行業第一的直播穩定性。

包括學而思網校、猿輔導、跟誰學等頭部公司在內，很多公司在免費直播課開課過程中，都遭遇了登陸難、高卡頓等技術問題，甚至後台直接崩潰，導致大範圍不可用。

為什麼會出現這個現象呢？

這是因為互聯網教育技術投入成本相當高，而且其開發週期長、見效慢，權衡下來，在過去多年當中，很多在線教育巨頭都選擇了把大筆資金用於“見效快”的投放燒錢獲客，卻忽視了技術投入。

在疫情期間，作業幫能夠通過突擊測試，也是因為其既往技術投入巨大和臨時充分激活——據媒體報道，為了保證疫情期間直播課不會卡頓，作業幫組織了140位產研工程師加班加點一個多月。

那麼，在綜合對比這幾大在線教育巨頭的數據之後，大家認為作業幫的估值會達到多少呢？