Q1營收超預期、股價飆漲疫情之下的Snap何以按下“快進鍵”？_風聞

4月21日美股盤後，Snap公佈了其2020年Q1財報。數據顯示，期內營收4.62億美元，同比增44%，超出華爾街預期；淨虧損3.059億美元，同比收窄1%。從財報看來，雖然Snap第一季度調整後的每股收益不及華爾街分析師此前預期，但營收超出預期且日活躍用户人數強勁增長並超出預期，推動其盤後股價大漲近20%。截至目前，Snap報17.01美元，22日股價更是漲超36%。

圖源：雪球

要知道，Snap已經自一月份高點下降了近40%，由於廣告主正削減廣告支出，而廣告收入是公司唯一的收入來源，Snap風險敞口比其他公司要大得多。同時公司還要面對來自Pinterest、Facebook、Tik tok等行業內外對手的競爭，在這種生存環境交出一份超預期的財報實屬不易。

作為一家以線上營銷為主要收入來源的社交平台，能夠獲得不錯的營收增長，本身還是説明了廣告主對其青睞有加，而這種青睞不僅來源於用户規模帶來營收增長的基礎邏輯，更重要的原因在於用户羣體的結構性優勢。根據Snap此前公佈的數據，在美國，Snap廣告可觸及 75% 的千禧一代和 Z 世代等 13-34 歲的高付費潛力人羣。這也成為了其能夠在Facebook這樣的社交巨頭嘴邊奪食的重要原因。

但snap的競爭對手個個都不是善茬，加之，新冠肺炎疫情在美國地區的蔓延，雖然拉昇了用户的參與度，但卻對消費和廣告生態系統造成衝擊，廣告需求下降存在下降的隱患，這將使得Snap面臨的挑戰更為嚴峻。如今股價飆漲的Snap未來是否仍有一戰之力？美股研究社將結合當前行業形勢對Snap的這份最新財報進行解讀。

股價飆漲的背後 Snap財報有何吸睛點？

從財報來看，季度內Snap總營收為5.61億美元，同比上漲44%，超出了華爾街預期。據相關調查顯示，分析師此前平均預期Snap第一季度營收為4.31億美元。而之所以一季度的營收能同比增長44%，得益於日活躍用户的持續增長，推動廣告主增加對公司平台的預算投入，抵消了新冠肺炎疫情對該公司運營的影響。

一季度日活用户數為2.29億人，高於上一季度的2.18億人，較去年同期的1.90億人增長20%。Snap第一季度環比增長淨增1100萬日活躍用户，超過華爾街分析師預計的環比淨增700萬人。但每用户平均營收的2.02美元不及上一季度的2.57美元，較去年同期的2.1美元增長19%。

從業績虧損上來看，一季度的淨虧損為3.06億美元，每股攤薄虧損為21美分，好於去年同期的淨虧損為3.10億美元及每股虧損為23美分。不按照美國通用會計準則，Snap第一季度調整後每股虧損為8美分，好於去年同期的10美分，但不及市場分析師的預期。分析師平均預期Snap第一季度調整後每股虧損為7美分。此外，一季度的運營虧損為2.86億美元，較去年同期的3.16億美元減少2000萬美元，降幅為9%。

從成本支出方面來看，一季度總成本和支出為7.49億美元，較去年同期的6.36億美元增長18%。主要受營收成本、研發支出、銷售和營銷支出、總務和行政支出同比均出現增長的影響。其中，營收成本為2.53億美元，高於去年同期的2.04億美元；研發支出為2.39億美元，高於去年同期的2.16億美元；銷售和營銷支出為1.22億美元，高於去年同期的0.98億美元；總務和行政支出為1.35億美元，高於去年同期的1.19億美元。

綜上所述，Snap這份2020年第一季度的業績報告表現不錯，財報公佈後股價的上漲也彰顯了投資者對其所持有的樂觀態度。但本季度因為疫情的影響，人們因社交隔離措施只能在家自娛自樂，Snap這一季度的業績也受此推動。不過，每用户平均營收的環比下滑也是一個不能忽視的信號。在面臨着來自行業內外競爭對手們的激烈競爭時，這或許會加劇其未來盈利時間的不確定性。

Instagram將推類似Snap的消失短信 Snap用户恐遭進一步分流

instagram正在努力複製Snap最受歡迎的“消失的信息”功能。據報道， Instagram正在開發一項新功能，即Instagram原型化了一個“未發佈的臨時文本消息傳遞功能”，該功能可在您離開時清除Instagram消息上的聊天線程。此外，Facebook也在使用類似Snap的功能更新Messenger相機，這表明Facebook試圖阻止用户放棄Messenger來錄製有趣的視頻。也意味着Instagram在複製了Snap的閲後即焚和stories功能之後，又加大了對Snap的狙擊力度。

雖然“消失的信息”功能目前還未能正式推出，但有消息稱，Facebook發言人確認他們正在內部進行使用。這項功能的發佈或許也只是時間問題。一旦功能推出，必會吸引Snap的部分用户。要知道，自去年8月2日Instagram Stories推出以來，Snapchat Stories的使用率一直在下降。大多數報告説，Snapchat Stories的瀏覽量下降了15%到40%不等，他們或他們監視的人發佈Snapchat Stories的頻率也有所下降。

有資料顯示，在Instagram的stories功能推出後，Snap的增長明顯緩慢。早前，在Instagram Story的推出和SnapIPO申請的一個季度內，Snap只增加了500萬新的活躍日用户。彼時已出現用户數增長遭分流的跡象。

此外，即便是Snap受千禧一代和 Z 世代的歡迎，但它並不是青少年使用最多的社交 app，在去年的一項調查中顯示，使用 Instagram和Snap的頻率分別為84%和81%，且Instagram的Stories功能早已突破有5億日活用户，整個Instagram的月活躍用户早已超過10億。

最新財報顯示，目前Snapchat的日活用户約有2.29億人，環比同比均出現不錯增長。但與Instagram相比差距仍然較大。在Instagram一系列的組合拳之下，Snap的用户恐還會遭到Instagram不斷推出的新功能的誘惑。而用户數作為Snap的商業基石，這也勢必會對其廣告業務造成相應的影響。從這一季度每用户平均營收的環比下降也可以看出一些端倪。

Tik tok迎來疫情期間的逆勢爆發 Snap不斷創新應對的背後或將推高成本

在全球疫情令的加碼下，TikTok迎來逆勢爆發。

據數據公司Sensor Tower數據顯示，2020年2月，TikTok的下載量和應用內收入創歷史新高,獲得全球範圍內近1.13億次安裝和5040萬美元的應用內收入，其全球累計下載量已經達到19億次、逼近20億次。其中印度、巴西、美國分別貢獻了下載量前三，印度為4660萬次，佔比41.3%，巴西為970萬次，同比增長992.6%，美國為640萬次，從1.5%增長到8.6%。對於國際市場這片未經充分成熟商業化開發的流量窪地，TikTok似乎還存在不錯的發揮空間。

早在去年TikTok的下載量便力壓Facebook和Facebook旗下的Instagram，登上第二把交椅。Snap公司CEO Evan Spiegel認為TikTok的潛力比Instagram更大，有能力從這家大受歡迎的社交媒體應用程式奪走用户。在他看來，TikTok對Snapchat的威脅跟Instagram同樣大。然而，Instagram可以利用用户數據產生更多有價值的廣告曝光次數，吸引廣告商，但Snap在這方面缺乏優勢，難以與TikTok抗衡。

當然，面對TikTok的強勢進攻，Snap也並不是坐以待斃。Snap在其Discover平台上構建了一個強大的優質內容業務，其功能就像一個經過移動優化的迷你Netflix，用户可以訂閲並觀看5分鐘的節目。目前已在全球範圍內經擁有450個內容頻道。截止2019年第四季度，超過50個頻道的月活觀眾超過1000萬人。

此外，Snap還不斷在AR領域創新，試圖通過AR來顛覆下一代計算平台，為了鼓勵更多人創作AR濾鏡，還開發AR創作和開發平台Lens Studio，近期還推出了網頁版AR工具。

實際上，Snap的這些動作也是來自於對自身的焦慮，在當前激烈的競爭環境當中，如若不能保持一定的競爭優勢，也容易被用户拋棄。但不斷創新加強自身競爭力的背後，卻難以避免營銷成本、研發成本等數據的上漲。最新財報顯示，一季度的總成本支出為7.49億美元，較上年同期增長18%，2.39億美元的研發支出及1.22億美元銷售和營銷支出均高於上年同期。不斷走高的成本必會對盈利空間形成一定程度的擠壓，這也對Snap的公司管理能力提出了更多考驗。

疫情下的用户參與度在提升 但廣告需求的下降或將影響其營收

據SensorTower的數據顯示，Snap上一季度的下載量較上年同期增長36%，3月份下載量較上年同期增長48%，這意味着本季度下載量將加速增長。有分析師表示，admanager的數據顯示，自本季度開始以來，全球用户增加了1700萬，其中北美增加了300萬，歐洲增加了400萬，全球其它地區增加了1000萬。這直接表明在疫情的影響下，Snap的受眾變多了，用户參與度正在不斷提升。

不過，這種由疫情催生的用户量也是短期內的，疫情褪去後能否將激增的用户量實現有效留存更為關鍵。

同時，疫情對消費和廣告生態系統造成了不少衝擊，其客户正削減廣告支出。雖然一季度日活躍用户的持續增長，推動了廣告主增加對公司平台的預算投入，也抵消了新冠肺炎疫情對該公司運營的影響。但廣告商仍然會考慮到疫情期間廣告投入的有效性，有分析師指出Snap廣告需求的下降可能會持續到第三季度，直到第四季度才會開始逐漸恢復。這意味着以廣告業務為主要營收來源的Snap將面臨營收上的巨大壓力。

此外，社交媒體新秀Pinterest旗下運營着一個全球每月活躍用户超過3.2億的網站，對廣告主擁有獨特的吸引力。Pinterest管理層認為，由於用户是帶着購買意願來到網站的，因此Pinterest對廣告商的吸引力與其他社交媒體公司大不相同。廣告是Pinterest用户體驗的固有部分，而不會構成負面影響。並且Pinterest從提高上傳速度，到新增化妝或烹飪教程視頻，這些新舉措都推動了Pinterest在收入和用户方面的增長。資本市場對此看好，今年Pinterest的股價上漲了30%。

結語：

當然，我們也看到Snap正在不斷創新，比如在AR方面的努力，儘管目前還未推出正式的AR眼鏡產品，但其社交平台的AR濾鏡已經在C端受到歡迎。據悉，Snapchat的2.18億日活用户中有平均75%以上會使用AR濾鏡，相當於平均每天至少有1.63億人。今年3月底，Snapchat的語音和視頻通話功能的使用量較2月底增加了50%以上，而這兩項功能通常都是用AR功能。同時期內，使用鏡頭的時間也增加了25%以上；用户間發送的照片以及羣聊發送的照片都達到了歷史新高；Snap遊戲也錄得空前的參與度。

截至4月17日，有42名分析師跟蹤Snapchat。其中有25人建議“買入”、16人建議“持有”，僅一人建議“賣出”。市場對其平均目標價為16.36美元，3月份時目標價為19.03美元，可見，snap被眾多分析師看好。而財報公佈後股價的大幅上漲也透露出了資本市場對snap的信心。如此看來，Snapchat仍舊是一隻潛力股。

不過，值得注意的是，snap目前仍未能走出虧損泥潭，這也對投資者的耐心提出了較大的考驗，如若長期不能走上盈利道路，投資者會否持續樂觀也是值得懷疑的。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們