紙幣，再見！_風聞

陳經

2020年4月23日

（本文發在功夫財經旗下“胖兔財經”公眾號）

2020年4月16日傳出，央行數字人民幣將在蘇州試點。部分工資將以數字貨幣形式發放，發放到特別的數字錢包裏。央行數字貨幣對應的英文簡稱為DCEP，Digital Currency Electronic Payment。

按截圖上顯示，央行數字貨幣將在深圳、雄安、成都、蘇州四個試點城市測試。

人們已經有了支付寶、微信錢包等電子支付途徑的豐富實踐經驗，應該不需要等到試點，就能直接理解央行數字貨幣的用法。可以預期，大多數應用場景，一般用户不用管央行DCEP、支付寶、微信錢包的區別，放心使用即可。

此前比特幣、萊特幣等“加密數字貨幣”一般與“去中心化”、“區塊鏈”、“SHA-256加密算法”等概念相關，普通人既無使用經驗，也難於理解。但是大眾應該能輕鬆理解央行DCEP。如果對純粹基於數學算法的“貨幣”有一定知識，反而容易對基本概念有誤解，需要澄清。

01 數字貨幣終於走向正路

筆者以為，從2008年中本聰發佈比特幣白皮書開始，“加密數字貨幣”走了10餘年的彎路。

種類繁多的各種“幣”，對人類社會經濟，整體而言是一個破壞力不小的搗亂運動。挖幣空耗鉅額電力，發幣圈錢有意設局坑害“投資者”。

這些幣的主要用途就是炒作，偶爾有交易對應了社會中的實體或者虛擬經濟，規模也不大，主要是暗網、黑市、外逃等上不了枱面的地下經濟。未來這些“貨幣”也不可能對人類社會經濟有正面幫助，而是不時將參與人的真錢坑掉。

**央行這次推出的DCEP才是真正靠譜的數字貨幣，形式自然、架構清晰、根基穩固。**它的推出有助於祛魅，讓羣眾真正理解數字貨幣，大幅減小數字貨幣“李鬼”的危害。央行DCEP是國家確保法律地位的“法幣”，是“主權貨幣”。它就是人民幣，是人民幣的數字化形式，代表了數字貨幣的正確發展方向。

從宏觀經濟原理和這些年加密數字貨幣的錯誤實踐來看，貨幣就需要是法幣、主權貨幣，需要中心化，由國家主權背書。對已經有經濟基礎的主權貨幣進行數字化，讓貨幣載體從貝殼、金屬、紙幣，進步到電子數字，是正路**。**拋棄國家主權，憑空靠算法創造所謂的“共識”貨幣，實踐中問題一堆，滿足不了社會經濟發展的需要，反而會搗亂破壞。

靠譜的貨幣，數字化了沒問題，是正路。靠數字化產生的貨幣，不靠譜，怎麼折騰都是彎路。人類社會在數字化貨幣問題上先走了彎路，但以央行DCEP為標誌，算是拉回了正路。

02 央行DCEP是M0的新形式！

央行DCEP並不是一種“破壞性創新”，而是對央行貨幣體系M0、M1、M2的技術性補充，與原有的銀行貨幣體系完全相容。

因此，也不要扯太遠，説央行發行了數字貨幣影響會多麼大，甚至要突破美國主導的SWIFT貨幣結算體系，這有些過度解讀了。

人民幣體系是中國經濟運行的最重要基礎之一，人民幣數字化的發展，不應該過於激進。原則就應該是穩步推進、不斷微小改進提升效率，儘量不對經濟運行造成負面衝擊。

**目前來看，央行DCEP就是人民幣現金的一種形式，只是M0的一個新形式。**除此之外，對現有人民幣貨幣銀行體系的運行，幾乎毫無影響。但需要對人民幣貨幣體系裏M0、M1、M2等基礎概念更新補充説明，將央行DCEP、支付寶、微信錢包這些新生事物容納進體系。

按原始定義，M0就是“流通中的現金”，公眾手裏的紙鈔和硬幣。銀行和央行作為貨幣體系維護者，擁有的現鈔不是M0。

銀行甚至會定期將現鈔燒掉舊換新，維護起來挺麻煩。為了維護現鈔，央行需要印鈔，要防假鈔，要回收銷燬舊鈔。商業銀行運輸現金要運鈔車，保安配槍，平時要防搶劫犯。銀行網點下班了要數錢盤點，平時要經常人工點鈔或者用點鈔機，要查驗假鈔。這都是紙幣形式的現金帶來的麻煩。

央行DCEP也是流通中的現金，是M0，但是這些麻煩全都沒有，技術上顯然是先進的。

M0直接用於各類日常小生意的支付，紙幣換了主人，對應的商品或者服務交易就完成了。央行DCEP出來了，功能和紙幣完全一樣，手機上點幾下，支付完成，錢包里人民幣數量增減。

2019年末，流通中的現金M0是7.7萬億，而廣義貨幣M2是198.6萬億。M0只佔整個貨幣體系中很小的一部分。所以DCEP規模也大不到哪去。

從形式上看，央行DCEP和支付寶、微信支付用起來很像，那麼人們在支付寶和微信支付裏的錢，是M0麼？不是，只有央行DCEP這種數字貨幣是正宗的M0。

支付寶餘額和微信零錢、餘額寶、微信理財這些，算是M1和M2。這就需要進一步解釋，什麼是M1和M2。

03 DCEP概念上比支付寶更清楚直接

從定義上看，M1包含了M0，M2又包含了M1。M0對應的生意是用現金，M1對應的生意還可以開支票轉賬。公司做生意一般不會用現金，開支票或轉賬更常見，金額也更大。所以M1直接代表了經濟活動規模，其數值是M0加上單位和公司的活期存款（只有這個能開票和轉賬）。

2019年末，M1是57.6萬億，説明公司之間的生意往來，比小商販用M0現金支付的生意大得多。要注意，個人在銀行裏的存款不是M1（是M2），因為人們一般是從銀行裏取出現金，再去買東西，極少有人開支票或者轉賬。不能直接用來做生意的“錢”，就不是M1。

如果客户用支付寶餘額、微信零錢買了點東西，按經濟活動的性質，和現金支付差不多，似乎應該算M0。但是在貨幣體系層面，從銀行的角度看，這是M1起了作用。個人放在支付寶和微信裏的零錢，在銀行看來不知道是誰的，只知道是支付寶和微信這兩公司開户存的錢在那動來動去，這是M1的概念。學術性地來説，這些錢算是M1。

**支付寶餘額與微信零錢，對應小微經濟，佔比還越來越高，從功能上就是典型的M0。如果能修改定義，將之歸入M0，似乎更合理。**但是有些技術性的麻煩，可能還是放在M1合適。

央行DCEP、支付寶餘額、微信零錢，這幾個移動支付手段一起，逐漸取代紙幣。現在街頭小偷小摸的少了，乞討要錢的少了，移動支付的影響已經很大。

M2就是M1加上各種“存款”，如居民定期活期存款、單位與公司定期存款、證券公司客户保證金等等。這些“存款”沒法直接用來做生意，但是可以確保安全，數值明確，只需要一道手續就能變成M1，也叫“準貨幣”，都認為這就是可以用的錢。

餘額寶、微信貨幣基金裏的錢，這些是在收利息的，算是M2。變成M1就是一下的事，這也是移動支付帶來的好處。央行DCEP，既不是M1也不是M2，它就是簡簡單單的M0，概念上比支付寶和微信裏的錢要清楚直接。

04 不要過度引申DCEP的意義

央行DCEP裏有一個“碰一碰”，是説兩人手機都沒信號離線了，也可以進行支付，和紙幣一樣。這個支付寶和微信零錢是不行的，沒信號就等於沒錢了。這是因為央行DCEP與支付寶微信支付技術上的差別，底層架構是不一樣的。

央行發行DCEP給銀行等運營機構，這些機構又兑換給公眾，這叫“雙層運營體系”。本來現金就是這麼從央行跑到公眾手裏的。

**在這種架構裏，小額離線支付麻煩相對小，可以做。**而支付寶和微信零錢，離線就涉及到同步，有些麻煩。因為個人一個賬號就對應一個支付寶或者微信錢包，離線支付了管理公司並不知道，跑到另一個地方換設備連上線，系統以為錢沒花掉，就可能發生透支。

只有在一些特殊應用場合，才敢離線支付，如地鐵刷碼，沒信號也先讓過，有信號了再扣錢。但是央行DCEP這種離線支付功能，意義也不會特別大，中國信號還可以。也不是完全沒有漏洞，肯定只敢小額用，不太可能完全與紙幣現金等同使用。

支付寶、微信支付體系裏，慢慢發展出了一些透支、借貸功能，有一些“影子銀行”的意思了。但是央行DCEP肯定會嚴格守住M0的基本功能，央行數字錢包不會搞透支、借貸，不去影響銀行體系的這些功能，避免對現有銀行體系造成衝擊。

至於一些媒體文章説的“跨境支付”、“替代SWIFT”、“數學建立貨幣信任”，讓人民幣國際化一舉成功，這似乎有些引申過度。

人民幣數字化當然是好的，對日後推到國際上肯定有幫助，但基本不會是最關鍵的環節，不太可能因為有了“數字化人民幣”，就順利推行下去了。

▲2018年5月越南禁止遊客使用非法的支付寶與微信支付渠道

從中國遊客在境外使用移動支付的經驗來看，用支付寶、微信支付並不難，但前提是要合規，當地政府要批准這種支付，也要有本地結算公司。如果商家與遊客繞開當地政府監管，私下使用移動支付在中國結算，那會涉及逃税，是對國家貨幣主權的侵犯。

如2018年5月，越南就傳出禁用支付寶與微信支付的新聞，其實説的是禁用非法的支付結算，越南官方認可的支付寶與微信支付還是可以的。央行DCEP推出後，在境外不太可能取得更突出的進展，同樣需要各國政府的認可與配合。

如果人民幣國際化時機成熟，央行DCEP會起到“助力”的作用，但不太可能成為“主力”，還是需要諸多方面共同努力。