“空中調研”長三角，用衞星數據驗證新老基建的復工速度有多超預期 | 國君產研_風聞
国泰君安证券研究-国泰君安证券研究官方账号-2020-04-27 14:56
滬杭超級磁浮、沿海高鐵、環杭州灣智慧高速公路、蕭山機場綜合樞紐……4月17日，浙江省高水平交通強省建設動員大會明確，將啓動超過3萬億元的“2035年大基建計劃”，一大波投資千億級別的超級工程將加速落地浙江。
而此前，江蘇省和安徽省也分別發佈了各省的2020年的重點交通投資計劃，規模分別達到1576億和700億，其中涉及北沿江高鐵、滬蘇湖鐵路等多個重大新開項目。
▼ 華東重要省市2020年交通固定資產投資計劃
數據來源：政府報告，國泰君安證券研究
可以清晰看到的是，一個“海陸空”配合的長三角綜合立體交通系統正在初現雛形。
作為國泰君安“衞星數據研究系列”的第四篇報告，國君產業研究中心將目光投向全國經濟心臟—“長三角”。根據衞星數據協助達成的“空中調研”可以看到，4月份以來長三角各大重要項目開工復工進展非常明顯。
此外，通過大氣二氧化氮濃度檢測我們還發現，四月初的二氧化氮最高濃度已明顯超過疫情前的峯值，並呈現繼續加強的強勁趨勢。
因此，隨着新老基建項目的加速開工，長三角區域對建材和相關配套設施的實際需求，可能會大大超過市場預期。
--》國泰君安“衞星數據”研究系列
《關於復工，我們利用衞星燈光數據得出了三個與市場不同的判斷》
01
長三角重點基建項目
復工進度明顯
從四象愛數提供的高分辨率衞星遙感影像中，我們選取了浙江3個重點工程和江蘇常熟機場的四個工程進行數據對比。
其中，杭州城站地鐵站、筧橋鎮新城開發、亞運會項目均顯示有較明顯的施工進展；常熟機場候機樓等配套設施也已正處於建設當中。
杭州城站地鐵站
（軌交類重點工程項目）
杭州城站是現在正在建設的杭州地鐵7號線、5號線以及已經建設好的1號線的換乘樞紐，待建設好時將成為三線大站換乘樞紐，工地面積約為678607㎡。
我們選取2019年12月和2020年4月兩個時間點，可以觀察到東側工地對比明顯，場區內部新增多棟配套設施，場地平整基本完畢，已經開展地基建設。
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19年12月8日 vs 20年4月13日
杭州城站站東側衞星圖
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
杭州筧橋鎮
（地產項目標誌性區域）
筧橋鎮是位於杭州市城區東北部、距杭州市中心10公里的一個經濟大鎮，整個工地面積為1055138㎡。
隨着杭州市“城市東擴”“決戰東部”戰略的深入實施，筧橋鎮搶抓東站樞紐工程和“城東新城”建設機遇，加快推進整村改造、聯片開發，加快推進道路更新、設施改善，全鎮城市格局和社會格局發生明顯變化。
從2019年12月和2020年4月兩個時間點，可以觀察到該區域左側已經開始框架結構建設，同位置19年12月時僅為地基建設，另外其餘部分土地整平精度有所提升。
▼19年12月8日 VS 20年4月13日杭州筧橋鎮衞星圖
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
杭州亞運會工程
（標誌性重點工程項目）
亞運村是2022年杭州亞運會配套服務的核心設施，建成後佔地面積約113公頃，計劃建設比賽場館共53個。2020年場館建設的工作目標，是力爭完工42個比賽場館及設施工程，完成總工程量的85％以上。
從我們選取的2019年12月和2020年4月兩個時間點可以看到，左下方場館以由半封頂修建為完全封頂，地面集裝箱房也有一定增加，施工進度明顯。
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19年12月8日 VS 20年4月13日
杭州亞運會工程衞星圖
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
常熟機場
（標誌性基建項目）
常熟沙家浜機場是《蘇州市交通運輸“十三五”發展規劃（公示）》中初步佈局的7個通用機場之一，也是將蘇州機場定位為大上海都市區第三幹線機場的重要建設項目部分之一。
通過對比2020年1月和2020年4月的兩個時間點，我們可以觀察到，目前機場候機樓等配套設施的建設較2020年1月有所進展，但跑道工地沒有明顯施工跡象。
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20年1月19日 VS 20年4月13日
常熟機場衞星圖
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
02
NO2濃度橫向驗****證
需求或進一步強勁
為了更好地把握長三角各地的復工情況，我們選取了大氣NO2（二氧化氮）濃度，作為橫向比較指標，做二次驗證。
NO2是化石燃料和生物質燃燒排放的一個指標，在現有的技術狀況下，它可以作為衡量工業和交通運輸活動變化的替代指標。並且NO2在對流層存留時間較短、轉化較快，一般僅為數小時至不超過一天，故NO2通常在其排放源附近表現為高濃度。
因此，NO2濃度較多用來監測區域的工業和交通運輸活動強度。
我們選取了2019年12月10日、2020年2月2日、2020年2月17日、2020年3月5日、2020年3月18日、2020年4月1日六個時間點上，對長三角區域範圍裏對流層中的NO2濃度數據進行了比較。
▼ 長三角地區NO2濃度衞星監測結果
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
從數據中可以明顯觀察到：
1、2月份受疫情影響，工業生產基本全部停滯，NO2濃度大幅下降，疫情期間平均濃度僅為0.4037，相比疫情前的平均濃度，下滑51.35%；
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2019年12月10日 VS 2020年2月17日
長三角城市羣NO2排放空間分佈圖
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
2、3月18日後，隨着企業逐步復工復產，NO2濃度明顯提升；
3、截至到4月1日，NO2濃度基本回到疫情前相當水平，最高濃度甚至超過疫情前的最高濃度水平，這代表目前的工業活動明顯加強，並有逐步超越2019年的趨勢，工程項目進展超預期。
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2020年3月5日 VS 2020年4月1日
長三角城市羣NO2排放空間分佈圖
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
我們再通過縱向對比2018年至2020年1-4月長三角地區的NO2排放指數進行交叉驗證：
1月中下旬到2月，2020年的NO2排放強度明顯不及2018、2019年平均水平。
▼ 長三角NO2排放指數
數據來源：四象愛數，國泰君安證券研究
但在3月之後，隨着疫情緩和復工復產之後，NO2排放指數差距越來越小。
4月上旬之後，2020年NO2排放指數呈現深V反轉——浙江省2020年的NO2排放指數已顯著超過18、19年平均水平，江蘇省的排放指數也表現強勁持續發力，大有超過18、19年之勢。
這表明目前生產活動正如火如荼的進行當中，2020年長三角地區實際工程項目進展，需求強度2020年可能會進一步強勁。
03
水泥庫存下降****價格先行
受下游建築工程全面復工帶動，更為真實的水泥行業高頻數據也為我們提供了非常好的參考指標。
4月上旬，華東地區水泥庫存快速下降，不同地區企業出貨率環比提升10%-30%。
▼ 華東水泥庫存快速下降
數據來源：數字水泥網，國泰君安證券研究。
*其中橫座標2004指代20年04月，其他類推。
至4月中旬，我們瞭解到的華東、中南地區大部分水泥企業已經實現滿產滿銷。
價格方面，4月上旬，華東沿江熟料已經開始提漲20元/噸，同時4月20日浙江、江西等地全面提漲水泥價格20-30元/噸，正式拉開了疫情後水泥漲價的大幕。
▼ 華東水泥價格開啓上調
數據來源：數字水泥網，國泰君安證券研究
*其中橫座標2004指代20年04月，其他類推。
此外，我們觀察到工程機械挖機混凝土泵車漲價，以及螺紋鋼庫存快速下降，多項行業數據，共同印證了下游需求正在從恢復至趕工至需求爆發。
04
新老基建齊落地
長三角建設再擴容
以上海為首的長三角區域是我國經濟發展的增長極。這塊佔地面積僅為國土面積3.7%的土地，2019年為全國GDP貢獻了20.4%。
2019年城市GDP 20強中，長三角城市佔了6個，分別是上海、蘇州、杭州、南京、寧波和無錫。其中，上海為長三角的龍頭城市，而杭州和南京為長三角城市羣的副中心城市。
▼長三角是目前中國一體化基礎最好的區域
自三月以來，政治局會議多次強調加大六穩和六保工作力度，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資。
我們觀察到響應中央的號召，華東區域政策落地最為頻繁，披露的投資力度也最大，驗證了我們2019年“有錢的地方猛幹”的判斷。
▼2020年華東地區重要國鐵、公路規劃開工重點工程項目
數據來源：政府報告，國泰君安證券研究
除傳統基建外，人口密集、經濟發到的長三角地區也是5G基站、充電樁等新基建的重要佈局區域。
▼長三角同時也是新基建規劃中最重要的區域
隨着新老基建項目的陸續開工，我們判斷2020年長三角地區對建材和配套設施的實際需求強度很可能會大大超過市場預期。
最後，我們對北京四象愛數科技有限公司提供衞星光源數據與處理工作方面的支持表達感謝。
北京四象愛數科技有限公司成立於2017年，是由多位遙感領域專家組建而成，以海量遙感衞星數據分析為核心技術的高新技術企業。在衞星工程大總體、衞星系統、載荷系統、星座規劃、衞星測控、運營服務、地面處理、應用服務等方面具備絕對專業優勢，是國內商業航天領域頂尖的衞星應用創新型企業。目前公司已開發出包括基礎設施安全監測、環境監測、城市三維建模及違建監測、農業及工程險數據支持、農產品產量監測、礦產作業監測、港口及航運活躍指數、能源安全及庫存指數、燈光經濟活躍度指數、地理信息監測平台等一系列產品，應用範圍覆蓋政府監管、基建工程、城市規劃、環保督察、金融投資、保險、空間信息等多個領域。
以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告《另類數據報告：空中調研長三角，需求領先或進一步強勁》及公開資料，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。