負油價縱橫談_風聞

先捋一捋思路期貨市場有兩個基本常識

     1 為守恆性，假設市場有兩個買賣個體 甲為買方乙為賣方，除去中介費用則甲方賬户付出的錢等於乙方賬户接收的錢  乙方付出的貨物數量等於甲方接收的貨物數量，這個很好理解

      2 為權利和義務的絕對對稱性，比如在合約生效後甲方不可以在不付費用或少付費用的情況下獲得 乙方全部貨品，  乙方也不得在收到甲方費用後，拒絕支付貨物或少交付約定的貨物。如果這種絕對的對稱性無法實現，則其遊戲規則必然是偏向於某方，  那市場上所有參與個體都可以利用這種規則的不對稱性去獲取利益。買方或賣方持續受損的市場是無法長期維持的。在期貨市場以上兩條就如太陽昇起般天經地義，不需要時時刻刻去強調，如果一個市場連這兩條都無法實現那就其實和一個黑賭場沒啥區別了。

關於交割的事情後面再説  那就先還原一下，負油價之夜的情形。 

考慮三種情況正價格 零價格和負價格  正價格即正常市場報價，在此不多再多説 

零價格應該也是非正常市場價格，一旦零價格成真，那市場上任何一個多頭都可以以最小价格單位橫掃市場上所有貨品，正常的交易所應該是儘量避免出現0價格的情況。香港的窩輪市場，每一份窩輪價格極低，但也從來不會出現為0的情況。股票市場有許多虧損的仙股，即使淨資產為負，但股價不可能為0。這都是常識。

負價格期貨，這在人類歷史基本上沒有出現過，意味着空頭不但要付出貨物而且同時要付出金錢給多頭。既然CME允許出先負價格，必然意味着，空頭的無限損失，看清楚了是空頭。

而且這種損失是空頭自願的自發的。

假設多頭甲以20美元/桶的價格下單，市場上已經有空頭乙接收了甲的報價，成交後合約生效，隨着市場價格逐漸走低，甲賬户的浮動虧損不斷增大-30%, -50% -80%直到出現了接近0的報價，甲一拍大腿4"TMD 都賠光了"，假設甲正好有20美元，如果是可以正常交割用户那甲就只能等待接收市場市場價為0為原油，或者甲已經爆倉，賬户清0，按正常交易路徑來説，以後的價格已經和甲無關了，因為正常交易價格都是非0價格，這也和我們日常生活經驗中的各種大大小小的交易情況類似  

可是奇蹟出現了，如果認同負價格是合理的話，那0價格必然也是合理的，那甲其實還沒爆倉，如果甲沒有使用槓桿而全而繳納了20美元那交易所無法強制甲爆倉，甲的賬户依然有效。

隨着價格繼續下降 -1美元/桶 -5美元/桶 -10美元/桶 甲的賬户上重新變為正，甲的浮動盈虧重新變為正向的 1% 10% 30%假設油價到達-20美元/桶時，甲的浮動盈虧達到了100%即用20美元又賺了20美元,這多出來的20美元是從乙賬户上劃撥的，即乙願意0美元/桶的價格交割原油的同時再付給甲20美元，這即是期貨市場的守恆性甲同時得到了乙的一桶原油和乙的20美元。

當達到-37美元/桶甲的漲或盈利超過150%，當收盤時價格10美元/桶，甲賬户的盈利又變成-50%。這應該是事情的整個過程，當然沒考慮交割因素。      考慮到負價格整個過程甲都沒有爆倉。    

這是一種權利!這是一種權利!這是一種權利!      而且甲可以放棄這種權利。     

對於沒有交割能力的甲來説等於放棄了20美元的盈利和白得的一桶原油。甲的損失也很大。      再談談交割，假如甲沒有交割能力，而乙卻是正理八經的石油生產商,乙可以要求強制要求交易所將甲的所有盈利扣押，並付一定的罰金，這種罰金必然是一種交易所規定的的係數和比例比如對於純粹的投機空頭或多頭，在無法交割的情況下，除了要扣押全部款項，還要付出比如15美元/桶的違約金。

這才是一個正常的期貨交易所的正常規則，這種對買賣雙方失信懲罰必然是有規則有限度的，由交易所事先規定的，基於一個係數，而不是體現在交易價格中，而交易價格僅僅體現了賣買雙方對於貨物值的協議。如果基於CME對負油價的理解，那CME和黑賭場沒區別，不但可以正常出千而且可以順便沒收對方的籌碼。     

      延伸一下,A和B有個賭局，權利是一棟房子，結果B輸了，按賭約B應將房子交付給A，A一看B有老婆有孩子，就説"算了吧，房子我也不要了，你好好生活以後不要再去賭了"   B不服，非要拿着賭約找法官，將A的房子過户給B，因為即使A撕毀和約，但B沒有撕毀，合約是一棟房子，所以A應賠給B一棟房子，雖然A贏得了賭局。如果你是法官你會如何？    

       再延伸一下，如果微軟向深圳某廠下單訂購100萬台平板，但微軟因架構調整不再進行這項業務，生產出來的平板電腦也不要了，微軟向此代工廠支付了全部費用後結束此合同。但代工廠不這麼想，雖然得到了微軟的全部款項，但有一倉庫的貨，於是在網上售賣這批電腦，而且搞了個活動， 不但可以免費獲得電腦一台，還可以獲得獎金100萬。假如這種交易成交，那意味着代工廠一台平板電腦價格就是-1000000，代工廠拿着此單找到微軟董事會，要求將微軟的全部股份轉移給此代工廠,因為按照CME的負油價邏輯，微軟應當承擔無限責任，100萬台乘以每台100萬的價格，就是1萬億正好等於微軟的市值。   我就問問，這可以嗎？ 

此次負油價事件，其意義遠遠大於投機雙發的損失和獲取。

多年以後人們會談起這件事，但絕對和正義公正無關，於油價高低無關，於期貨規則無關，與交易無關，只與黑吃黑又關。