Q1財報用户增長廣告卻縮水 谷歌何時再踏入萬億市值大門？_風聞
美股研究社-2020-04-29 15:24
北京時間4月29日，谷歌母公司Alphabet對外發布新一季度的財報。根據財報來看，谷歌母公司本季度總營收同比增長13%，營收表現超出市場預期，淨利潤同比增長3%。因疫情對互聯網廣告業的打擊低於分析師之前的預期，谷歌盤後一度大漲近9%。
在財報電話會議上，谷歌母公司CFO露絲·波拉特波拉特謹慎而樂觀地認為，最糟糕的時期已經過去，但她也拒絕就第二季度業績給出詳細預期，只説那將是“艱難的一個季度”。由於疫情還未迎來拐點，後續或許還是會對谷歌廣告業務帶來負面影響，這也在一定程度上引起部分投資者的擔憂。
迴歸到財報業績本身，在疫情影響之下，谷歌的這份財報是否仍然具有一些增長亮點？
營收同比增長13% 淨利潤同比增長3%
在財報發佈後，截止文章發稿，谷歌母公司Alphabet盤後股價為1329.10美元，盤後股價漲為7.83%，市值為8473.25億美元。
Alphabet旗下谷歌部門的谷歌雲（Google Cloud）業務第一季度營收為27.77億美元，高於去年同期的18.25億美元。Alphabet第一季度“Other Bets”業務營收為1.35億美元，低於去年同期的1.70億美元。
按照地區劃分，Alphabet第一季度來自於EMEA（歐洲、中東和非洲）地區的營收為128.45億美元，同比增長10%，環比下降9%。不按照美國通用會計準則（不計入匯率變動的影響），按2019年第一季度的匯率計算，Alphabet第一季度來自於EMEA地區的營收為130.80億美元，同比增長12%；按2019年第四季度的匯率計算，Alphabet第一季度來自於EMEA地區的營收為127.82億美元，環比下降9%。
對比上個季度的財報業績來看，谷歌母公司Alphabet不少數據環比增長也是在下滑。四季度Alphabet營收為460.75億美元，淨利潤為106.71億美元。
截至2020年3月31日，Alphabet持有的現金和現金等價物總值為196.44億美元，相比之下截至2019年3月31日為191.48億美元。
從核心數據的表現來看，谷歌母公司Alphabet這份財報確實表現雖説不少很亮眼，但也幸運的是並沒有低於市場預期。在核心業務中，究竟哪些業務表現受到外界認可？
廣告業務縮水低於市場預期 疫情影響下二季度指引暫時未知
尤其是本季度谷歌母公司並未對外下個季度的指引，這也讓部分投資者略感不安。在疫情影響下，很有可能谷歌在廣告業務上在2季度的表現仍然不是很樂觀。
在疫情期間，谷歌也經歷了一番流量增長卻未能帶來更高的廣告回報。谷歌及其母公司Alphabet首席執行官桑達爾·皮查伊在財報電話會議上表示：人們比以往任何時候都更依賴谷歌的服務，搜索、YouTube和其他應用程序和服務的使用率大幅上升。不過，即使用户參與度上升，我們的廣告收入也受到了影響。”
Alphabet CEO桑達爾·皮查伊同時指出，第一季度受疫情影響，其業務流量出現了大幅躍升，谷歌搜索當前流量是超級碗（美國春晚）期間的4倍，Android在2月份期間的APP下載量增長了30%，Google Classroom在3月份使用率翻了一番，Google Meet流量增長30倍，每天舉行一億次會議。
在疫情影響之下，不少廣告主縮減廣告支出，這也讓Google撤走很多娛樂和旅遊性質的廣告。根據華爾街分析估計，Alphabet公司的年收入將出現歷史上首次下降。
在美股研究社看來，像Expedia Group$Booking Holdings這樣的旅遊公司通常會在Google搜索廣告上投入大量費用。但Expedia最近表示，今年可能「不會花費10億美元」，此前它通常在廣告上花費50億美元。據RBC Capital Markets的分析師Mark Mahaney預測，Booking可能會將Google在Google上的廣告支出從2019年的約40億美元削減至今年的10億美元至20億美元。
除了旅遊巨頭的廣告支出大幅縮水之外，其它行業廣告支出也受影響。根據廣告分析平台Pathmatics的數據，3月下旬，體育和娛樂行業的日均數字廣告支出下降了20%以上。例如，2月下旬，娛樂演出公司Cirque du Soleil每天在數字廣告上的花費有時超過14萬美元，到了3月下旬，每天的花費不到4萬美元，4月上旬則花費為零。
目前，在線廣告佔全球廣告的一半，谷歌擁有大約40%的在線廣告市場份額。MKM Partners聲稱，從數學角度來看，谷歌在短期內不可避免地處於劣勢，但由於其影響力，谷歌很有可能廣告業務還是有望迅速復甦。另外以Facebook、亞馬遜為代表的科技巨頭對於數字廣告業務的份額爭奪仍然很激烈。
在財報電話會議上，波拉特謹慎而樂觀地認為，最糟糕的時期已經過去。她説：“我們的搜索和其他廣告收入在3月份突然下降，儘管我們已經看到許多早期復甦跡象，表明用户正在迴歸更多的商業行為，但尚不清楚這種情況會持續多久，也不知道它能帶來多少利潤。”波拉特拒絕就第二季度業績給出詳細預期，只説那將是“艱難的一個季度”。
從谷歌母公司高管的言論來看，由於疫情還未迎來拐點，谷歌核心業務廣告營收仍然會受到疫情的影響，很有可能二季度財報業績很難出現增長突破。除了廣告業務之外，雲計算表現又如何？
谷歌雲同比增速已在下滑 疫情之後雲計算增長前景不明
尤其是對比另外兩個雲計算巨頭，谷歌雲的增長並沒有太大的優勢。亞馬遜AWS公佈第四季度財報，收入近100億美元，增長34％；微軟公佈上個季度財報結果超出預期，Azure雲基礎設施服務收入增長62％。在競爭力層面，谷歌雲還是處於下風。
這次受疫情影響，雖説讓谷歌雲部分業務訂單激增，但其它科技巨頭的增長也很明顯。受新冠肺炎疫情刺激了市場對遠程工作背後的雲基礎設施與技術的需求，疫情之後，市場需求會進一步被引爆。數據顯示，由於病毒的爆發，遠程工作系統的使用正在激增。根據本地遠程支持軟件公司Rsupport的數據，其基於雲計算的虛擬會議服務在2月26日的使用量比1月22日增加了1275.6%。
疫情作為一個短期因素雖説給谷歌雲帶來了更多訂單，但後續增長並不能完全指望疫情，谷歌雲還是要有更強勁的實力來吸引更多企業主。這次受疫情影響，谷歌需要削減開支。谷歌母公司Alphabet首席執行官皮查伊在致員工的郵件中表示，將“重新調整”對數據中心和機器等領域的投資重點和投資步伐。
如果消息屬實，谷歌減少對於雲計算的支出也有可能會影響到谷歌雲營收的增長。目前全球雲計算行業馬太效應加劇，幾大科技巨頭競爭尤為激烈。
4月23日，國際研究機構Gartner發佈了2019年雲計算市場數據。數據顯示，2019年全球雲計算IaaS市場持續快速增長，同比增長37.3%，總體市場規模達445億美元。其中，亞馬遜、微軟、阿里雲仍為全球前三，全球市場份額分別為45%、17.9%和9.1%。與2018年的數據對比，2019年微軟及阿里雲的市場份額均有所提升，而亞馬遜的市場份額有所下降。
雖然二三名對第一名形成擠壓態勢，但是從總的市場份額來看，亞馬遜仍佔據了全球將近一半的市場份額，目前仍未有敵手。對於谷歌雲來説後續要想趕超壓力仍然很大，尤其是疫情帶來一些不確定的因素，後續營收能否有所突破還未知。
其它業務短期難帶來高額回報 自動駕駛商業化前景不明朗
受經濟形勢影響，據報道，谷歌一份內部材料顯示，公司將把下半年營銷預算最多削減一半。這比此前預計的削減支出力度更大，該公司還可能暫停招聘新員工。目前還不知道消減預算是否包括自動駕駛的項目，但不可否認在疫情影響下谷歌的自動駕駛項目推行也受到一定影響。
為了挖掘自動駕駛業務的其它業務，谷歌也在推出自動駕駛出租車業務。據悉自動駕駛出租車最初將由司機陪同，以減輕任何安全問題，但最終汽車將通過主題自己在街道上行駛。 就像最近在堪薩斯城推出谷歌光纖一樣，谷歌希望一次嘗試一個城市。目前，Uber跟Lyft也在發展類似的業務，自動駕駛出租車能否帶來可行的商業化路徑還是未知。
當下，自動駕駛業務還是處於前期投入階段，Waymo在B端跟C端市場仍然難以打開商業化，這或許也是Alphabet的Waymo項目仍然未能帶來很高回報的重要原因。目前，自動駕駛項目仍然需要投入不少資金，Alphabet也採取融資形式來擴大資金渠道。3月份，Alphabet旗下自動駕駛汽車公司Waymo獲得了首輪外部22. 5 億美元的融資。
結語
在發佈財報之前，FactSet的數據顯示，在研究Alphabet的47位分析師中，42位給予買入或增持評級，5位給予持有評級，沒有一位給予賣出評級，平均目標價為1541.63美元。受疫情影響，這給谷歌母公司一季度的財報業績確實帶來不小的影響，但目前疫情情況也在逐步控制，後續廣告業務也會逐漸在復甦。
對於Alphabet來説，如何在接下來儘快恢復核心業務的增長表現很關鍵，目前還是有不少分析師在唱好。據花旗分析師傑森·巴齊內同樣維持Alphabet股票的“買入”評級，同時將Alphabet的目標股價從4月1日的1700美元下調至1400美元。
巴齊內表示：“我們預計谷歌在短期內會有更大的劣勢，但隨着疫情影響的減少，谷歌的復甦也會更快。我們相信，與Facebook相比，Alphabet在抵禦廣告下滑方面將更具彈性，因為它對(小企業)廣告客户羣的敞口較小。Alphabet能否在接下來在核心業務上實現增長突破，美股研究社也會繼續跟進關注。
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