虎牙年報披露2019年扭虧為盈 騰訊操持下與鬥魚合併倒計時？_風聞

4月28日，據智通財經報道虎牙近期向美證監會SEC提交20-F年度報告，披露了2019年業績及最新股權結構。回顧虎牙去年一年的發展，在財報業績整體表現上還是可圈可點，尤其是2019年相對於2018年實現全年盈利算是它的一個重要轉折點。

作為國內直播領域的頭部平台，虎牙與鬥魚、歡聚集團在直播領域的競爭一直很焦灼。其中，虎牙與鬥魚背後都有騰訊戰略投資，並且成為這兩家公司第一大股東也讓外界猜測這兩家是否會有合併可能性？這份新鮮出爐的年報，虎牙對外有透露出哪些關鍵信息？在B站、快手、抖音的進攻之下，虎牙又將如何去應對？

年報關鍵點：2019年實現扭虧為盈 騰訊成虎牙最大股東

虎牙2019年全年的總營收為人民幣83.75億元(12.03億美元)，同比增長79.6%。全年歸母淨利潤為人民幣4.68億元，2018年為全年虧損25億元。攤薄後每ADS收益人民幣2.02元（0.29美元），2018年為每ADS虧損15.02元。

截止至2019年第四季度末，虎牙移動端MAU(移動端月均活躍用户數)為6160萬，相比2018年同期的5070萬增長21.5%;MAU(月均活躍用户數)為1.50億，相比2018年同期的1.17億增長28.8%;付費用户數為510萬，相比2018年同期的480萬增長5.9%。

在這份年報中，有一個很關鍵的信息備受外界關注，那就是騰訊的持股比例已經遙遙領先成為虎牙第一大股東。文件顯示，截至2020年4月3日，騰訊通過Tencent Holdings Limited持有虎牙36.9%的股份，為第一大股東且擁有50.9%的投票權；而歡聚集團則通過JOYY持有31.2%的股份，投票權為43.0%。

獲得騰訊的增持，這對於虎牙來説算是一大利好消息，尤其是騰訊在遊戲領域擁有不少好的資源。只是在直播領域虎牙跟斗魚的“糾纏”一直未停歇。在這份年報中，我們又能看到虎牙與鬥魚之間存在哪些差距？

虎牙的淨利潤高於鬥魚，但鬥魚MAU高於虎牙

國內直播行業經過千播大戰之後，僅剩頭部平台虎牙跟斗魚坐鎮，一直以來外界對這兩個平台的比較也從未停歇。從市值來看，截止文章發稿，虎牙股價為16.32美元，市值為35.82億美元；鬥魚股價為7.56美元，市值為24.54億美元。

儘管虎牙市值高於鬥魚，但兩家中概股的市值並不是很顯眼。這次從虎牙的這份2019年年報來看，它跟斗魚之間在哪些核心數據上誰又佔據更多上風？

從營收跟淨利潤來看，虎牙要高於鬥魚。2019年，虎牙總營收83.75億元人民幣，同比增長79.6%；淨利潤為7.50億元人民幣，同比增長62.7%。2019年鬥魚總淨營收為人民幣72.832億元，同比增長99.3%；淨利潤為人民幣3330萬元，而2018年同期淨虧損人民幣8.763億元。

從MAU來説，鬥魚高於虎牙。四季度末，虎牙移動端MAU為6160萬；MAU為1.50億，付費用户數為510萬，相比2018年同期的480萬增長5.9%。四季度，鬥魚月均活躍用户為1.66億人，同比增長8%，付費用户達730萬人。

雖説都是靠直播業務“吃飯”，但很顯眼虎牙跟斗魚直播的主菜還是很不一樣。從他們的發展來看，虎牙重點偏向於遊戲直播，鬥魚偏向於娛樂直播，這也成為他們在直播行業的重要點。以虎牙來説，遊戲直播用户集中在男性用户身上，這部分用户羣在遊戲上的打賞金額並不低，這也是為何虎牙的利潤會高於鬥魚，每個用户的ARPU值會略高。

對於虎牙跟斗魚來説，兩家的營收結構都較為單一，主要都來自於遊戲直播業務。同時該業務營收對活躍用户規模的依賴性也很大，這也是為何他們都想獲得騰訊的資源傾斜。目前，虎牙跟斗魚的最大股東都是騰訊，後續的走向真的要合併成為一家人？

年報披露騰訊成虎牙最大股東 與鬥魚是互相牽制還是成一家？

此前，外界關於虎牙跟斗魚是否合併也是議論紛紛。根據目前的股權來看，騰訊擁有虎牙50.9%的投票權；而在鬥魚方面，騰訊持股為37.2%，也是鬥魚的最大股東。隨着騰訊獲得這兩個平台最多的股份，這也意味着合併虎牙跟斗魚受到騰訊的影響。

之前相關業內人士也表示，虎牙鬥魚兩家合併、合則兩利的道理非常明顯，但此前一個關鍵就卡在騰訊在虎牙佔股比例尚不具有控制權上。一旦騰訊控股虎牙，將是兩家合併推進的重大信號。

在美股研究社看來，對於整合虎牙以及鬥魚，由於市場的變化，騰訊這個目的其實是很迫切。一方面是在虎牙於2018年上市之後，遊戲直播行業就進入了又一個時代，雙巨頭的時代，騰訊獲得虎牙跟斗魚這兩個平台的戰略投資後，控制這兩個平台的野心在加大。

另一方面騰訊很迫切進一步鞏固它在遊戲直播領域的主導權。在B站與快手這兩大平台外，遊戲直播行業或者説騰訊其實還需要面對一個更為強勁的潛在對手，字節跳動在遊戲直播的進攻在加速，騰訊需要做好更牢固的防患。

在互聯網行業，頭部的兩家公司合併並不是新鮮事，不管是互聯網視頻行業，還是其他行業的美團和點評、58和趕集、滴滴和快的等，雙巨頭的合併無一不深刻改變了行業戰略格局。目前合併還只是各方的猜測，在虎牙跟斗魚未對外宣告達成一致意見之前，這兩個平台仍然是處於緊張的關係。為何外界會看好他們的合併，合併之後會給虎牙跟斗魚帶來什麼樣的影響？

合併之後虎牙跟斗魚算是強強聯手，進一步鞏固它們在直播領域的地位，以遊戲+泛娛樂來進一步擴大他們的用户羣。這也有利於他們將更多資源集中，結束惡性競爭會讓虎牙跟斗魚有利於二者互相反哺，有可能財報業績會更好看。對於這兩個平台來説，此前都有出現搶奪主播而發生惡性競爭之類的問題，這也讓他們的成本支出擴大，或多或少的也影響到一些投資者對他們的評價。

對於虎牙來説，2019年財報業績已成過去式，進入2020年後遭遇新冠肺炎的考驗這也讓虎牙在直播業務營收上會受到不小的影響。而放眼整個直播行業，除了虎牙跟斗魚之外，新殺入的互聯網新勢力似乎會影響到直播行業的格局？

直播賽道“烽煙四起”來勢洶洶 虎牙迎戰“B站們”蠶食直播大蛋糕？

當下，直播行業賽道又有更多選手入局，這次入局的選手都是互聯網的新貴。伴隨着2019年開始的快手、抖音入局、B站加大投入力度，遊戲直播行業看上去又進入了一個競爭的階段。在直播這個池塘裏，這麼多大魚湧入，誰能成為真正的鯰魚？

以B站、抖音、快手為代表的新勢力為尋求商業變現，紛紛將直播業務作為他們商業化的重要舉動。在這幾個平台中，他們都手握幾億月活用户，轉化平台上的用户觀看直播具有一定優勢，這部分龐大的用户羣體恰好是虎牙跟斗魚所渴望的，在直播領域大舉進攻自然會威脅到他們的地位。

從2016年開始快手就逐漸發力遊戲直播內容，並猥瑣發育數年，用户數據一舉超過鬥魚、虎牙之和。2019年7月，快手公佈遊戲直播數據，日活達到3500萬。到了12月這一數據超過5100萬，其中僅在 10 月12日英雄聯盟全球總決賽的首輪小組賽的前5個小時裏，快手平台上用户在線觀看人數就突破 2500 萬。

同樣的，B站入局直播有種“來勢洶洶”的態勢。先是2019年底，B站大手筆花巨資8億元從一眾遊戲直播玩家手中掙得未來3年《英雄聯盟》全球總決賽中國地區的獨家轉播權，隨後又高調簽約昔日鬥魚一姐馮提莫，網傳簽約價格高達5000萬。從它一系列的動作來看，B站在直播上的野心越來越大。

在這幾個互聯網新貴的進攻下，虎牙自然有點着急了。對於虎牙來説，目前用户增長放緩尤其是移動用户只虎牙用户中較小的一部分，可以説搶佔移動端用户能力不足。用户規模放緩也成為虎牙面臨的一大問題，如何實現突破面臨的阻力越來越大。

而在這個方面B站、快手、抖音他們佔據用户的時長越來越多，尤其是年輕用户羣體是這些平台的主流，平台做直播業務有天然屬性，他們加速進軍直播業務自然會影響到虎牙的市場份額。可以預見到的是，直播領域的競爭會越來越激烈。虎牙能否守住它的市場呢？美股研究社也會繼續跟進關注。

本文來源：美股研究社（meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們 http://www.meigushe.com