原油寶的一點看法（其二）_風聞

轉載自 貽笑大方haha 的微博

其一，原油寶性質

目前來看，是個“假”的期貨交易，意思是當你使用原油寶買了一桶油的時候，中行並不會去期貨市場給你買一桶，期貨市場也不一桶一桶賣，一手1000桶。中行的操作（其他銀行可能也是），首先處理內部數據，看多和看空的原油量進行“抵消”，然後如果雙方差距較大，再在國際市場上購入期貨。比如説看多的算下來多了1000桶，就到市場上買1000桶。這是非常隨便的説法，實際上銀行在去買油的路上可以選擇不去買、少買、剛好買、多買這麼幾種辦法，這是另一回事了。所以原油寶就是個國內正規賭場。

其二，不能把原油運回來

第一個問題解決了這個問題就解決了，因為原油寶只是我們國內自己搞的一個賭場，跟原油價格有關但跟原油關係不大。這麼説很怪里怪氣的，舉個栗子來説，買多的人一共買了一百萬桶，買空的人買了一百萬零一千桶，而中行實際上在市場上很可能只買了1000桶，沒買人家的油拿什麼往回運呢？

其三，華爾街空頭大獵殺

這個問題要看具體情況了，顯然如果中行根本就在國際市場上“淺嘗輒止”，那麼所謂買多的人的虧損就是買空的人的利潤，是在賭桌上把賭大的人的錢推到賭小的人懷裏。如果沒有深入國際市場那麼就沒有什麼被人家薅了多少羊毛。

其四，中行的資格許可

好像沒有什麼問題啊。這個坑回頭看要不要填吧。

中國銀行確實沒有直接交易期貨的資格，商業銀行在法律上不能進行期貨的交易，但他也沒給你賣期貨，他只是説“這與……期貨的價格掛鈎。”，他還説根本不會交割貨物，説得很清楚，雖然很多人可能當時不理解，或者事後“當時不理解”。

中行有資格去國際市場買油，也會因為原油寶去買油，但跟原油寶“沒什麼關係”。這是人家銀行的獨立選擇，樂意買就買，高興就多買點，不開心就不買。買必要的原油只是為了不虧。比如買多的人多了1000桶，賭贏了你得給人錢呢，就上市場上買1000桶，價格一致就沒問題了，贏多少從這出唄。

其五，到底欠了誰的錢

本來你覺得大不了搖三個一，結果搖出了負的三個六，所以賭大的人欠了賭小的人的錢。那麼誰是賭小的人呢？原油寶做空的客户，沒得説，至於中行，有可能也是。如果買多的總量大，而中行判斷會大跌，他就可以“自己買空”，中行坐到了牌桌上，這帶來了兩件事。

中行坐在了賭桌上，就要遵守規則，賭贏了拿錢，賭輸了賠錢。

中行如果“確信”賭小，同時買大的人多，中行就可以完全不參與國際市場，跟別的賭桌沒什麼關係了。

這兩件事，中行作為銀行要控制風險，不管如何決然的判斷都不能冒過大的風險，一如上一次我説的“發生之前終究只是預測”。所以參與國際市場是必要的，這能降低風險；而做到牌桌上也是必要的，這能提高收益。所以客户的實際虧損，應當是一部分走了原油市場，一部分進了中行。

以上這一段是以原油寶看多的人多得到的推論，如果是看空的人多而中行坐在了看多的人這邊，那就大家一起賠錢給他們了。而且由於原油寶是兩條路線，“賣原油寶的和買油的是熟悉的陌生人”，錢去哪了又是一個坑。

其六，場外交易

據調查中行並沒有進行場內交易，而是在場外進行交易。大概就是找了幾個人，商量着咱們玩點油，籤個合同，按照芝加哥商品交易所的報價為準。顯然場外交易更為自由和靈活，同時也能一定程度上降低風險，問題不大，場外也是有規矩的。但這種方式會有下一個問題。

其七，CSA信用附約

這個東西是個全英文又臭又長的協議。大概意思大佬們已經解釋的比較清楚了，我就隨便説一句。

儘管你在賭場賭輸了，但你輸的太多了，輸得很過分，賭場呢也不是不近人情，可以跟贏的人商量一下，輸了一百二十萬，商量一下把這二十萬抹了。要説呢少給一塊也夠嗆，因為這一規則不強制，那贏的人來你賭場圖個啥呢？做慈善來的？儘管這樣，這一點也為減少損失提供了一點希望，市場上都是有頭有臉的大人物，不是完全喪失理智的賭徒，今天放你一馬説不定回頭你放我一馬，大家和氣生財。

説得很隨意，萬事好商量一樣，但實際上根本不隨意，長期以來都沒有形成完善的、嚴格的規則的市場最多就是菜市場，我不看好這一點“挽救的希望”。

其八，穿倉損失誰承擔

如果中行盡了完善的控制，也就是賭桌上哪裏多了就去市場上完全同樣操作，相當於中行完全成為了客户的一隻手，那麼客户承擔判斷失誤的責任是完全合理的，不會因為人多勢眾就有理。

如果中行自己成為空頭，賺取了客户本金及欠款這樣一筆收益，我看部分減免可以是合理的解決方案，比如欠款就算了之類。

如果中行兩邊都做了，這問題可就太麻煩了。我們都知道，商業銀行吸收我們的存款儲蓄，要給央行交保證金的，有一個可調比例來調節，這説明即使是儲蓄這樣的安全的業務，銀行也是把錢拿出去用了，儘管用錢的地方也一樣安全。那這一業務的合理風險控制線在哪？換句話説，銀行在降低風險和獲取利潤之間的平衡應該在哪？恐怕只有各大行和監管機構能理一理。

其九，中行佔據了客户資金的利益

活期也是有利息的，中行以一個月或者其他的時間單位拿着錢，會給中行產生利潤，但我覺得這個問題合同裏應該寫好了，負油價不好預測，這一點應該是從一開始中行就弄明白的事情，應該不太能留下什麼明顯漏洞。

其十，追償欠款

這已經成為了各個方面的問題，而非簡單的欠債還錢這麼一碼事。很難説這是一件單純的金融交易案。中行即使合法合規，也可能會減免債務；客户即使鬧得很兇，也不一定不用還錢。

最後，我希望的決策是，合理欠款依舊由客户承擔，但是欠款誰償還、如何償還、何時償還等方面可以做一些技巧，降低衝擊力，但一定要起到警醒作用，廣大民眾的危機意識、憂患意識不能因為國內金融市場長期以來的“風平浪靜”而失去。隨着我們逐步重新回到我們歷史上的位置：“世界上最強大的國家之一，或者沒有之一”，隨着我們金融市場改革開放的逐步推進，摩根和他的朋友們都來了，八方來朝與十面埋伏共存之時，有一句話遠遠高於所有人的金錢損失：“生於憂患，死於安樂。”​​​