董少鵬：醖釀7年，註冊制終成“新時代中國資本市場”標配_風聞

4月27日，習近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會第十三次會議，審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》。隨後，中國證監會、深交所公佈了相關改革事項安排。

從2019年7月22日科創板開市起，註冊製作為新時代中國資本市場的重大舉措，走進了市場的中心，成為引領市場全面改革的風向標和指示器。去年10月份，在創業板推行註冊制的準備工作就已啓動；今年3月1日新證券法實施後，這一工作加快推進。

在創業板實施註冊制，是在全市場推行註冊制的重要步驟，彰顯了黨中央全面深化改革、大力推進重要領域和關鍵環節改革的決心。**自黨的十八屆三中全會提出“推進股票發行註冊制改革”以來，資本市場發生了許多重大變化，監管上積累了正反兩方面經驗，加強制度供給、法治供給，補上制度短板，成為共識並付諸實踐。**設立科創板並試點註冊制，是在增量市場開展制度創新、形成可複製推廣經驗後再全面推行的重大改革謀劃，實踐證明這個路徑是成功的。

在創業板實施註冊制改革，具有承上啓下的重要意義。由於存量市場改革存在理念適應、制度調整、前後銜接等綜合性問題，更需要穩妥安排，兼顧好市場穩定和改革力度節奏。一段時間以來，證監會、深交所已在改革安排上與市場主體開展多輪溝通，特別是在新老制度銜接方面加強了統籌設計，如在投資者適當性制度上強化了“平滑過渡”安排。根據市場情況和公眾意見，還將逐步完善相關措施。

在疫情防控常態化下推進深化改革擴大開放，資本市場責任重大。走好創業板註冊制改革這一大步，才能為全面推行註冊制打牢基礎。**為此，要堅持“三個統籌”，即統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設，統籌推進註冊制試點與其他基礎制度建設，統籌增量改革和存量改革。**註冊制改革不僅僅是證券發行制度改革，而是既涵蓋發行、上市環節，又與信息披露、交易、退市、投資者保護等基礎性制度改革緊密結合、相互影響和貫通的系統化改革，也是形成各板塊錯位發展、各具特色、各有側重又相互補充格局的助推器。

基於科創板已經形成的制度成果，創業板註冊制還要在發行審核、承銷、機構跟投、融資融券、持續監管、併購重組等制度方面進行進一步完善和創新，讓市場參與者更多地感受到“制度的保障”和“市場的力量”，引導市場投資理性，激發市場創造活力，穩定市場積極預期。

證券發行註冊制是一種既嚴格又包容的制度，核心是強化信息披露主體責任、提高信息披露水平，上市企業必須充分、及時、全面地披露經營信息，讓投資者充分了解情況、做出投資決策。在註冊制下，上市企業、專業服務機構、交易所審核機構和投資者之間是相互制約、相互促進的關係，大家一起分享公平定價、公平交易的市場，依法參與監督、依法自我維權，根據市場信號管理風險、獲取收益。

以信息披露為核心的註冊制改革，本質是把投資決策權、選擇權交給市場，同時建立有效監管和有效防範風險的制度體系，實現“市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用”的平衡；目標是推進資本市場法治化、市場化、國際化，增強資本市場包容性、適應性和競爭力，為實體經濟發展和居民財富管理提供更好的市場條件和環境。