中洲控股的艱難時刻 黃光苗的資產壓力_風聞
深度观点财经-2020-05-07 14:19
2019年，中洲控股營業收入72.13億元，與2018年79.42億元的營收相比，同比下降9.18%。
歸屬上市公司股東淨利潤7.87億元，同比增長76.22%；歸屬上市公司股東扣除非經常性損益淨利潤8948.05萬元，同比下降76.3%。
各種燒錢原因之下，中洲控股頹勢顯現，公司已經入不敷出。
為了製造淨利潤增長的表象，中洲控股賣出子公司——中洲控股香港。
存貨跌價壓力之下，中洲控股還存有一批尷尬的資產：受限制的質押資產和遲遲未能開工的土儲存貨。
存貨仍在積累，貶值的風險一直存在。
2019年業績表現不佳，今年年初更加艱難。
2020年一季度營收6.81億元，同比下降51.88%；
歸屬於上市公司股東的淨利潤-7485.33萬元，同比下降132.28%；
歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤-6546.58萬元，同比下降128.6%。
多重壓力之下，中洲控股的日子十分艱難。
入不敷出，“賣子”維生
要説年報裏最魔幻的數據，那就當屬扣非前後的歸屬上市公司股東的淨利潤了。
2019年，中洲控股歸屬上市公司股東淨利潤7.87億元，同比增長76.22%；
而歸屬上市公司股東扣除非經常性損益淨利潤竟然只剩8948.05萬元，同比下降76.3%。
是什麼造成了扣非前後淨利潤這麼大的反差呢？
原因還要從“扣非”上去找。
扣非後的歸屬上市公司股東淨利潤的驟減一點都不讓人意外，畢竟，燒錢的地方太多了。
中洲最主要的業務——房地產，營收遭遇了滑鐵盧。
從2018年的73.86億元跌到2019年的66.36億元，降幅達到10.16%；
營收成本卻增加了3.41%，為38.9億元；
由於銷售佣金劇增，銷售費用從2.4億元漲到4.09億元，漲幅高達70.78%；
中介機構費用、物業租賃、管理費等費用的增加，使得管理費用上漲了13.45%，從4.58億元漲到了5.2億元；
營業外支出為4929.34萬元，其中，罰款、違約金支出增加了3111萬元，為4370.19萬元；
資產減值達到4.49億元，直接拉低了35.08%的利潤；
其中，存貨跌價損失3.35億元，商譽減值損失1.14億元。
存貨跌價準備是由於存貨可變現淨值低於原成本而採取的減值處理，而2019年中洲計提存貨跌價準備的項目多達11個；銀泰達資產組由於賬面價值高於可收回金額，被採取了商譽減值措施。
以及，資金佔用費支出也是一筆不小的數目：
惠州創築房地產有限公司計提1.37億元；
廣州南沙區投元置業有限公司計提2.04億元；
中保盈隆(深圳)股權投資合夥企業計提2.69億元；
惠州市銀泰達實業有限公司計提1.37億元。
簡而言之，賺錢的速度遠遠比不上燒錢的速度，利潤暴跌也就在情理之中了。
可是中洲控股歸屬上市公司股東淨利潤竟然漲了，而且是暴利！
難道是它找到了什麼來錢快的門道麼？
這錢來得一點都不神秘。
中洲控股的“暴利”靠的是非經常性損益——出售子公司中洲控股香港100%股權，形成處置收益9.53億元，股權出售為上市公司貢獻的淨利潤佔淨利潤總額的比例為95.28%！
換句話來説，如果去掉變賣香港公司股權的收入，中洲控股根本入不敷出！
為了活下去，為了賬面看起來稍微體面一點，中洲控股“賣子”維生。
然而，買下中洲控股香港公司的是中洲集團，也就是中洲控股的母公司。
挪來挪去都是中洲集團的資產，做賬，不過是黃光苗的資本遊戲而已。
不管怎麼樣，技術性操作挽救不了中洲控股的頹勢，中洲控股實實在在地缺錢了。
那些尷尬的資產
在存貨跌價風險之下，中洲控股還有一批尷尬的資產。
有的用來借錢，所以動彈不得：
貨幣現金11.86億元，用於借款及保函保證金；
存貨121.82億元，用於借款抵押；
投資性房地產13.21億元，用於借款抵押；
固定資產10億元，用於借款抵押；
長期股權投資10.48億元，用於借款質押。
受限資產總計167.37億元。
有的土地自從拿來就沒怎麼動，幾乎撂荒了：
在主要項目中，多達18個項目本期竣工面積為零，其中14個項目累計竣工面積為零，意味着至少有上百萬平方米土儲被閒置。
而這些項目裏有15個至少是兩年前拿下的！
還有一批土儲，總建築面積=剩餘可開發建築面積，意味着這些項目壓根兒沒有動工。
這麼多土儲放着不動，任其自由長草，中洲控股是懶得動工，還是缺錢動工，就不知道了。
可是存貨還在增加：把銀泰達公司納入合併範圍、在建開發投入、新購入惠州竹仔園項目，使得存貨增至325.46億元，增幅為26.22%，佔總資產比重高達72.1%。
鑑於沉沒成本已經形成，這些資產晾着，如果一直得不到變現，也就等同於虧損。
以及，在存貨跌價壓力之下，隨時會有貶值的風險。
這批資產要如何消化，得看中洲控股如何盤活了。
更加艱難的2020年開端
2019年，中洲控股很難，今年年初更難。
2020年一季度營收6.81億元，同比下降51.88%，虧損總額9981.95萬元，而上年同期營業利潤為3.16億元。
歸屬於上市公司股東的淨利潤為-7485.33萬元，同比下降132.28%；
歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-6546.58萬元，同比下降128.6%。
營業收入較上年同期減少7.34億元，主要原因為本期竣工的花溪樾項目、重慶半島城邦項目分批次結算收入，與上年同期竣工結算項目相比，竣工結算收入減少。
銷售費用幾乎不變、管理費用依舊高昂、利息費用不減反增，營業總成本為7.8億元，高於營業收入，一季度出現虧損。
2020年對於中洲控股而言，可能會舉步維艱。
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