美瑞新材IPO 4年換三任財務總監 募資近半擬補充流動資金_風聞

**作者：**曉晨

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

3年提交了四份招股書之後，美瑞新材終於正式過會。

美瑞新材成立於2009年，從事TPU的研發、生產、銷售和技術服務，產品包括熱塑性聚氨酯彈性體、熱塑性聚酯彈性體及熱塑性有機硅聚氨酯彈性體等，於2015在新三板掛牌。

財務高管頻頻離職為哪般？

美瑞新材的財務部門是“燙手山芋”，2016年以來已有3位高管離職或變動。

公司尋求上市期間，高管和核心團隊的穩定性是基本要求，而美瑞新材兩次IPO之際都有財務高管離職，裏面到底藏了多少秘密？

2017年美瑞新材首度衝刺IPO，因為簽字會計師的離職而被迫中止了審查。“二戰”IPO的關鍵時期，財務總監卻又臨陣換了人。這一幕多麼熟悉，彷彿2017年的情景再現。2019年8月26日，美瑞新材召開第二屆董事會第五次會議，任命都英濤為公司財務總監，同時張生不再兼任財務總監。

頻繁的高管變動也引起了發審委的注意。在美瑞新材的過會會議上，證監會要求美瑞新材説明“2016年以來，發行人三任財務經理離職的原因及合理性”。

不僅僅是財務部門的高管狀況百出，美瑞新材實控人都與第一大供應商有些説不清道不明的關係。

證監會此次詢問主要圍繞着美瑞新材第一大供應商萬華化學展開，因萬華化學既是第一大供應商，又是競爭對手。而從招股書來看，萬華化學甚至向美瑞新材“輸送”了很多管理人員。

招股書顯示，美瑞新材實際控制人及多名董監高人員曾經在煙台萬華任職。實控人王仁鴻在1999年至2006年期間，在萬華化學集團股份有限公司擔任過多項職務，2006年至2009年，任煙台萬華新材料科技有限公司總經理；2009年至2014年，任煙台美瑞總經理；2013年至 2015年，任山東美瑞董事長、總經理；2015年至今，任美瑞新材董事長、總經理。

除了實控人之外，美瑞新材的董事、副總經理張生，也有萬華化學的任職經歷。

實控人來自於供應商兼競爭對手公司，同時還有幾位高管也有萬華化學的供職經歷，這看上去不像是個巧合。這點也遭到了證監會的問詢，要求其説明“和萬華化學存在的原材料供應商和業務競爭的雙重關係是否會影響發行人業務發展，萬華化學未來是否有增產TPU的公開計劃，未來是否會對發行人的MDI原料供應產生不利影響”。

營收增長放緩，募資“圈錢”太明顯

招股書和2019年報顯示，美瑞新材的營收呈現逐年增長的態勢。2016—2019年，美瑞新材的營業收入分別為3.35億元、5.26億元、5.92億元、6.49億元。

美瑞新材增速已有所放緩。據招股書和2019年報，美瑞新材的TPU業務屬於國家重點產品和服務，享有國家政策的優惠和補助。

2017年美瑞新材營收增速達到57.36%，2018年就下降到12.39%，而2019年增速僅9.62%。

值得注意的是，美瑞新材擬募集資金4.9億元，有2.3億元都用來補充流動性，但該公司的流動性沒有那麼緊張。

美瑞新材在招股書和2019年報中稱，2016-2019年，流動資產分別為1.60億元、2.27億元、2.03億元和2.60億元，流動資產呈增長趨勢，其中貨幣資金比例較高。

據招股書，近年來，美瑞新材的資產負債率不斷下降，2016—2019年上半年，美瑞新材負債率分別為56.34%、57.11%、47.19%、45.31%，與同行業上市公司萬華化學、一諾威相比，處在較低水平。同期，萬華化學負債率分別為63.88%、53.28%、48.97%、58.62%，一諾威負債率分別為57.36%、60.98%、56.5%、55.96%。

美瑞新材明明“流動性充足”，卻又募資“補充流動性”，如此“圈錢”太明顯。