唐德大股東變為東陽國資辦，國資“接盤”A股影視正當時？_風聞

文 | 樓巴蒂

2020年至今，已經出現了3起國資入股A股影視公司的消息。

從2月北京市文科投資顧問有限公司（以下簡稱“文科投資”）宣佈入股北京文化成為公司第一大股東，到4月底華誼引入山東經達科技產業發展有限公司（以下簡稱“山東經達”）救急，到5月初東陽市金融控股有限公司、東陽聚文影視文化投資有限公司（以下簡稱“東陽金融”“東陽聚文影視”）出手8億支援唐德影視。

**“國資系”進入上市影視公司已經並不稀奇，只是今年國資出手更加頻繁。**據不完全統計，從2018年山東高速入股當代東方至今，A股市場上已經有9家民營影視公司擁抱了國資企業，這其中如華策影視、唐德影視已經是二次出現國資入股的情況。

**不難看出，國資入股的對象已經漸漸擴大，**從慈文傳媒、華策影視等以電視劇為核心的影視公司，拓展到華誼兄弟、北京文化等以電影業務為核心的電影巨頭，而入股的原因大部分是因為民營公司出現資金問題甚至面臨退市風險，國資出手接盤。

這其中如慈文、華策、鹿港文化等公司在引入國資後逐漸擺脱困境，成功躲避資本寒冬，但是也有部分公司在國資進入之後依舊前路茫茫，如現在準備“賣身”國資的唐德影視，雖然擺脱了《巴清傳》的泥淖，但是今年能否解決退市危機依舊是個問號。

國資接盤，危機影視公司能否成功“保殼”？

從目前看來，國資能否順利營救危機中的影視公司，是一個存在不確定性的問題。

**第一個不確定就是國資能否順利入股。**以唐德影視來看，其5月6日發佈股權轉讓提示性公告，稱東陽金融、東陽聚文影視兩家公司與唐德影視接到控股股東、實際控制人吳宏亮擬共同成立一家有限責任公司（以下簡稱“受讓方”），其中東陽金融出資5.1億元，持有受讓方63.75%的股權；東陽聚文影視出資1.5億元，持有受讓方18.75%的股權；吳宏亮其指定的第三方出資1.4億元，持有受讓方17.50%的股權。

同時，吳宏亮擬向這家新公司轉讓唐德影視9.08%的股份，並將所持唐德影視約8722萬股股份（佔總股本20.82%）的表決權委託新公司行使。

交易完成之後，這家新公司擁有唐德影視9.08%的股份與29.9%的表決權，成為唐德影視的控股股東。而東陽金融、東陽聚文影視兩家公司隸屬東陽市人民政府國有資產監督管理辦公室（以下簡稱“東陽國資辦”），換句話説，交易之後，東陽國資辦成為公司實際控制人。

而在以上交易之外，吳宏亮還將股票解除質押後，將約6670萬股股份（佔總股本15.92%）轉讓給新公司。

所有信息整理之後，在交易順利進行完畢的情況下，東陽國資以8億將獲得唐德影視25%的股份與控制權。以此換算，唐德影視目前估值約為32億，比目前21.28億市值高出了10.7億左右，溢價超過了50%。

**這場交易如果能夠順利成行，對唐德影視顯然是一個好消息。但是目前交易計劃還在籌劃意向階段，尚未簽訂正式股份轉讓協議。**同時股份轉讓過程中還存在一些阻礙，如吳宏亮持有唐德影視36.31%的股份，但所持股份中99.82%的股份都在質押狀態，這有可能導致交易無法推進。

在唐德影視與東陽國資股份轉讓的提示性公告發布之後，昨天（5月8日）深交所對唐德影視發佈了關注函，要求説明上述交易相關方籌劃本次事項的背景、過程等信息。國資能否順利入股還需要時間驗證。

**另一方面，是否國資入股，民營企業們就能順利獲救？**從唐德影視的業績情況來看，2018年唐德影視淨利潤虧損了9.27億，2019年唐德影視淨利潤虧損1.07億，2020年如果持續虧損，唐德影視就面臨退市危機。但情況依舊不樂觀，2020年Q1唐德影視淨利潤虧損2693萬。

**唯一的好消息是，今年4月唐德影視終於從《巴清傳》的泥淖裏脱身，**公司與天貓技術達成協議，將不再投入資金修改《巴清傳》也不對其播出時間負責，而《巴清傳》的總授權費用下調為3.22億-3.52億（2019年授權總費用4.5億-4.8億）。

但**這顯然不能讓唐德影視迅速回暖，**2019年上半年范冰冰以4000萬套現離場，唐德影視曾經最大的“現金牛”已經成為雲煙，2020年疫情影響下影視行業下行，同時監管層對古裝劇、IP劇等監管趨嚴，除了芒果超媒、完美世界這類擁有“外掛”的綜合性跨界影視公司能夠保持穩定發展，慈文、華策等巨頭們尚且戰戰兢兢，唐德影視要實現盈利，顯然不容易。

從華策影視到唐德影視，影視公司憑何獲得國資青睞？

從當代東方到現在的華誼、唐德影視等，或許能夠大概理解國資選擇民營影視的標準。一方面選擇市場上的頭部公司，如華誼兄弟、華策影視等，一方面是具備爆款生產力的跨界上升公司，如中南文化、鹿港文化等，跨界國有資本以“救援者”的姿態在內容市場尋找新的入口。

**仔細觀察，不難發現大部分引入國資的影視公司都在一定程度上遭遇行業寒冬有了資本危機。**國資進入民營上市公司，更多的是起到資本扶持作用。如2018年江西國資入股慈文股東，慈文傳媒副總經理趙斌將江西國資視為“寒冬中的壓艙石”“能夠保障我們慈文傳媒在寒冬當中多了一層外衣。”

**這其中國資也有着一定的“優勝劣汰制度”。**好的企業會吸引更多的國有資本，如華策影視不止一次引入國資，2018年年底華策影視轉讓不超過公司2%的股份給杭州市金融投資集團，2019年11月華策影視引入上海雙創投資中心（上海市政府國資）作為戰略股東。國資的先後入股，一定程度代表着國資對華策影視的看好，對其內容生產能力與市場地位給予肯定。

華策影視也不刻意避諱國有資本的進入，華策影視創始人趙依芳對外表示，“國資投資確實可能有政策性的意義在裏面，但長遠來看，國企也是資本，資本還是會對發展有要求，所以我們也不刻意去明確是什麼樣的投資。”

但**也有一部分公司國資宣佈入股後，又悄然離場。**唐德影視曾經獲得北京日報報業集團旗下的長安資產、中信建投旗下元達信資本兩家國資企業入股，但是2019年第三季度元達信資本已經掉出了十大股東名單，長安資產也在減持之後消失在股東名單裏。

這次東陽國資之所以選擇唐德影視，一方面唐德影視在未遭遇陰陽合同、《巴清傳》風波之前，算是行業內頭部製作公司之一，東陽國資有意幫助其渡過資金危機；另一方面，東陽市是全國規模較大的影視文化產業基地，影視城擁有東陽影視城和橫店影視城，唐德影視則是和東陽關係密切的影視企業，東陽國資入股對唐德影視，不乏地域資本向要聚攏企業、發展本地支柱產業的因素。

2020年影視市場在寒冬壓力之下危機頻發，華誼兄弟這樣的頭部影視公司面臨資金難題，北京文化則在國資入股之後立刻出現高層內鬥、財務舉報等問題，中腰部公司則稍有不慎就會成為倒閉潮裏的泡沫。**唐德影視這場股份轉讓能否順利實現、又將實現什麼效果還有待觀察，這是一場“保殼”戰爭，**如果最終成功了，此後影視市場上或許更多企業會選擇擁抱國資股東，A股市場上將無形中迎來“混改時代”。