上市首日爆漲 40%，金山雲衝破中概股陰影_風聞

好生意不會因為一時的艱難而受阻。

5 月 8 日晚間，中國雲計算戰場的主要玩家金山雲以異地敲鐘的「雲上市」方式完成美股上市。公開發行後，金山雲的股價漲幅一度突破 40%。截止發稿前，市值定格在 47 億美元，順利衝破疫情下的中概股陰影。

疫情和瑞幸陰影的中概股雙重危機下，金山雲的管理層的確一度忐忑。

金山集團董事長、金山雲董事長雷軍稱，「疫情開始以後我覺得我們這次肯定黃了，肯定上不了」但機構投資者很快傳來積極情緒，「額度能不能多給一些，受歡迎程度遠超預期。」

而據金山雲 CEO 王育林透露，最終下單投資者近 260 家，比預計的多得多。金山雲 IPO 發行最終定價每股 17 美元，完成發行數量 3000 萬股，較披露的擬發行 2500 萬股超發 20%，共募集資金 5.1 億美元。

這説明，雲計算作為一個好生意已經被成熟資本市場接受，並不會因為一時的艱難而受阻。

有點「難」的好生意

「金山雲幹得好，是因為我們生逢其時」儘管雷軍如此自謙。但實際上，能在 2012 年看到雲計算的的潛在機遇並很快「all in」，金山雲屬於產業裏的「前浪」。

作為最先拍岸的前浪，金山雲的經歷稱得上坎坷。

2012 年，金山剛開始入局做雲計算時，這個產業的商業模式並不清晰，「國內當時只有阿里雲在幹，其他的巨頭都還非常不看好」。因此，最初金山集團的投資者最初對這個決定「有很大意見」。因為除了模式不清晰，這同樣是一個極度燒錢的生意「拿自己的錢幹雲服務，是真的需要勇氣和決心」。

但包括雷軍、王育林在內的金山雲管理層卻堅持認為這是一個值得規模化的好生意。為了不錯失良機，雷軍堅持召開股東會，通過一項決議，決定以 10 億美元作為投入總金額。「我非常害怕的是我們幹了 5 億美金，董事會不讓我幹了，或者投資者不讓我幹了，那就麻煩了」。

金山集團董事長、金山雲董事長雷軍和金山雲 CEO 王育林 圖｜極客公園

後來，隨着雲計算的興起，金山雲的這條路不久就被證明是正確的。從數據上來看，在消耗接近 10 億美元的關口，同步迎接上市的金山雲也的確打出了一片天地。

金山雲招股書援引的弗若斯特沙利文調查顯示，金山雲是中國第三大互聯網雲服務提供商，按照 IaaS 和 PaaS 服務收入計算，金山雲在 2019 年的市場份額達到 5.4%，較 2016 年提升近 3%。金山雲的市場份額不僅跟上了市場整體發展節奏，還擴大了其市場份額。

而從財務數據看，金山雲近三年營收呈上升趨勢，分別實現 12.36 億元、22.18 億元，39.56 億元，年均複合增長率達 79%。2017-2019 年，金山雲的歸母淨虧損分別為 13.2、17.49、11.61 億元。但2019 年金山雲實現了毛利盈虧平衡，2019 年 Q3、Q4 實現了毛利盈利，並且估計在 2020Q1 繼續毛利盈利，可見，金山雲的各項財務指標已經進入到穩定增長的狀態。

另一方面，在迅速看到市場龐大未來的同時，金山雲也很快定義清楚了自己的市場位置。雷軍在接受媒體採訪時坦言金山雲不是巨頭，幹不了大而全的事情「我們既然幹不了大而全，那我們就關心垂直行業的競爭力。」

也因此，在市場拓展路徑中，金山雲形成了獨有的圈地打法。從招股書數據來看，在垂直行業，金山雲結合集團和小米公司的主營業務，重點選取了包括視頻、遊戲、物聯網領域等作為業務突破點，現在的主要客户包括小米、字節跳動等行業內大型互聯網公司。

對於這些業務，金山雲評判標準明確。

金山集團董事長、金山雲董事長雷軍 圖｜金山雲

一方面是產品能力在市場中的綜合排名。雷軍在評價雲計算業務成績的時候目的明確，「在我們選定的這些賽道里面，這些行業裏面，我更關心我們的競爭力，其實我們在遊戲的雲服務裏面我們能不能數一數二……大的市場我們比不了巨頭，那麼我們在一個一個的垂直行業的市場裏面，能不能處於領先優勢？」目前看起來，金山雲的這一策略效果不錯。比如，雷軍透露，在視頻雲方面，目前主流視頻平台廠商都有采購金山雲服務。

另一方面則是關注優質客户質量的數量和比例，這是證明產品服務質量和信任度最重要的指標。目前，金山雲的關鍵客户收入淨留存 2019 年達到 55%，優質客户的數量從 160 漲到接近 250 個，「客户越來越多，每一個客户花的錢越來越多，投資人就會認為你有非常紮實的業務基礎。」王育林稱。

未來五到十年是「增長」關鍵

對於金山雲來説，選在這樣一個時間點把送上美股市場，是為了圖謀未來最關鍵的五到十年增長關鍵期。

雷軍在接受上市會前的媒體採訪時坦言，團隊選擇上市一是為了讓公司品牌和信譽得到彰顯，拓寬產品在客户羣體的影響力和品牌形象；二是為了募集大量資金，為長期的增長戰做準備。

雲計算是規模效應明顯的產業。雷軍判斷，即使上市了，金山雲現在還不是一個舒適的位置，規模要擴大到十倍才會比較舒服。要趕上美國現有水平，雷軍認為還需要 5-10 年。事實上，這樣的窗口期同樣是被大多數行業玩家所共同認可的。以國內外最大的雲服務商為例。國內，去年阿里雲營收為 247 億元，而 AWS 最新單季營收已經突破百億美元。

金山雲 CEO 王育林 圖｜金山雲

從雷軍和王育林接受包括極客公園在內的媒體採訪來看，未來的市場競爭中，金山雲仍然是把增長而非盈利放在第一位，且將場景錨定在以及政務方面。新興的 5G、物聯網市場和仍未被充分撬動的傳統政企市場。

金山雲的策略是已有策略的延展。前者是優勢，並可以結合小米、金山辦公、西山居等業務場景進行業務拓展。

政企方面，金山雲則是另一個和巨頭站在同一起跑線的賽道。2018 年，在保持互聯網業務領先優勢的前提下，金山雲又率先佈局企業級市場，並重點突破了政務、金融兩大行業，在政府及企業服務業務領域表現出超高速增長和強勁潛力。2019 年第二季度，金山雲政府業務同比增長近 5 倍，金融行業業務激增超 10 倍，增速行業達到第一。

儘管增長壓力重重，雷軍並不過分緊張面對來自市場領跑者的競爭。也因此，對於被反覆問及的「金山雲未來」問題，雷軍給出了一個確定性十足的答案，「還是要繼續幹三五年，穩定住現有戰略前進。」

在他看來，這是一個贏家沒辦法通吃的市場，現在最重要的是做好自己的業務，「（巨頭）不可能通過降價和規模擠死我，最核心的是服務質量和持續性」，他強調。未來雲服務市場，一定是多雲市場，企業幾乎不可能只選用一家的服務。

另外，王育林和雷軍在接受媒體時都強調，從市場發展階段來看，儘管中國雲計算服務處於高速發展階段，但整體還處於早期階段，和 AWS 還差一個數量級，「現在不是談分蛋糕的時間，而是怎麼把蛋糕做大」。

封面來源：金山雲 ｜ 責任編輯：靖宇

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