寒武紀IPO：AI獨角獸的求生時代_風聞

“公司放假1周，再延長2周，接着再延3周，之後不用來了，公司倒閉了。”疫情期間網友們戲謔的段子正在變成現實，為魔幻的2020年再增添一筆濃墨重彩。

疫情下，影視、旅遊、餐飲等行業，出現大批的倒閉潮，連被視為一片繁榮的AI產業也難逃過這一劫，曾被譽為全球最有前途的AI公司Wave Computing將員工遣散，申請了破產保護。

在國內，“AI四小龍”中的商湯科技、曠視科技IPO消息頻頻傳出，卻沒有擦出火花。而作為AI芯片獨角獸的寒武紀接受上交所問詢27天后，在5月7號發佈了首輪的審核問詢函以及相關問題的回覆。

然而寒武紀已經持續虧損三年，在接受“靈魂20問”之後能否上岸依然成謎。

AI市場欣欣向榮下的辛酸

“AI沒讓人類失業，搞AI的先失業了。”這一句調侃，説盡了目前欣欣向榮之下AI產業的辛酸。

2019年各大主打AI的科技公司裁員消息不斷，2020年在疫情黑天鵝的衝擊之下，AI產業出現的裂縫擴大加劇。

3月20日自動駕駛卡車創業公司Starsky Robotics資金鍊斷裂，停止運營；近日曾經被認為會對英特爾、英偉達產生衝擊的AI芯片公司Wave Computing也宣佈遣散員工，在中國區所剩員工無幾，步入申請破產保護環節。

一眾上市的AI企業不過好，而另一邊許多排隊IPO急於尋求輸血的AI公司也同樣坎坷。

“AI四小龍”中的曠視科技在2019年8月向港交所提交招股書之後，上市消息逐漸銷聲。2020年2月25日，資料顯示曠視科技IPO的進程狀態為“失效”。

商湯科技在2018年9月份獲得C+輪融資以後，截止目前沒有新的融資消息。商湯科技在被媒體披露推遲上市計劃之後，表示沒有上市的具體時間以及地點。

雲從科技在股份制改革之後，傳出2020年年底有望國內科創板上市；融資近7年的依圖科技回應沒有明確的計劃在科創板上市。

除了“AI四小龍”之外，AI芯片獨角獸寒武紀也正在尋求上市的機會，在上市前寒武紀估值達到220億元。這些明星AI概念公司們儘管都獲得了驚人的估值，但是仍然不能避免連年虧損的問題。

AI芯片獨角獸寒武紀2017年-2019年間實現營收分別為：784.33萬元、1.17億元、4.44億元，歸屬淨利潤分別為：-3.81億元、-4105萬元、-11.79億元。三年之內寒武紀累計虧損約為16億元，虧損似乎已經成為了常態。

在《2019年人工智能產業白皮書》可以得知，2018年國內的人工智能市場規模達到了415.5億元，預計在2020年將會達到990億元。在龐大市場下，這些AI公司們仍然有着無限的希望。

但是《2019年中國人工智能產業投融資白皮書》裏的數據也顯示出AI行業熱潮正在逐漸冷卻。2019年前三季度AI行業總體融資規模為577億元，而2018年則為1189億元。再加上疫情的影響，IT桔子數據顯示，2020年第一季度，國內風險投資額和上年同期相比縮水三分之一。

熱鬧的AI產業下面掩藏着稍有差池就會墮入懸崖的危險，而在AI芯片前輩Wave Computing光芒隕滅時刻，野心勃勃的AI芯片獨角獸寒武紀才正要邁出重要的一步。只是，成立僅有四年的寒武紀，卻也沒有辦法擺脱越挖越大的研發大坑。

內憂：研發成本高企

在回答上交所的“靈魂20問”中，寒武紀回覆一條，“除募集資金外，寒武紀未來3年內仍需30-36億元資金用於新款芯片研發。”

根據寒武紀的招股書透露信息，其此次擬募集的資金為28億元，當中19億元將會用於新一代雲端訓練芯片、推理芯片、邊緣人工智能芯片以及系統項目的研發，9億元作為補充的流動資金。

也就是説寒武紀前後還需要58-64億元資金，而其還透露未來3年內，還會進行5-6款芯片的研發。

而在此之前，寒武紀已經在研發上面進行了鉅額的投入。根據招股書數據，2017年-2019年間，其研發費用分別為；2986萬元、2.4億元、5.4億元。截止至2019年末，寒武紀的技術人員達到660人，在員工中佔比為79.25%。

由於芯片設計難度的複雜性，一款AI芯片產品的研發週期往往長達18-24個月，需要高達數百位的技術人員。芯片研發的投入週期長，一旦中間出現問題將會是不可逆的，只能重頭再來。

除了AI芯片的研發難度之外，難落地商業場景也是寒武紀不得不面臨的拷問。相比國外的英特爾、英偉達以及國內的華為海思等芯片巨頭，作為後來者的寒武紀並沒有較大的優勢。

Compass Intelligence公司發佈的2019年全球AI芯片公司排行榜中，華為海思排12位，寒武紀排名第22。

研發高昂成本的支出，再加上巨頭的強勢，寒武紀在AI芯片這一領域中可以説是面臨着艱難險阻。能否在激烈的市場裏取得一席之地，又是對寒武紀重重考驗。

外患：客户成對手，拓客艱難

寒武紀的崛起可以説是離不開公司A。

根據寒武紀招股書中的數據，2017年-2018年間，公司A對其營收分別貢獻了771.27萬元、1.14億元，佔比分別為98.34%、97.63%。而到了2019年，公司A對其所帶來的貢獻僅有6365.8萬元，佔比下滑至14.34%。

寒武紀在5月7號的回覆稱，由於向公司A逐步交付了終端智能處理器IP，所以2019年的固定費用模式的IP許可銷售收入有所減少。而且因為公司A後續選擇自主研發的技術以及相關產品，將會對寒武紀IP產品的採購有所下降，2020年預計寒武紀業績會出現下滑。

通過相關的媒體報道以及資料顯示，不難推測出公司A很可能就是華為。

2017年華為在MATE10上搭載了自主研發的麒麟970芯片，該芯片首次採用了NPU（神經網絡處理器）。而這款NPU的設計團隊來自於寒武紀，可以説寒武紀就此橫出江湖。

而華為後續推出的麒麟990芯片採用的NPU，是其自主研發的達芬奇構架。由此華為和寒武紀的蜜月期結束，在寒武紀的招股書中，風險因素章節裏就提到了，國內其他芯片設計企業的入場，會使其市場受到進一步擠壓，這當中就包括了華為海思。

華為可以説是給了寒武紀成長的機會，但是接下來國內手機廠商如果都自研芯片，那麼寒武紀的產品則缺乏一定商業應用場景。

第一大客户變成強有力的對手，寒武紀的處境可想而知。

公開資料顯示，2019年寒武紀接近三分之二的收入來自於相對穩定的G端市場，且寒武紀在2017年-2019年間，分別獲得政府補助823萬元、6914萬元、3386萬元。

再有，其招股書數據顯示，2017年-2019年間寒武紀前五大客户貢獻的銷售金額，佔其營收的100%、99.95%、95.44%。也就是説，寒武紀的市場拓展能力依然有所不足。

綜上所述，寒武紀真正的營業能力依然有待考究，僅僅是技術上的跟進，無法完全支撐起寒武紀想要進入市場廝殺的野心。況且技術研發也是一頭亟待餵飽的饕餮，目前盈利能力不足的寒武紀儘管手握着數億現金，但是“只出不進”的情況下，能否在AI芯片這個領域變得更加強大，前景如何尚不可知。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110