“大自然的搬運工”欲上市,三年分紅百億,淨現金卻只剩5億_風聞
易简财经-易简财经官方账号-易简财经是大湾区领先的财经新媒体。2020-05-12 17:27
4月29日晚間,農夫山泉正式向港交所遞交招股説明書,募資規模預計為10億美元。成立24年,大自然的搬運工——農夫山泉終於想要來資本市場搬運了。
近日,素來低調,並已過花甲之年的商界名人鍾睒睒,突然向資本市場丟出一對“王炸”。同一天內,鍾睒睒實控企業中,一家公司登陸A股,一家公司衝刺港股,吸引無數人的目光。
第一家説的是萬泰生物(603392.SH)。該公司擁有國內唯一獲批上市的二價HPV疫苗,及國產首個九價HPV疫苗,疫情期間還自研新冠肺炎病毒檢測試劑盒獲批上市,一時風光無兩。該公司股票首發當日大漲44%,次日開盤即漲停。
**第二家則是家喻户曉的大自然搬運工——農夫山泉,選擇赴港IPO。**公司的神秘面紗也由此揭開,這家“有點甜”的軟飲料企業賺錢能力驚人,2019年收入240.21億元,淨利潤近50億元。
不惑之年的反擊
在農夫山泉誕生前,鍾睒睒是早年輟學的泥水匠,是大齡高考男青年,還是娃哈哈口服液的代理商。
1997年,鍾睒睒已經42歲。之前在娃哈哈工作的經歷,讓他意識到飲料行業的高利潤。
彼時,家樂福等大賣場開始在中國一線城市跑馬圈地,各類純淨水品牌也在野蠻生長。
與市面上的低檔純淨水不同,標榜高檔純淨水的農夫山泉誕生了,一句“農夫山泉有點甜”也成為了廣為流傳的廣告語。
1999年,農夫山泉宣佈“不再生產純淨水,轉而全部生產天然水”。為此,另一句膾炙人口的廣告語出現了:我們不生產水,我們只是大自然的搬運工。

但農夫山泉也因此得罪國內整個飲料行業,昔日老東家娃哈哈領銜整個行業,對其展開抵制、封殺,開啓聲勢浩大的水戰。
但2012年,農夫山泉瓶裝水成功問鼎全國第一,從此之後長據榜首,獨領風騷。所謂“流水的亞軍,鐵打的冠軍”,這一年,農夫山泉正式確立了其在瓶裝水的統治地位。
除了瓶裝水,農夫山泉還相繼推出了農夫果園、尖叫、水溶C100、力量帝維他命水、東方樹葉等多種爆款產品。
就這樣,鍾睒睒在他的不惑之年,闖出了一片新的純淨水天地。
**1元的水6角毛利,**3年淨賺120億
2019年,農夫山泉市場份額佔比高達20.9%,穩居榜首。
以2019年零售額計,農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居於中國市場前三位。
賣水賺錢嗎?招股書顯示,2017年至2019年,農夫山泉的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元,年複合增長率為17.2%。
根據弗若斯特沙利文的報告,中國同期飲料市場的複合年增長率為5.9%,農夫山泉遠高於這個平均速度。
有多賺?根據招股書,公司2019年包裝飲用水毛利率高達60.2%,茶飲料和功能飲料的毛利率也超過了50%。這也意味着,我們常喝的農夫山泉礦泉水,每1元錢的銷售收入可以給農夫山泉帶來6毛錢的毛利。
作為對比,康師傅飲品毛利率為33.69%。
來源:農夫山泉招股書
2017年至2019年,農夫山泉的淨利潤分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元,淨利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。相較之下,國內外軟飲料行業平均盈利水平不足10%。
這意味着,我們“大自然的搬運工”農夫山泉,2019年光賣水就賺了50億元。
當我們看到貴州茅台90%的毛利率,五糧液70%的毛利率,以為暴利的只有酒,卻沒想到賣水這生意也能如此一本萬利。
三年分紅百億,賬上現金卻僅剩5億
表面上看淨利潤持續上升,但從招股書的信息不難發現,此次農夫山泉上市的原因確實是“缺水”了。
截至2020年3月31日的3個月,農夫山泉增加了銀行貸款15.5億元。而截至2020年3月31日,農夫山泉的現金及現金等價物僅為20.81億元,這就意味着原本今年農夫山泉前3個月只剩下5.31億的現金。
作為一家2019年年收入達到240億的公司,賬上原本只剩5億似乎有點捉襟見肘,也難怪多年否認上市的公司,也不得不在資本的力量面前低頭。
但另一方面,農夫山泉近幾年又在大肆分紅。
2017和2018兩年,農夫山泉的分紅金額均為3.67億元,2019年的分紅則是前兩年的26倍。
招股書顯示,農夫山泉在2019年大手筆分紅95.98億元,2020年一季度公司再度派息9億元,三年加一個季度公司共分紅了112億。看來農夫山泉不僅是“大自然的搬運工”,還也是“股息的搬運工”。
但農夫山泉這僅一年派息的金額,就遠大於公司IPO的募資規模,這也引發市場對其農夫山泉上市意圖的猜測。上市前公司突擊分紅,相當於把公司的現金派盡,然後到香港上市募集資金,這完全可以稱作是一場豪賭。
能否順利上市仍存疑
毛利6成、年賺50億,公司上市前大幅派息,這能否説服投資者和聯交所?
2017-2018年派息只有3.6億元,2019年派息突然大增至95億元,比10億美元的集資金額大很多,這明顯不符合上市發展的基本邏輯。
更何況,在香港市場,水類上市公司好像並不受歡迎。
港股西藏水資源(01115.HK)在2011年6月登陸港股,上市價為3港元,而目前股價只有0.32港元,縮水90%。
西藏5100冰川水是西藏水資源的核心產品。它的崛起依賴於強大分銷能力的鐵路渠道。
但2015年,鐵路系統宣佈與西藏水資源終止合作後,其業務拓展受到很大影響,業績表現平平,2018年股價曾跌去30%,隨後西藏水資源一蹶不振。
此次農夫山泉集資額不超過10億美元,規模不算很小,但能否受到投資者的青睞,似乎要看其估值及定價。而從過往農夫山泉在上市的口徑來看,創始人從不願意上市,到不得不走向上市之路,其心理預期會比較高,投資者不一定買單。
但如果順利上市,按照港股食品股22.58倍的估值,農夫山泉上市後市值也高達1119億元,**鍾睒睒個人身家也高達839億元,超越雷軍成為第19大富豪。**天眼查數據顯示,鍾睒睒名下有百餘家公司,考慮到農夫山泉的龍頭溢價,其市值以及鍾睒睒個人身家將遠不止於此。
來源:天眼查
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作者 | 95