解讀4月份的經濟數據：經濟前景如何？_風聞
全说-2020-05-15 19:46
全説財經通識
我國4月份經濟數據剛剛出爐，來看國家統計局發佈的相關經濟數據：
消費：4月份，社會消費品零售總額28178億元，同比下降7.5%，降幅比3月份收窄8.3個百分點；環比增長0.32%。1-4月份，社會消費品零售總額106758億元，同比下降16.2%，降幅比1-3月份收窄2.8個百分點。
投資：1-4月份，全國固定資產投資（不含農户）136824億元，同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8個百分點；4月份環比增長6.19%。分領域看，基礎設施投資同比下降11.8%，製造業投資下降18.8%，房地產開發投資下降3.3%，降幅分別比1-3月份收窄7.9、6.4、4.4個百分點。
**進出口貿易：**4月份，貨物進出口總額24966億元，同比下降0.7%，降幅比3月份收窄0.1個百分點。其中，出口14074億元，增長8.2%，3月份為下降3.5%；進口10892億元，下降10.2%。進出口相抵，貿易順差3181億元。1-4月份，貨物進出口總額90713億元，同比下降4.9%。其中，出口47435億元，下降6.4%；進口43278億元，下降3.2%。
**如何來解讀4月份的經濟數據？經濟形勢到底是好還是壞？**讓筆者來一一解讀。
一、整體評價：經濟回升緩慢，前四個月GDP依然負增長
如何看待經濟的恢復情況？需要重點關注同比增長情況。
1、拉動經濟增長的三駕馬車
首先，來看拉動經濟增長的第一驅動因素：消費，整體羸弱，報復性反彈沒有出現。
4月份國內消費同比下降7.5%，環比收窄8.3%，説明4月份消費在恢復過程中。但是相比於正常經濟時期，消費依然羸弱，報復性反彈沒有出現。
前四個月國內消費總額同比下降16.2%，降幅比1-3月份收窄2.8個百分點。説明第一季度帶來的消費斷崖式下跌，由於4月份消費恢復緩慢，導致前四個月整體消費仍然處於萎縮過程中。
4月份投資規模開始出現恢復，其中基礎設施投資和製造業投資分別同比下降11.8%和18.8%，恢復極為緩慢。而房地產開發投資相對堅挺，僅僅下降3.3%（房地產恢復較快，你懂的），反映了當前投資結構的不合理。
再分產業看，第一產業投資下降5.4%，第二產業投資下降16.0%，第三產業投資下降7.8%，降幅雖然比第一季度收窄，但第二產業（製造業）和第三產業（服務業）降幅居高不下，投資恢復態勢並不太樂觀。
最後，來看看出口：外部環境不利影響尚未完全顯現，後續需要繼續跟蹤觀察。
進出口的數據比想象中的要好。
4月份，進出口同比下降0.7%，降幅比3月份收窄0.1個百分點。其中，出口增長8.2%，3月份為下降3.5%；進口下降10.2%。出口出現正增長，比較出乎預料，可能跟我國出口多元化的態勢相關。據上個月的經濟數據，目前東南亞和歐洲是我國出口最大的兩個市場，而美國市場已經滑落到第三位。同時，來自一帶一路地區的出口比重也在大幅上升。
前四個月進出口同比下降4.9%。其中出口下降6.4%，進口下降3.2%。因此，前四個月淨出口對經濟的貢獻是負的。
2、GDP增長估算
如果按照過往消費、投資和出口對經濟增長的貢獻比重來看，如果不考慮外部需求的貢獻，基於4月份消費和投資持續下滑，可以預見4月份GDP的增長依然會處於負值區間。那麼前四個月的GDP增長仍將低於-5%的水平。
二、後續展望：仍處於疫情後經濟恢復初期，未來路還很艱難，準備好過苦日子的心理準備
目前消費、投資、出口等各項宏觀數據均出現了改善，但改善程度有限，沒有見到爆發式消費反彈，投資依然低迷，出口數據雖有改善，但後續壓力會加大。因此未來路還很艱難。
另外，還需要關注失業率指標。**4月份失業率為6.0%，**比3月份上升0.1個百分點。説明就業壓力還是很大，如果經濟恢復不如預期，後續失業人口還將面臨上升的巨大壓力。
前四個月，全國城鎮新增就業354萬人，與上年同期相比少增105萬人。其中，16-24歲人口、25-59歲人口調查失業率分別為13.8%、5.5%，分別比3月份高0.5、0.1個百分點。年輕人口的就業壓力還是很大的，尤其是今年畢業的大學生就業，會是一個大的難題。
因此，在目前消費、投資及出口都難以拉動經濟走出低谷的情況下，政府刺激經濟的力度（擴張性財政政策），未來將會進一步加強。
**作者：****全説通識，**現任國內頂級資管機構董事總經理（MD），註冊金融分析師（CFA）, 國際風險管理師（FRM），北美10+年金融投資實踐經驗，在世界500強跨國銀行、投資機構、美元基金擔任過執行董事、高級副總裁等職務。