張捷：疫情加強了美國金融霸權——美聯儲欲變全球央行_風聞

他輸血的，而具體的説法就是“金融擴大開放”等等。

【作者按：疫情對全球都是重大的損失，也是危機，在危機當中，中國抗疫成功，實力在增加。但美國的疫情發酵，不等於美國的實力就減弱了，要看其他國家的情況。疫情讓世界陷入危機，對美元的需求激增，美國可以推動QE常態化，QE發鈔換取全球財富轉移危機，同時世界對美元的依附，在疫情的影響下，不是減弱了，而是加強了！美國都可以讓石油價格負值結算了！中美是同時走強的。本文經過節選，《瞭望》週刊發表。】

這幾天有一個信息刷屏了，就是美國的美聯儲宣佈了一項決定，可以讓各國央行拿着美國國債到美聯儲抵押都獲得美元。然後國內就有某文章叫説美國限制了中國持有美債的流通，引發一羣標題黨的轉載。但這個政策的目的，卻不是他們想的那樣。美聯儲在尋求全球美元的再貸款人地位，這個是央行的職責。

在一羣人在説要中國持有的美債承擔所謂的“責任”時，一些美吹在當牧羊犬，而畏美派則成為了驚弓之鳥。但此政策並沒有説中國持有的美債是不能賣的，也沒有專門針對中國一國，而是説持有美債的各國央行，可以在美債不賣的情況下向美聯儲進行抵押貸款。該政策其實是增加了美債的流通手段，讓美債有了更好的流動性，與前面刷屏的文章相比，該文章正好把意思完全説反了。

央行給金融機構進行貸款，本身就是一種貨幣發行，同時也是央行的權力和貨幣調節的手段，央行就是最後貸款人的角色。以前美聯儲只給美國國內的商業銀行貸款，現在等於是把美聯儲貸款的範圍，擴展到了全球央行，也就是美元是全球的貨幣，現在美聯儲要做全球的央行。以前美元成為國際貨幣，全球一體化，可沒有建立全球的央行。所謂的世界銀行等組織，不是央行性質的，是慈善救助性質的。

外國央行持有的美國國債要是出售，則要從金融市場上拿走貨幣美元的；而向美聯儲進行貸款，則意味着美聯儲發行了貨幣，給金融市場上增加了貨幣供給。以前是外國央行拋售了美債，會讓美元流動性吃緊，美聯儲要增加美元流動性，就要到市場上購買美債增加美元供給，這個行為也就是被我們説成了QE，而央行的用美債抵押的再貸款，是央行的標準操作，不用誰批准。這裏的關鍵是以前央行再貸款是針對國內的，現在美聯儲給世界各國央行再貸款，尋求的就是地球的央行了。

很多人會説，幹嘛要到美聯儲抵押貸款？把美國國債賣了不就是了？！美聯儲的QE，國債高漲，賣了正好。而且中國是窮國，幹嘛借錢給美國？！更有一羣人高唱反美的調子，要拋售美債，作為中國打擊美國的有力武器呢！對這個問題，不光是有小粉紅、自幹五、低級紅、高級黑的這些人在説，帶路黨也不少人説，他們真的很難得的統一；另外就是不光是翻譯外國人言論的金融翻譯家金融鸚鵡在説，中國的某些高管和專家等也不乏其人在説，我遇到過不止一位的國有四大行分行行長級別的領導也在説，但他們到底説的是否對呢？其實一個簡單的邏輯就讓懂行的人啞口無言了。

這個簡單的邏輯，就是中國外匯儲備3萬億美元，目前美債一萬多億美元，你賣了美債，得到的美元你放到哪裏呢？這個問題這些人連想都沒有想過！中國只要要有外匯儲備，必然就是要大比例的持有外匯儲備是美元，這些美元你放在哪裏？很多簡單的人會説存銀行、拿美元現金等等，但有點金融道行的，立即就乖了。因為你拿着美鈔，且不説對現鈔使用的限制，就是現鈔和現匯大約3%的差價，比利率就高好多了。而現鈔是什麼？是美聯儲債券而已！

那麼你拿美元存銀行又怎麼樣呢？且不説美國的商業銀行會破產就算不破產，其實你存得進去麼？這個問題很多人是想不到的。我就是這樣問中國的四大行分行行長的，你的銀行要是有一個儲户，在銀行裏面的存款超過十分之一，人家可能隨時提款，你會怎麼樣？銀行的存款裏面是接受不了的！這個不是中國資金短缺的社會，能夠有那麼多錢的，也是國企等等。銀行是害怕被擠兑的。這裏很容易算賬。08年以後的這些年，美國的M2大約是10萬億美元，中國人民銀行如果拿着2萬億美元的外匯儲備，則意味着美國所有銀行裏面，平均有20%的存款是中國人民銀行的存款！美國能夠讓你存進去？銀行也是不接受那麼大的存款的。

所以你持有了大額的美元，大到與美元的M2可以比擬的時候，你其實是隻能拿着美債的。而你要是把美債賣了以後又會如何呢？不是你是否願意借給美國人錢的問題，是你根本買不回來美債了，你的大額美元會怎麼辦？把這個問題想清楚，才知道叫嚷拋光美債打擊美國的那羣人的水平到底在哪裏！他們可能還會抬槓狡辯説可以持有歐元資產，但現實上美元佔國際流通貨幣的70%左右，歐元佔的20%國際貨幣流通量，其實主要是歐盟內部的流通，外匯儲備就是應付不時之需的，人家擠兑你的是美元，如果你把50%以上的外匯儲備變成了歐元資產，這個數量達到了美元M2的10%以上，到時候美元支付收到擠兑的情況發生，美聯儲不給你提供流動性，你怎麼換成美元去支付？！

中國持有美債被宣傳為世界第一，而實際情況是股民韭菜都知道買股票要看看十大股東，要看看大户的持倉！其實中國的美債這些年平均也就是美債總規模的10%左右，另外日本還持有10%左右，沙特等中東國家還有5-10%的樣子，而真正多的，是美國的養老金和養老保險，他們有60%多呢！中國只不過是美債的海外大户而已。這裏就已經持有美債80%多了，還有美債多少流通盤？而這個估算，還忘記了一個大頭呢！這個就是美聯儲持有的美債，美聯儲不斷的QE買入美債，資產負債表幾萬億美元，大量的是美債。把美聯儲也算上，你就知道美債在外面是多麼的搶手，根本就是沒有啥流通盤啊！

美債沒有了流通盤，那麼美聯儲想要無限QE、隨時QE，其實就呵呵噠了，你買的美債是市場上很有限的品種！美聯儲想要多QE，但市場上是沒有那麼多的美債標的給它買的，這個也就是所謂的資產荒！想要印鈔發鈔，沒有資產給你買入！要買公司債，那麼疫情下的公司財務惡化，公司債就是一堆雷。這樣的時候，各國央行要是為了一時的流動性緊張而把美債拋售了，等這個緊張過去了，大量的美元你存不進美國的銀行，也沒有美債去買，那麼你就只能購買高風險的債券等，實際是虧大了。

美聯儲既要提供流動性，市場上又沒有那麼多的美債等可以買，那麼美聯儲能夠做的就是再貸款了，再貸款的抵押物是美債。美聯儲這樣的做法，無疑是極大的提高了美債的地位！讓美債變成了金本位下的黃金了，從原來央行與政府的剝離，變成央行與政府的緊密夥伴關係了，通過這樣的操作，就是要美債變成一種金融商品金融資產了，而不是債務。把這個實質看清楚才是問題的關鍵。

當年金本位的問題，其中一個就是黃金與經濟增長的錯位，現在經濟不斷的發展，需要的貨幣不斷的增多，尤其是在國際上對國際貨幣的需求，則美聯儲要發行更多的美元解決國際貨幣流動性，那麼美國就要發行更多的美債才可以支持，這個邏輯與原來的QE是印鈔的邏輯是完全不一樣的。因此在美國説QE的時候，美元指數是暴漲的，不是08年那樣的大跌。

現在美國QE的結果，美國國債也是大漲的！這個低利率，就是美國政府可以不斷的通過發債來取得利益！這裏美聯儲與美國政府，以前是央行要獨立於政府，而在當今則是雙方聯手在全球漁利。因為世界的經濟是不斷發展的，這個發展帶來的，就是每年國際間的貨幣流通，對美元的國際需求同比增長，那麼對美元的流動性需求，用美債發行美元的需求就要同步增長，尤其是很多國家是新重商主義，是以外匯儲備來發行本國貨幣的，對美債的需求就會更大。

為何窮國要買富國的債？背後就是窮國必須有外匯儲備，以前是黃金儲備，後來國際金本位的佈雷頓森林體系破裂就必須儲備外匯，而大量持有外匯的結果就必須買國債，而且窮國是新重商主義，是以外匯發行貨幣的。發展中國家和西方發達國家主要差距就在這裏！別看中國GDP多高，中國還是必須儲備外匯的，歐盟國家都不用儲備多少外匯，歐元是可以國際支付的。所以世界對美元的流動性有依賴性，中國也一樣對外匯儲備有依賴性。

認清世界對美元流動性的需求，美聯儲發行美元對美債的需求，把內在的邏輯鏈條建立起來，美聯儲成為全球央行的圖謀就可以看清了。美聯儲要是有了全球國際貨幣的央行地位，那麼美債就可以大幅度增加。增加的美債，就是美國對全球的金融增税！到時候不要説美國還不起美債，而是地球上的其他國家，也沒有足夠的美元去還那麼多的美債！各國把美債都還了，國際市場上流通的美元就沒有了，美元是美債發行出來的。所以把這個看清楚了，就可以知道美國抵賴美債其實得不償失，美國不斷通過擴大的美債，通過美聯儲全球央行地位，是可以取得更大的利益的，美國這裏是需要中國給他輸血的，而具體的説法就是“金融擴大開放”等等。

如此美債、美元的邏輯規則下，美國的美債與GDP的比值就可以更高，還説美國的負債率高就已經沒有意義了。美聯儲是地球央行，美元是國際貨幣，而發行美元的美債，背後是要對應於全球的GDP了！相比全球的GDP，美國負債就不那麼高了。因此對美國的全球擴張，尤其是在金融危機下，在歐洲衰落之下，原來制約美聯儲全球央行地位的歐盟、歐元衰落下，美國的地位的力量，不是那麼簡單的就崩潰的，美國雖然有很多問題，但西方其他國家崩潰得可能更快，還會讓它吃到利益的。

美聯儲公開表態是説不當全球央行，其實是不履行全球央行的義務，而不是不要全球央行的權利！這個區別一定要看清！耶倫表示：

【“美聯儲希望通過貨幣互換的政策緩解市場流動性壓力，但並不希望擔當全球最後貸款人的角色。因此，考慮到一些政治因素，美聯儲可能不會將新興市場國家納入貨幣互換的範圍。如果想要擴大貨幣互換的全球範圍，只能通過國際貨幣金基組織（IMF）採取進一步措施。”】

美聯儲的這番話的背後，就是他不會給全球其他國家（不是它盟國的國家）貨幣互換等等支持，它要的是你拿美國國債來抵押的再貸款！不是貨幣互換的再貸款！是要突出美國利益的，是要把美國國債變成黃金資產。

美聯儲國際地位上升，背後的關鍵還是那個蒙代爾三角，外匯自由流動、獨立貨幣政策和固定匯率三者不可能同時實現！最後你要自由流動和固定匯率，必然的就是沒有了獨立貨幣政策，最後美聯儲變成了全球央行。疫情之下，西方各國外匯是自由流動的，他們又希望固定匯率，尤其是衰落比美國更快，疫情打擊實際比美國壓力更大的那些國家，更不希望自己的匯率崩潰，要保匯率的結果，必然是沒有了獨立的貨幣政策，此時也造就了美聯儲貨幣政策可以影響各國，美聯儲可以追求全球央行的外部環境。

中國現在也是大量的人民幣發行是外匯佔款，只不過比例已經從原來的超過80%到現在的50%多，下降還是不少的，但依然是最主要的貨幣發行來源，以後中國應當持續減少外匯的貨幣發行，另外的問題就是可能固定匯率要有更大的浮動。中國是最需要自己獨立政策的，不能把放棄自己的獨立政策和主權，到了一些人的嘴裏變成了“改革開放”，美國爭霸最大的目標，也就是圍獵中國，中國的貨幣發行應當還會擴大，這個擴大如果變成對美元流動性需求的擴大，那麼被美國剪羊毛的必然的。

中國抵抗美聯儲的全球央行的企圖，不外乎兩種做法：一個是中國人民幣發行儘快擺脱外匯佔款的模式，以中國國債為主要發行方式；另外一個就是如石油美元一樣，對中國能夠控制的地球必需品，就是必須使用人民幣才可以購買，並且對美元購買的地球必需品石油，要更多的使用非美元貨幣購買，這是購買不是標價！疫情之下，對中國製造的必需品也增多了，這個對中國也是同樣的機會，推動人民幣國際化！如果人民幣的發行大量依賴美元，這樣的人民幣國際化就是偽國際化，就是支持美聯儲成為全球央行的高級黑。現階段人民幣國際化不可能取代美元給世界投機資本提供流動性。但對需要中國製造和中國採購資源的國家，他們都是中國可以幫資源出口和消費品進口提供信用，讓他們擺脱對美元的依賴，可以用人民幣國債取代美元國債，以中國製造和一帶一路進行支持的。

綜上所述，疫情是危機也是機遇，美國人應當看清了很多東西，美聯儲在尋求全球國際貨幣流動性的再貸款人地位。中國的理論研究還是落在了後面，很多實質性的內容是沒有看清的。美聯儲的QE理論已經不是當年的金融理論了，他們的做法，也不是你簡單的指責印鈔了。不能與時俱進，而是刻舟求劍，一定是要被薅羊毛的。我們可以看到美國的很多問題，我們可以不怕它，但對它的力量，絕對是不能輕視和低估的。中國抗疫成功和巨大發展，美國疫情嚴重出現危機，但在全球疫情之下，美國相對於世界其他主要國家，實力是增加的。