最好和最差的私募股權年份_風聞

作者：Julie Segal

編譯：Azure

來源：Institutionalinvestor

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

貝萊德（BlackRock）旗下的金融軟件和研究公司eFront表示，在當前經濟低迷情況下，2016年、2017年和2018年籌集的私募股權基金可能遭受的損失最大。

但在2020年關閉的基金表現可能不錯，因為它們可以以較大的折扣向企業投資。

為了評估最近的融資情況，eFront考察了美國和歐洲槓桿收購工具20年來的數據，包括互聯網時代和全球金融危機時期的數據。

eFront在近日發佈的報告中表示：“即使在危機最嚴重的時候，基金可能也會搶購有吸引力的交易。這些可能會產生非常誘人的回報。”

在預測2016年、2017年和2018年的大致結果時，該公司警告稱：“這些年份的基金表現，將極大依賴基金經理的素質。”

這家金融軟件公司分析認為資產價值五和趨於回升，具體取決於所處年份或融資結束的時間。

例如，在上一次全球金融危機中，2001年的基金在拋售自己的投資組合時受到了衝擊，而這些投資可能起到了一定的作用。eFront發現，2002年的基金資產淨值在金融危機期間下降，但降幅有限，這些基金到2010年已全部恢復。在2003年籌集的資金在全球金融危機之時就已經完成了資本的部署，即使資產淨值有所波動，但是相對而言並未受到影響。

GFC對2005年和2007年的基金衝擊最大，而在eFront的樣本中，這些年份的基金整體表現最差。2005年的基金“進行了迅速增值的投資，然後損失了所有的收益，並增加了更多的投資”，2007年的基金在一開始也遭受了類似的打擊，然後在2010年至2014年再次遭受打擊，可能是由於歐洲債務危機。

由於私募基金投資組合按季度估值，eFront的研究還關注了基金估值的廣泛變化情況。基金投資組合中公司的總價值（即資產淨值）在某種程度上可以反映股價的波動。但這些基金的估值往往不會像股市那樣下跌得那麼厲害，也不會在反彈時漲得那麼高。對於美國槓桿收購基金來説尤其如此。

私募基金公司經常因其估值受到批評，無論內部專家還是外部專家都可能對它們的估值存在偏見。

但是eFront將波動率較低歸因於潛在偏見之外的一些因素。

首先，私募基金一般不會投資銀行，因為銀行是股市指數中一個重要且有時波動較大的組成部分。更重要的是，私募基金向其投資組合中的公司注入現金，經濟低迷時能更快做出反應，並在經濟困難時期對業務進行其他大規模調整，從而緩和了公司估值的波動。

私募基金也可以在低迷時期收購公司、團隊或衍生公司，以彌補損失。“基金經理可以在困難時期以誘人的估值抓住良好的投資機會。其結果是，這可以支撐當季及以後幾個季度的資產淨值，”eFront研究的作者寫道。“本質上，指數是買入並持有的產品，而私募基金是設計好的中間所有者，不斷地買進和賣出公司。”