從中美刺激經濟政策PK看下一步的經濟走勢_風聞

QuanSays：投資的那點事兒首先，來看看自疫情爆發以來，全球最大的兩個經濟體採取的截然不同的經濟刺激政策：

美國：截至目前，美國刺激方案總規模達到近3萬億美元，其中包括給中小企業的貸款、直接給中低收入民眾發放現金和失業救濟金、減税等，佔到其GDP的14%。

中國：我國自疫情爆發以來，通過社保減免、發行專項債、發放消費券、央行再貸款等多種方式，累計刺激經濟方案規模約2萬億元人民幣，約佔我國GDP的2%。

對比中美兩國的刺激經濟政策，有着明顯的差異，似乎我國刺激經濟的政策力度遠不如美國，到底該如何解讀這個差異？待筆者來做逐步分析。

一、中美兩國刺激經濟政策的出發點，是不同的。

**美國刺激經濟政策的出發點，完全是基於短期考慮，以避免經濟出現短期休克為目標。**因此下手重，用藥猛，短期刺激政策一次性使用到位。只要能夠避免經濟休克，度過疫情擴散而導致的經濟停擺階段，就算成功。

我國疫情後的經濟刺激政策，似乎不温不火，刺激經濟的力度和規模似乎也不如人們的預期。從近期監管層的表態和出台的政策措施來看，我國刺激經濟政策更要兼顧短期和長期目標，短期要穩定住經濟，中長期要藉機推動要素市場的改革和優化，推動投資結構的優化，提升資產要素配置的質量。

二、從刺激經濟政策針對的對象來看，中美政策也是不同的。

美國刺激經濟政策針對的是居民和消費領域，比如直接給中低收入人羣發放現金、給失業人員發放失業救濟金、給企業發工資的政府貸款等，都是一步到位，直接針對居民個人和消費領域。

我國的刺激經濟政策直接針對的對象是企業和投資領域，更希望通過扶持中小企業，鼓勵對生產和經營領域的投資，比如採取減免企業社保支出、減免税、發行專項國債等措施，來給企業減負，支持企業度過難關。由於短期刺激經濟力度較弱，短期內對於經濟的迅速復甦是會造成拖累的。這種以**“時間換取空間”的方式**，亦有可能會導致較長時期的經濟增長降速，來逐步實現生產要素配置效率的優化和提升。

三、後續兩國政策如何看？

美國：由於其刺激經濟政策是基於短期目標，就是為了避免經濟休克，正是因為這種強力短期政策，短期內能夠給經濟足夠的支撐，但如果經濟停擺持續，政策的效果將會逐步消減。因此特朗普政府是必須要在短期內重新開發經濟的。

**我國：**我國由於及時控制住疫情，贏得了近兩個月的寶貴時間，能夠先期恢復經濟，從容採取經濟調整政策。但這種兼顧短期和中長期目標的刺激經濟政策，**由於短期刺激力度較弱，對於小微企業和居民個人的支持力度，是不夠的。**從4月份公佈的經濟數據來看，消費報復性反彈沒有出現，失業人口有較大壓力。在這種情況下，擴張性財政政策應該會有動作。

四、後續需要關注的幾個方面：

1、外需對我國出口的影響尚未顯現，後續的衝擊幅度和持續時間，需要進行充分估計。

2、由於小微企業和個人受到較大影響，消費恢復的速度和幅度會受到拖累，後續繼而影響到生產領域，導致企業運營壓力增大。

3、中美兩個的貿易摩擦升級，後續對經濟的影響需要進行關注。

4、對投資的影響：股市和債市將面臨一個較為分化的衝擊。

**股市：**後續經濟的恢復如果短期低於預期（目前來看，可能性較大），對資本市場的衝擊會是負面的。一旦新的政策出台，市場形成經濟增長欠樂觀的預期，股市可能面臨一個調整。

**債市：**目前短期利率在走低，基於對擴張性財政政策的預期，利率債供應增加，短期債市的走勢的影響會是負面的。

**作者：QuanSays，**現任國內資管機構董事總經理（MD），北美10+年金融投資實踐經驗，在世界500強跨國銀行、投資機構、美元基金擔任過執行董事、高級副總裁等職務。