剛剛！美元兑人民幣離岸價升破7.15_風聞

21世紀經濟報道  2020-5-22

離岸美元兑人民最高升至7.153！今日開盤之後，連續突破兩個重要關口，正在挑戰今年的高點7.1651，今日漲幅已經超過180個BP。在岸的情況如出一轍，最高也升破7.13，達到7.1336。

興業證券認為，近期美元指數在100附近震盪，中美關係如期主導人民幣匯率走勢，兩會期間仍維持區間盤整。財政赤字率上升中期施壓人民幣匯率，兩會後警惕人民幣匯率變盤。中美關係出現邊際緊張跡象，6月中下旬中美大概率開啓高級別磋商談判，恰面臨市場風險情緒週期切換的關鍵時點，或導致人民幣波動率迴歸。

海通證券姜珮珊、周霞表示：我國長期以來通過匯率調控支持出口導向型經濟發展，但是出口導向經濟模式弊端日益顯著，疊加中美貿易摩擦影響及國內內需變化，未來國內經濟結構將進行調整，以促內需為着重點進行產業結構升級，這意味着與之配套的匯率制度也將進行變化。人民幣國際化的各項政策措施將有助於人民幣幣值堅挺，為人民幣成為儲備貨幣做好準備。預計未來人民幣將有序緩慢升值，而人民幣資產價值將有所凸顯。

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人民幣跨境結算方面取得長足進展 人民幣資產中長期吸引力增強

新華財經北京5月18日電(韓婕)如果以 2009 年跨境貿易人民幣計價結算試點為起點，在過去11年間，人民幣國際化取得了長足的進展。據央行介紹，人民幣國際化需要分三步走，第一步是實現跨境貿易結算，第二步是人民幣成為 投資貨幣，第三步則是成為儲備貨幣，這是一個循序漸進的過程，每一步都是後者必要條件。

中國人民大學貨幣研究所所長助理曲強指出，得益於中國金融市場開放步伐不斷加快，雖然人民幣在成為投資貨幣方面措施較為領先，但在跨境貿易結算和國際儲備這兩方面，我國作為全球第一大貿易國和第二大經濟體，人民幣國際化水平並不與之相稱。

人民幣在跨境結算方面取得了長足進展

據 Swift2020年3月數據顯示，人民幣作為國際支付貨幣的份額在全球跨境支付中佔比僅為 1.85%。同時，IMF 官方外匯儲備幣種構成數據顯示，截至 2019 年第一季度，全球人民幣儲備規模為 2129 億美元，佔比僅 1.95%。

渣打銀行近日報告顯示，該行編制的人民幣全球化指數(RGI)在3月錄得2.6%的環比增長，為該指數連續第三個月攀升。據悉，渣打自2010年12月開始編制的該指數，在今年1月由去年12月的2136攀升0.6%至2149後，2月攀升0.95%至2169，3月攀升2.6%至2224。2015年下半年，該指數曾錄得約2600的高點。

中國人民大學貨幣研究所所長助理曲強認為，儘管數據顯示人民幣在跨境結算方面取得了長足進展，但迄今為止人民幣跨境結算佔全球結算的比重依然並不高。2015年底，受IMF決定將百人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子積極推動作用影響，SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，低於美元的41.73%與歐元的30.93%，但高於日元的8.33%和度英鎊的8.09%。不過，我們也要清醒地看到，目前人民幣在國際支付、外匯交易與儲備貨幣中的實際佔比，都顯著低於人民幣在SDR中的權重。之所以人民幣在SDR中的權重能夠超過日元與英鎊，是因為中國經濟在總量方面具有優勢。

人民幣資產的中長期吸引力增強

另據wind數據顯示，截至2020年3月，人民幣跨境結算佔全球結算的比重僅為1.85%，在全球排名第5，與排名一二位的美元(佔比超過40%)、歐元(佔比超過30%)仍有重大差距，與排名三四位的英鎊(佔比約為7%)、日元(佔比約為3.5%)也仍有一定差距。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員、國際投資研究室主任張明認為，本次肺炎疫情的爆發，可能顯著改變未來全球實體經濟與金融市場的發展前景，也可能顯著改變主要大國與主要貨幣之間的相對實力。“在本次疫情得到基本控制之後，人民幣國際化將會面臨新的發展機遇。”張明稱。

張明認為，由於本次肺炎疫情率先在中國爆發，而中國政府實施的強有力防控措施也導致肺炎疫情率先在中國得到控制，這就導致在2020年隨後時間內，將會出現中國經濟增速顯著反彈、全球經濟增速顯著下行的格局。目前來看，中國經濟的底部就是2020年1季度，GDP增速為-6.8%。預計在2、3、4季度，中國GDP同比增速有望分別達到2.0%、6.0%與7.0%，這意味着2020年全年中國有望錄得2-3%的經濟增速。

張明指出，相比之下，如果疫情在下半年得到有效控制，那麼全球經濟與發達國家的經濟底部將在今年2季度。根據IMF的預測，2020年美國、歐元區、日本、德國、法國、英國的經濟增速分別為-5.9%、-7.5%、-5.2%、-7.0%、-7.2%與-6.5%。換言之，在2020年，中國與其他主要國家的經濟增速差距將會不降反升。這個格局與2009年非常相似。在這一格局之下，無論中國經濟增長對全球經濟增長的貢獻，還是中國經濟總量佔全球經濟總量的比重，均會顯著上升。而經濟實力的相對上升，無疑會增加人民幣資產的中長期吸引力。

由於人民幣兑美元匯率程度在很大程度上影響了人民幣國際化的快慢。張明認為，考慮到疫情演進的不確定性、全球市場持續動盪的可能性、中美經貿摩擦以及美國總統大選的不確定性，2020年美元指數有望持續在高位盤整。不過，考慮到前述中美的增長差，以及目前中美10年期國債收益率之間幾乎有200個基點的息差，一旦疫情蔓延基本得到控制、國際投資者風險偏好有所修復，那麼中國可能面臨短期資本流動由流出轉為流入的格局，這意味着外匯市場上將會出現美元供過於求的格局，這意味着人民幣兑美元匯率將會面臨一定的升值壓力。換言之，在未來一段時間內，人民幣的相對強勁將與其他新興市場國家貨幣的疲軟形成鮮明對比，而人民幣兑美元匯率的温和升值，將會提高人民幣資產對外國投資者的吸引力，進而推動人民幣國際化的發展。

中國股票市場與債券市場對外國投資者的吸引力也將顯著上升

數據顯示，截至 2019 年 3 月末，境外主體持有境內人民幣股票和債券規模合計 3.5 萬億元，同比增長 34%。股票市場、債券市場已納入明晟 (MSCI)、富時羅素 (FTSE Russell)、彭博巴克萊 ( BloombergBarclays Global Aggregate，BBGA) 等多個國際主流指數，外資在 A 股流通市值裏佔比達到 7%。與此同時，境外投資者有了 RQFII、滬港通、深港通、滬倫通、直接入市投資、債券通、基金互認、 黃金國際版、特定品種期貨等多種渠道投資我國金融市場。

張明認為，在未來一段時間內，中國股票市場與債券市場對外國投資者的吸引力也將顯著上升。從股票市場來看，雖然最近受美聯儲救市政策影響，美國股市距離之前的最低點已經反彈了20%以上，而與美國股市相比，中國股市的估值要便宜得多，尤其是目前藍籌龍頭股的市盈率僅在10倍上下，在未來一段時間內，北上資金可能會出現較大規模的持續流入，並且會重新增持中國的藍籌龍頭股。從債券市場來看，由於當前中美10年期國債收益率息差接近200個基點，這意味着中國無風險或者低風險的利率債將對外國投資者具有很大的吸引力。更重要的是，在2020年，為了對抗肺炎疫情造成的負面衝擊，中國政府將會發行較大規模的特別國債與地方政府專項債，這意味着中國債券市場上優質資產的供給將會顯著增加，這自然也會增強對外國長期機構投資者的吸引力。

數據顯示，2017年至2019年，中國國際收支表中證券投資項下債券細項的外國資金淨流入規模分別為881、995與1025億美元。相比之下，2009年至2016年這8年時間內，上述指標累計規模才1190億美元。張明認為，數據顯示，過去三年外國投資者已經在顯著增持中國債券資產，預計未來幾年，外國投資者持有的中國債券規模將會持續高速增長。

對於未來進一步推進人民幣國際化，張明建議繼續向外國機構投資者開放國內金融市場，努力增強國內金融市場的深度、廣度與產品供給能力，以增強人民幣作為國際儲備貨幣的功能，尤其應該對一帶一路沿線國家的機構投資者加快開放國內金融市場。

與此同時，張明強調，在推進人民幣國際化中，我國政府應該大力鼓勵人民幣在周邊鄰國以及一帶一路沿線國家的使用，培養境外居民與企業對人民幣的真實需求，在努力發展離岸人民幣金融中心同時，通過鼓勵人民幣在跨境貿易、借貸、投資、清算結算等領域的廣泛使用，培養使用粘性更高的境外人民幣用户。尤其是通過在周邊鄰國與一帶一路沿線國家的跨境交往中使用人民幣進行計價與結算，輸出人民幣計價金融產品鼓勵人民幣境外使用者增持人民幣計價金融資產，這才是推動人民幣國際化的更加真實、更可持續的途徑。換言之，要推動人民幣國際化，也必須採取虛(發展離岸人民幣金融中心)實(培育境外人民幣真實需求)結合的策略。