鬥魚、虎牙，終歸鵝_風聞

作者：魏宇奇

出品：科技新知

2014年，已經成為國內“遊戲之王”的騰訊，推出了一款名叫《英雄戰跡》的MOBA類遊戲。這款自帶光環的遊戲隨後的發展卻有些差強人意，最後不得不回爐重新打造，將模式從3V3改為5V5，名字也變成了《王者榮耀》。

不過此時《王者榮耀》的結局如何，還要取決於他的同胞兄弟，《全民超神》的表現，彼時這款產品備受好評。

故事的結局是，《王者榮耀》成為了國民手遊，《全民超神》一蹶不振，造成這個結果的原因固然與二者採取的不同策略有關，但決定因素其實是達爾文的《進化論》—適者生存。

把市場當做試驗場，哪款產品的跑的快，騰訊內部的資源就會向誰傾斜，此後這個產品就會進入強者愈強的循環。這種對公司內部，同一賽道的兩個或多個產品施行“適者生存”，讓市場決定是否延續其生命的做法，被有些人戲稱為“賽馬”。

張小龍的微信，光子的刺激戰場都是如此，三者的結果也都出奇的一致，“賽馬”後的贏家不僅享受到了騰訊資源的傾斜，最終也成為了行業內的第一名。而它們們不是騰訊第一次對產品進行“賽馬”，也不會是最後一次。

此前的“賽馬”僅侷限於騰訊內部，雖然沒有外部的先例，但並不意味着此路不通，尤其是涉及到遊戲行業。在已經控股遊戲直播平台中的前兩名虎牙和鬥魚之後，外界對於騰訊會推動二者合併的聲音越來越大。

而從鬥魚和虎牙今年第一季度的財報來看，二者不僅業務高度相似，差距也在逐漸縮小，這或許將成為二者合併的關鍵因素，相愛相殺的它們會成為騰訊下一個“賽馬”的傑作嗎？

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鬥魚、虎牙，越打越近

5月26日，鬥魚發佈了截至2020年3月31日的一季度財報，就在一週之前，一直壓鬥魚一頭的虎牙也發佈了今年的一季度財報。把這兩份財報放在一起的直接感受是，這兩個直播平台的界限變得越來越模糊。

從業務上來看，二者的營收構成是相同的，分為兩部分，直播、廣告以及其他。

具體來看，虎牙今年一季度來自直播業務的收入為22.75億元（人民幣，下同），同比增長46.5%，在總營收中的佔比仍處於高位，達到94%；鬥魚一季度直播業務的營收為21.13億元，同比增長了56.0％，在總營收中的佔比也較高，達到92%。

實際上二者在直播業務上高度相似的情況存在已久，以去年第四季度為例，虎牙直播業務的的營收為23.44 億元，同比增長 62.7%，在總營收中的佔比為95%；鬥魚來自直播業務的收入則是18.9億元，同比增長84.1%，佔92%的總營收。

在廣告以及其他業務方面，鬥魚和虎牙的表現也十分相似

在今年第一季度，虎牙廣告以及其他業務的營收為 1.375 億元，與去年同期的 7900 萬元相比增長74.0%；鬥魚這部分業務的營收則是1.65億元，較去年同期的1.35億元增長22.2％。

在去年第四季度，虎牙廣告和其他業務的收入為1.21億元，相比去年同期的6310萬元增長92.1%，鬥魚這部分的營收則是1.704億元，較上年同期的1.321億元增長29.0%。

業務上的高度相似，也使得二者的營收受到了相同因素的影響。

其中在鬥魚在解釋直播業務的增長時表示，“主要是由於用户付費率的提升，分區變現效率的提升，以及主播任務PK系統的推出。”虎牙在這方面的描述與鬥魚相似，“得益於付費用户平均花費以及付費用户數量均有所增加”。

在廣告以及其他業務上也是如此，鬥魚對於這項業務實現增長的解釋是，“公司品牌知名度的提高，和遊戲廠商需求的增長。”虎牙也表示這項業務之所以能取得74%的增長，主要受益於更多元化的廣告客户帶來的更高需求、新的廣告分銷平台以及更強的品牌知名度。

此外，從鬥魚和虎牙的今年一季度的財報來看，虎牙和鬥魚在業務上高度相似的同時，它們之間的差距也在逐漸縮小。

在營收方面，虎牙雖然繼續保持領先，但和鬥魚之間的差距正在逐漸縮小。

虎牙一季度總營收為24.12億元，高於鬥魚的22.78億元。這比二者去年四季度的業績還要接近，去年四季度虎牙的營收為24.675億元，鬥魚則是20.6億元。

鬥魚和虎牙之間的差距逐漸縮小的趨勢，不單體現在營收方面，在營收增速、淨利潤以及用户方面的表現也同樣如此。

在2020年第一季度，虎牙的營收同比增長了47.8%;，低於鬥魚的53.0%，在去年第四季度二者的營收的增速分別為64%、77.8%，其中虎牙的增速首次出現環比下跌的情況，是導致鬥魚與虎牙營收差距，較前幾個季度進一步縮小的關鍵因素。

在淨利潤方面，虎牙則低於鬥魚，前者的淨利潤為1. 712 億元，後者為2.545億元。

在用户方面，虎牙在今年一季度保持了一貫的優勢，其移動端MAU達 7470 萬，同比增長了38.6%，鬥魚則是5660萬，同比增長15.3%；在去年第四季度二者的MAU分別為6160 萬、5440萬，同比增速分別是21.5%、29.3%。

在付費用户方面，鬥魚的成績則優於虎牙，其中在今年一季度鬥魚的付費用户達到了數量達到760萬，比2019年同期的600萬增長26.2%；虎牙則是610 萬，與去年同期的 540 萬相比增長13.0%。

在用户的付費水平方面，虎牙雖然仍高於鬥魚，但已經出現了下降的趨勢。

虎牙本季度的ARPPU（用户平均收益）為372.9元，與上個季度相比減少了87元；鬥魚本季度的ARPPU為278元，在穩步提升的同時也縮小了和虎牙的差距。

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合併“加速”？

遊戲直播平台大戰過後的結果表明，如果想脱穎而出，必須具備兩個條件，遊戲資源以及較強的直播運營能力。

前者是行業內的硬通貨，無論是最後上岸的虎牙和鬥魚，還是曾經輝煌一時的熊貓，都離不開遊戲資源的加持。因此，與騰訊打好交道就成了直播平台們的必修課。

而從現在的情況來看，掌握硬通貨的騰訊，與虎牙、鬥魚，這三者之間的關係越來越微妙。

根據鬥魚在今年4月提交給美國證券交易委員會的Form 20-F文件顯示，目前騰訊已成為其第二大股東，持有37.2%的股份。

虎牙的股權結構也發生了變動，在4月3日發佈的一份公告中，虎牙表示騰訊正式向虎牙和歡聚集團發出通知函，稱已行使其股權，購買了16523819股虎牙B類普通股，總收購價約為2.626億美元。交易完成後，騰訊將持有虎牙36.9%的股份，成為其第一大股東，投票權也提高到了50.1%。隨騰訊控股二者而來的是，推測騰訊會推動鬥魚、虎牙合併的聲音越來越大。

與其他企業因控制權最終走向合併不同的是，鬥魚和虎牙對騰訊的意義，並不在於自己手裏有多少股份。

以騰訊常在遊戲方向上，用“賽馬”機制來決定產品生死的先例來看，鬥魚、虎牙從獨立發展，到被騰訊控股的過程，其實與《王者榮耀》和《全民超神》之間進行的“賽馬”十分相似。

一方面，鬥魚和虎牙會被騰訊所重視，最重要的一點在於，遊戲一直以來都是騰訊的戰略重心，且這點在未來很長一段時間內都不會發生改變，而騰訊在這方面的親兒子企鵝電競又與鬥魚、虎牙存在不小的差距，無法與它們相抗衡。所以在這個至關重要的賽道內，鬥魚和虎牙就成為了，值得騰訊出手的唯二的優質標的。

這與《王者榮耀》和《全民超神》的區別在於，這兩款產品是騰訊內部孵化的，而鬥魚和虎牙是在外部，但正如上文所説，二者在遊戲賽道內的關鍵位置，足以讓騰訊忽略掉這一點，就像前段時間接管閲文一樣。

換句話説，促使鬥魚、虎牙合併的最大因素，並不是騰訊手中有兩家多少股份，而是它們已經站在了遊戲行業內的關鍵位置上。不久前，鬥魚CEO陳少傑也曾在財報分析師會上回答過這個問題，“鬥魚、虎牙二者合併的問題主要取決於大股東騰訊決策，但與騰訊增持虎牙並無關係。”

另一方面，與《王者榮耀》、《全民超神》在分出贏家後，騰訊才將所有資源向贏家傾斜所不同的是，在鬥魚和虎牙之間的競爭中，並沒有出現有巨大優勢的贏家。相反，從二者的財報來看，它們之間的差距已經越來越小。

這就帶來了一個不可避免的問題，糧草充足的雙方今後在遊戲資源以及主播方面之間的競爭，必然會更加激烈，這對已經控股了雙方且手中掌握着遊戲資源的騰訊來説，無異於左右互搏。

而從騰訊的動作來看，它也已經意識到了這一點。《晚點LatePost》就曾在去年報道，騰訊IEG成立了遊戲直播業務部,其主要任務之一就是平衡鬥魚、虎牙、企鵝電競三家之間的競爭、控制整體消耗。

因此，如果説站在了遊戲賽道內的關鍵位置上，是促使騰訊推動二者合併的最大因素，那二者差距的逐漸縮小，無疑使得這一進程開始加快。

此外遊戲直播領域不斷變化着的競爭格局，也為騰訊、鬥魚、虎牙之間關係的變化，增添了一絲不確定性。畢竟不管是“後浪”B站，“老鐵”快手，還是表示今年要在遊戲直播方面組建千人團隊的字節跳動，都不是簡單的對手。

總的來看，無論是考慮到行業競爭，還是資源的分配問題，鬥魚與虎牙坐在一張飯桌上的日子或許都不再遙遠。