歐盟“新冠債券”：這個問題，不止於經濟_風聞

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3月26日，歐盟領導人召開視頻會議商討歐洲疫情及經濟救助措施。法國、意大利、西班牙等9國領導人會前聯合致信歐洲理事會主席，呼籲發行“新冠債券”。但會議最終未能就此達成協議，會後聲明僅稱歐盟27國財長需要再用兩週時間討論救助計劃細節。

自2009年歐元區債務危機以來，德國、荷蘭等經濟情況較好的國家一直對發行歐元區共同債券持謹慎態度。有分析指出，這主要是因為這些國家不想為債務狀況不佳的國家背鍋，使得原本屬於個別國家的債務變成歐元區國家整體擔保的共同化債務。

雲猜平台預測題，發佈於5月26日

隨着疫情在歐洲大陸持續蔓延，各國為遏制疫情所採取的措施使得大部分商業活動停擺，歐元區正在陷入經濟寒冬。為了緩解各成員國的經濟壓力和社會危機，歐盟的抗疫政策仍在持續加碼。

歐盟各成員國紓困爭論的焦點為“新冠債券”(Coronabond)。部分國家認為，以共同債務的形式來共擔疫情帶來的經濟衝擊，可體現歐洲團結一致共渡時艱，但此舉遭德國、荷蘭等富裕國強烈反對，歐盟南北為此鬧矛盾。

5月18日，德國總理默克爾放棄了倒車擋。德法兩國決定以共同債務引領歐盟走出危機，提出了一項旨在促進經濟復甦的“法德倡議”(French-German Initiative)，擬允****許歐盟委員會發行5000億歐元債券，所得發債款項將用於幫助受疫情影響最嚴重的成員國。

德法兩國目前還只是提出了倡議。倡議還需要得到27個歐盟成員國的正式投票通過。一旦成功，它將允許歐盟委員會在金融市場上借入現金，並以撥款而非借款的方式分發給有需求的成員國。據悉，該倡議已與歐委會作了協調。

“這是冒險遊戲，但是能給陷入僵局的相關討論帶來轉機，因而非常必要。”——德國之聲駐布魯塞爾記者伯恩德·裏格特**(Bernd Riegert)**

“新冠債券”是什麼？

當地時間3月25日，以意大利為首的法國、比利時、希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、斯洛文尼亞和盧森堡等9個歐元區成員國正式提出了有關發行“新冠債券”的計劃。“新冠債券”本質上就是在歐債危機時曾被無數次提及的歐元區共同債券——“歐元債券”(Eurobond)。由於正值疫情期間因此也被稱為“新冠債券”。

共同債券旨在由歐元國家共同在資本市場借債，將募集的資金彼此互分，並共同償還這些債務及其利息。財力雄厚的國家須支付比現在更高的利率，財力不足的國家則減少利息負擔。一旦有國家喪失支付能力，其餘國家將不得不替其償還債務和利息。

共同債券對於希臘、意大利這樣債台高築因而融資成本也較高的國家來説十分有利，它們能以更加優惠的條件獲得金融市場融資。對於德國這樣相對財力雄厚的國家來説卻不太划算，它們融資所要支付的利率反而會高於發行本國國家債券的利率。

為什麼**“新冠債券”觸到了歐元區紅線？**

自2009年歐債務危機以來，德國、荷蘭等經濟情況較好的國家一直對發行歐元區共同債券持謹慎態度。在他們看來，共同債券很可能成為無底洞，讓富國補貼債台高築的國家，而這些多年來未能遵守歐盟財政紀律的國家卻可以繼續無視節儉措施、不對預算進行調整或進行經濟改革，為歐元區埋下另一個炸彈。

德意志廣播電台此前曾發文稱，這種債務共同化，目的是在國際金融市場上藉助德國的聲譽籌集資金，對於意大利等因債台高築而融資成本較高的國家來説十分有利，能為其節省數十億美元的利息成本。日前，歐元區國家一直在為疫情期間共同承擔財政義務的問題爭論不休。

歐洲債券：歐盟粘合劑？

自默克爾2005年出任德國總理以來，有關共同債券的討論從未間斷，但反對歐元區債務共擔是德國一貫的堅定立場。原因很簡單：德國是歐元區絕對的經濟強國，如果債務共擔，那德國幾乎鐵定是最大的買單者。4月20日，默克爾在基民盟主席團會議上強調説，在疫情期間發行歐洲債券是一條錯誤的道路。

《歐洲聯盟運作條約》第125條規定，每個國家都承擔自身債務並對其產生的債務負責。德國在1993年將“不紓困條款”作為加入貨幣聯盟的先決條件，且數百億歐元額外支出的“補貼方案”在基民盟這樣的保守主義政黨內會出現抵制聲音，即便在目前的討論中，“新冠債券”是有期限的。

“新冠債券”：一個經濟問題

在歐債危機期間，歐元區否決了共同債券，因為彼時的歐債危機究其根本是一場“人禍”，受衝擊的國家在一定程度上存在過錯，因此避免用一種可能藴藏道德風險的方法去救助一場因道德風險而起的危機，看似是合理的。

而如今的疫情卻是一場“天災”，任何成員國都有可能遭受無差別衝擊。歐洲受疫情衝擊極為嚴重的意大利負債率高企，經濟增長低迷，且疫情對貢獻了其GDP13%的旅遊業打擊尤為沉重。

雖然經濟增長率和公共債務負債率都比意大利樂觀很多，但是西班牙剛剛經歷過痛苦的勞動力市場改革。目前全國近四分之一的就業崗位為短期工，長達一個月的停工也意味着直接失業。

為此，西班牙首相桑切斯於4月5日發表專欄文章，呼籲歐盟各國為了重振經濟需要引入新馬歇爾計劃。由於文章特意發表在德國《法蘭克福匯報》上，他的求援對象無疑仍是德國人。

而意大利政界人士則在同一報紙上刊登整版廣告，呼籲德國人伸出援手。廣告還提及了1953年的往事：當時為了幫助戰後的德國，21個國家主動將德國欠自己的債務減半，並且允許其延期還款。

言下之意在於提醒德國：不要忘記當年的滴水之恩。

意大利著名景點：羅馬鬥獸場歐元若在此時發行共同債券，則正值疫情期間美聯儲採取一系列極其寬鬆的貨幣政策、償債前景未明之際。歐元區平均債務水平較低，違約可能性將大大小於美國，且歐洲央行實施的負利率將也進一步降低其融資成本。

不過，歐元區國家對於是否應該以貸款作為金融改革的基礎，一直存在分歧。至於這筆基金要如何籌措資金，各國的意見也嚴重分歧。所以，是否支持共同舉債這一行為也旨在解決長期困擾歐元區的金融分歧。

“新冠債券”：一個不於止於經濟的問題

**發行“新冠債券”，以共同債務的形式來共擔疫情帶來的經濟衝擊，這無疑是一條經濟和法律紅線，也是歐盟一體化的政治象徵。**儘管歐盟諸協議明文禁止舉債，默克爾仍改變了大政方針，原則上同意歐盟共同舉債。

作為歐洲首個受疫情衝擊的國家，意大利在2月底向歐盟發出希望援助口罩的請求，但沒有一個歐盟國家給予回應。3月10日，意大利全國封城。同日，意大利外長向中國緊急求援。

4月2日，歐委會主席馮德萊恩在意大利媒體上刊文道歉：“對不起，歐盟現在與你並肩。”在接受德國電視一台採訪時，意大利總理孔特再次強調，意大利過去一直都有償還自己的債務，今後也會繼續這麼做。

孔特還認為，歐洲必須要證明自己“有能力尋找一個應對的答案”，而且這個答案應該是一個共同的答案，就像舒曼(Robert Schumann)、阿登納(Konrad Adenauer)和加斯貝利(Alcide de Gasperi)當年所倡導的那樣。

這三位法國、德國和意大利的前領導人被視作歐洲一體化的先驅。的確，歐洲一體化是一項宏偉的政治工程，歐洲的團結不應只是修修補補把成員國捆綁在一起。此次法德聯手推動歐盟共同舉債，可以看作是歐洲財政一體化的重要基石，或將在未來推動歐盟真正走向聯盟國家。

此外，共同債券不僅事關歐洲南北關係，也與歐洲東西分裂息息相關。與南北為錢爭吵不同，東西歐洲主要是法制、民主等主題的分歧。而這一分歧會給極右翼崛起提供更多武器。如德國選擇黨便是在歐債危機中誕生的。

正如政經學者丁一凡所言，在未來的貨幣體系中間，歐洲與美國仍會有一段時間的拉鋸。歐洲能走向財政一體化、發行共同債券既可以實現我國外匯儲備的多元化，從而降低對美國公債的依賴；在美聯儲冒進的貨幣政策帶來的資產安全性問題下，也可以減低持有資產的風險。

對於全球最大的外匯儲備國中國來説，歐洲共同債券或許是天賜良機。但歐盟是否能確實完成這一歷程、美國是否會就此出招、德國國內的態度又是否會發生轉變呢？我們拭目以待。