股市與病毒齊飛——揭秘美股大幅反彈的內在邏輯_風聞

本文5500字，主要分為八大部分，解釋了美股這輪強勁反彈的內在邏輯。一家之言，僅供參考，請勿作為投資理財的依據。

（一）物極必反，不見棺材不見底

（二）世界四虛，中國房市VS美國股市

（三）成熟市場，韭菜已死絕

（四）資金充沛，藏在股市的鉅額養老金

（五）股價推手，職業經理人（CEO）

（六）政府減税，資本家的騷操作

（七）瘋狂放水，演繹救市不救人

（八）逆全球化，美帝自掘墳墓

（一）物極必反，不見棺材不見底

昨天，美國再次強勁反彈。道瓊斯指數暴漲829點，收盤於27110點，幾乎完全收復失地。而納斯達克竟然創出了歷史新高。

3月13日，我們一個同學羣在討論美股的底在哪裏，我給出了自己的判斷，美國什麼時候全面揭蓋，股市就什麼時候見底。

雖然蛋總期待着懂王八斷，但是只看到四斷就見底了。因為北京時間3月14日（美國3月13日）開始揭蓋（進入緊急狀態），但大規模檢測，卻是在3月20日之後。

3月18日，美國國會通過法案，宣佈補款10億美元，給國家災難醫療系統，用於患者的免費檢測。

3月20日之後，美國開始實行了公路檢測，全國設置了數以萬計的監測點。而美股的底，恰恰就在3月20日，收盤於19173點。

蛋總的邏輯很簡單，利空盡出是利好，利好盡出是利空。股票的價格，反映的不是企業當下的狀況，而是對未來的預期。

簡單的來説，就是物極必反，疫情正式揭蓋了，而且果然很嚴重，情況不能更糟糕了，大家心裏有了底，股市也見了底。

然而蛋總猜中了這開頭，卻沒猜中這結尾，我認為反彈肯定會有，但沒想到這麼快、這麼猛，僅僅兩個半月，就收復了失地，納斯達克竟然還創了新高。

問題美國根本沒有走出疫情深淵，每天新增確診還在兩萬多人，加上全國性的大規模抗議此起彼伏，能走出這樣的行情的確令人感到匪夷所思。

就在美股反彈創新高的同一天（6月5日），美國的疫情也創了新高，單日新增確診39439人，這是美國疫情揭蓋以來的第二高點，美國疫情第二個高峯即將到來。

蛋總分析過，這波疫情高峯有兩個原因：第一，特朗普強行推動復工；第二，美國黑人弗洛伊德之死引發的大規模抗議活動，加快了病毒的傳播。

疫情這個容易理解，只要是不隔離，不注意防護，病毒的傳播鏈就沒有被斬斷，疫情反彈是必然的。但是股市的反彈是咋回事呢？蛋總來談談自己的看法。

（二）世界四虛，中國房市VS美國股市

提醒大家注意，股市的影響因素太多，所以千萬不要跟着蛋總的文章走，這個責任太大。因為對個股而言，影響因素太多。

蛋總也炒過股。2007年那波牛市，經歷了A股6124的最高點。那時候覺得自己就是個股神，買啥漲啥，後半生會所嫩模的日子都安排上了。

當時，只恨自己本金少。為此，我費了好大勁，編造了一套天花爛墜的理由，硬是把我媽的養老錢都騙出來，然後全塞進股市了。

結果剛全倉殺入，股災就來了。從買啥漲啥到買啥跌啥，經歷了一次股市過山車，虧大發了，沒臉見我媽。

只有一句詩能形容我當時的心情：問君能有幾多愁，恰似一羣太監上青樓，錯了，恰似一直滿倉中石油。

那一年的經歷很虛幻，不僅耽誤了工作，也耽誤了國家大事。成天看似忙碌，琢磨着鋪天蓋地或真或假的各種不靠譜的消息。回頭看，其實自己就是一根韭菜。

炒股能不能掙錢，我只能説是有機會的。但需要注意幾點：第一資產合理配置；第二，選股要精，不熟悉的領域和企業不要碰；第三，心態要穩，剋制貪慾，年紀輕輕，不要老想着會所嫩模。

美國的股市，的確不太符合邏輯，位列國際四大虛之首。這四大虛分別是：美國的股市，中國的房價，日本的公債以及羅老師的腎，錯了，以及韓國的歷史。

很多人都覺得美股很虛，泡沫很大，但是美股總是屢創新高；就像中國的房價，2002年大家都説北京的房價太高，房地產泡沫太大。

比如經過昨天的大漲，納斯達克的市盈率是32.2，標普500指數的市盈率是26，道瓊斯是25.8，已經處在歷史高位。

市盈率是股票價格除以每股收益的比例。平均來看，市盈率越高，風險就越大；市盈率越低，越具有投資價值。具體到個股，要考慮到公司的成長性。

美國是發達國家，中國是發展中國家，按説中國的企業成長性要更好。但A股上證交易所平均市盈率僅為13.49左右，是美國的一半。

跟中國比，美股存在嚴重的泡沫，跟自己比，美股也存在嚴重的泡沫。道瓊斯指數的市盈率已經進入25以上的投資危險區。

問題是美國還有疫情和內亂加持。疫情肯定影響企業的盈利，因此市盈率還將走高。第二季度，美國的GDP可能跌去15%左右。

所以這就奇怪了，雖然大家都覺得美國股票泡沫很大，但是特朗普上台之後，道瓊斯指數從19000點，漲到了2020年1月的29551歷史高點。這裏邊的內在邏輯是啥呢？

 （三）成熟市場，韭菜已死絕

第一，美國的資本市場比較成熟。所謂的比較成熟，也就是韭菜們差不多已經死絕了。70年間，美國的散户比例，從93%下降到了10%左右。

美國普通家庭，一般都是通過養老金、保險型理財產品、政府債券、專業的基金管理機構來理財，收益還可以。自己炒股顯然幹不過專業的機構。

成熟市場的一大特點，恐慌性拋盤比較小，股市的大起大落比較小。2020年這場百年一遇的疫情，竟然只熔斷了4次，懂王八斷只完成了一半，兩個半月基本回血了。

 （三）資金充沛，藏在股市的養老金

第二，美國的養老金入市，也就是401（K）計劃。這項計劃源自於1978年的第401條k項條款的規定。

根據這項計劃，企業為員工設立401K賬户，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬户，而企業一般也按一定的比例往這一賬户存入相應資金。

與此同時，企業向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃，員工可任選一種進行投資。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

由於401K計劃享受税收優惠，而且企業按照比例繳納，並且有金融專業人士打理，所以大家繳納的意願比較強烈，所以401K計劃發展極為迅猛。

美國的養老金有多厲害？2016年底，美國養老金計劃累計資產高達25.3萬億美元，比當年的GDP還高出7萬億。這些資產，基本上都投入到了金融市場。

還有，美國人也喜歡買保險。2013年底，美國壽險金融資產規模高達6萬億，這些錢其實都通過保險公司流入了股市。

所以美國人為啥喜歡超前消費？為啥有將近一半的美國人拿不出400美元？主要是沒有養老壓力，且平時開銷大，需要交納各種保險。

這説明，美國股市資本層面是不缺錢的。另外，從社會穩定的角度，也不允許股價大跌，不然怎麼對得起全美國人的養老錢，必須想辦法拉起來。

（四）股價推手，職業經理人

第三，美國的企業制度。美國企業的發展，是靠股價驅動的。我們都知道，現代的企業，都流行職業經理人制度，也就是股東安心當股東，聘用專業的CEO來操持這個公司。

CEO對代表大股東的董事會負責，董事會給CEO一定的期權激勵作為回饋。也就是股價越高，CEO的收入就越高（獲得的期權）。

相反，如果企業利潤減少了，股價跌了，首先是自己的期權激勵少了，甚至沒了，關鍵是惹怒了股東、惹怒了董事會，自己的飯碗就丟了。

按道理説飯碗丟了可以再找，但如果是名聲搞壞了，被貼上個失敗CEO的標籤就太晦氣了，大家都不待見，以後圈子內都不好混。

所以對於職業經理人（CEO）來講，於公於私都必須把財務報表弄好看一點，我們來看看最典型的通用公司（GE）的案例。

通用公司，本來是一家製造業巨頭，強項是醫療、航空、電力設備為主，但是在CEO韋爾奇的主導下，變成了最大的非銀行金融企業。

韋爾奇在退休前最後的兩年，為了謀取更大的私利，他砍掉了研發部門，壓制低收入的製造業部門，賣掉短期虧損但有前景的部門。

他大規模發行企業債，大規模回購股票，人為製造好看的財務報表，以推高股價。2019年，通用公司被踢出道瓊斯指數。類似的企業還有波音、聯想。

在舉一個例子，2016年2月11日，亞馬遜宣佈回購50億美元的股票。同時還宣佈了另外一則消息，公司國際消費者業務高級副總裁迭戈·皮亞琴尼將會離職兩年。

相反，創始人或大股東兼任CEO的公司，他們比較容忍短期的虧損，比較看重公司長遠的發展，所以也可以容忍股價的暫時下跌。

所以人民大學副院長翟東昇教授，他就看出了美股這個巨大的隱患，他去年預測2020年7月，美國將面臨一場危機。

他認為，美股從6700點漲到27000點，十年間沒有像樣的回調，其中三分之二的上漲是因為發債回購。

也就是從2020年7月，美國企業債將迎來一波集中兑付的高峯。怎麼還債，可能要拆東牆補西牆，舉新債還舊債，然而這樣的融資成本就很高了。

（五）政府減税，資本家的騷操作

第四，特朗普的大規模減税。特朗普的一大施政目標就是讓製造業迴流，僱美國人、用美國造，以此實現MAGA！（嘛噶，Make America Great again）

為此，特朗普重大措施之一就是大規模給資本家減税。特朗普的邏輯也很簡單，減税之後，資本家有錢了才會去擴大再生產。

理論是很完美，但是現實卻很殘酷。特朗普一減税，資本家當然高興了，賬户上平白無故就多了幾億幾十億的資金。

但是資本家是非常精明的，並沒有按照特朗普的思路去做，去投資建廠擴大規模。因為市場已經基本飽和，大多數行業產能都是過剩的。

另外，美國製造業為什麼空心化？因為其他市場生產的產品成本更低。如果盲目擴大再生產，美國企業生產的越多虧損就越大。因此就算是資本家有錢了，也不會投入到已經空心化的產業。

沒有空心化的美國製造業企業，都是訂單驅動的。有訂單了才會生產，沒有訂單誰敢生產啊，説不定產品就砸手裏了。

對於美國的高科技企業，很多都是壟斷性的，本來就是資金充裕，根本不缺錢。比如蘋果公司，手握2300多億美元的現金，你給他全免了也不會擴大生產。

美國的GDP中，服務行業佔了80.6%，這個更沒辦法擴大再生產了。不可能因為減税就多打一場官司，就多理一次髮。

資本家手裏的錢多了，更不可能多開工資給員工，以拉動消費。工資漲上去容易，降下來就難了。

手裏有錢了，最好的去處就是回購股票，也就是買自己的股票。股票其實也是一種商品，價格隨着供求關係變動，越稀缺價格就越高。因此大規模回購，股價就拉上去了。

這個跟中國的房地產市場一樣。中國的房價為什麼貴？因為地價高。為什麼地價高？因為土地供應不足，地價就抬上去了。

多少CEO和職業經理人，都想盡辦法拉高股價，沒錢甚至舉債也要回購，特朗普簡直是雪中送炭的大騸人。大騸人的錢最終流入了股市，推高了股價。

（七）瘋狂放水，演繹救市不救人

第五，疫情爆發以來的瘋狂放水。3月23日，特朗普為了救市，祭出了核武器，也就是實行無限量印鈔。

印鈔是怎麼回事呢？那就是美聯儲把錢印好，以購買國債和提供住房抵押貸款的方式，把美元投入市場。這個額度是多少呢？每天750億國債和500億抵押貸款。

這意味着每8天就有一萬億美元流入市場。美國國債現在的總額是多少？蛋總昨天晚上11點查看還是25.86萬億，今天晚上再查已經是25.91萬億，一夜之間，多出來500億美元。

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而特朗普上台之初，美國的國債總額是19.7萬億。短短三年半，國債總額擴大了6.2萬億，史上第一敗家總統，當時無愧。

我特別希望川建國能連任，這傢伙有希望在下一任，把國債總額擴大到30萬億，每年光利息就得上萬億美元。

而疫情暴發之初，美國的國債不足23萬億，也就是短短兩三個月，國債規模擴大了3萬億，加上美聯儲提供的貸款，美聯儲為了救市放水可能在8~12萬億美元。

為什麼特朗普要這麼瘋狂地注水？特朗普非常看重股市，並把它當作自己的政績。因為美股行情，直接關係到全美國人的養老金，美股漲皆大歡喜。

而懂王有自己的絕招，也就是攬功甩鍋大法：股市漲了，全是他的功勞，股市跌了，美聯儲的鍋。所以疫情來了，特朗普對救市特別上心，對救人毫無興趣。

蛋總結合人大國際關係學院副院長翟東昇的觀點，也結合懂王的性格特點，得出自己的結論——在大選之前，懂王會不惜一切代價救市，但是連任之後，經濟上估計會有麻煩。

 （八）逆全球化，美帝自掘墳墓

第六，要感謝全球化。全球化不僅僅是商品在全球的自由流動，還包括資本的全球流動。美國是全球化受益最大的國家，全球的人才，全球的資本，全球的優質企業都來了美國。

雖然美國疫情嚴重，又爆發了全國性騷亂，但是別忘了美國的大企業，都是跨國公司，甚至海外市場超過了本土市場。

比如不要B臉書，全球用户27億，安卓全球用户20億，Windows用户20億，Youtube用户20億，但是別忘了美國只有3億人。這都是全球化的功勞。

還有，全球的優質企業，都上趕着到美國去上市。比如中國的阿里巴巴、百度、京東、拼多多，中芯國際才退出來。

2018年底，紐交所上市公司總共有2400多家，22%來自海外。來自亞太的上市公司有120多家，中國佔其中70%。

2018年，紐交所所有的海外IPO公司中，有68%來自中國。而2017年一年時間，在紐約證券交易所上市的非美國公司有35家，其中9家來自中國。

來自中國的88家公司在紐交所上市，總市值高達1.4萬億美元，摺合人民幣10萬億，而A股的總市值也就50萬億。

也就是考慮到全球化，美國國內的疫情以及騷亂，對美國股市的影響可能只有一半。加上全世界使用美元，全世界還要共擔特朗普放水引起通貨膨脹的成本。

總之各種原因彙集在一起，導致了美股強勁反彈。這就是擰巴的美國，雖然國內新增確診再創新高，國內抗議尚未平息，但是美股依然強勁反彈，收復失地。

不過，美國受益於全球化，但是特朗普卻執意要反全球化；美股受益於中國發展，特朗普卻要遏制中國；美國受益於世界多邊組織，特朗普卻紛紛退羣，這注定了世界的去美國化。

特朗普救市不救人、大規模放水的做法，本質上是以民眾的健康為代價維護資本家的利益，本質上也是利用美元的霸權地位對全世界的剝削。

哪裏有剝削，哪裏就有反抗。美國的這種做法是在飲鴆止渴，透支美國的國際影響力，最終必將遭到反噬，就像當前的顏色革命一樣，美國抗議羣眾，都學會了雨傘陣。

客觀規律不容違反。美國不尊重病毒傳播的自然規律，所以現在確診馬上突破200萬；同樣，美國如果不遵守客觀經濟規律，那麼也將遭到懲罰。

美國經濟正在受到疫情和騷亂的雙重打擊，但是美股卻基本收復失地，這不符合經濟規律，因此必然遭到嚴懲。

捧得越高，摔得越狠。這一輪反彈，為下一輪經濟危機做好了鋪墊。正如翟東昇教授所言，危機可能在大選前後。