品鈦擺脱P2P關聯？起底品鈦2019年業績報告_風聞

6月15日，品鈦(NASDAQ: PT)發佈了其截至12月31日的2019財年全年未經審計業績數據，2019年品鈦實現營業收入12.852億元(約合1.846億美元)，相比於2018年的16.036億元下降了19.9%。毛利潤為5.155億元，毛利率由2018年的32.4%大幅度上升到40.1%。

相比於2018年的盈利1.334億元，品鈦2019年調整後淨利潤為虧損8.886億元。原因在於其關聯方積木宣佈清退，公司評估其對積木的債權已經無可回收性，全部計提減值計入當期管理費用。如果扣除減值影響，品鈦2019年調整後淨利潤為2.021億元，較同期大幅度增長50.5%。

品鈦商業模式為金融科技解決方案供應商，通過卓越的大數據、人工智能(AI)、和流程自動化(RPA)技術能力，在消費金融、企業信貸、供應鏈金融、財富管理、金融流程自動化等多個領域具有豐富的金融科技實戰經驗，助力合作機構快速高效地實現金融數字化轉型和業務落地，提升競爭力和客户價值。

發出這樣一份業績報表，意味着什麼？又會對公司產生怎樣的影響？

01 表層：快刀斬亂麻，P2P關聯一次性減值

財報最受關注的數據莫過於淨利潤。數據顯示，由於品鈦長期合作伙伴積木盒子P2P宣佈清退，意味着公司評估積木盒子的債權已經無可回收性，全部計提減值計入當期管理費用，導致運營費用大幅度上升，進而導致調整後淨利潤（按照美國通用會計準則Non-Gapp計算）為虧損8.886億元。

-8.886億元金額雖然驚人，但筆者從投資者電話會上得知，這一減值影響是一次性的，如果扣除這個影響，品鈦2019年的調整後淨利潤為2.021億元，較2018年大幅度上升50.5%，此外品鈦在2019年的經營性現金流為正的1.75億，顯示其主營運營並未受到減值的影響。

近年助貸業務、P2P業務監管趨於成熟，眾多科技金融公司正在轉型，市場對P2P業務普遍不看好。表層來看，品鈦這次一次性計提全部債權損失，一方面是出於會計上的審慎性考慮，另一方面也是快刀斬亂麻，一次性斬斷與P2P過去的關聯，導致財報數據“不好看”。品鈦與積木盒子的往來曾是影響外界對公司認知的重要因素，一次性減值調整也使得該負面因素得以消除。

02 底層：P2P合作逐年減少，實際業務影響已消化殆盡

P2P究竟與品鈦是何關係？

2016年9月，積木拼圖集團與品鈦集團分拆，P2P積木盒子併入積木拼圖集團，至此品鈦與積木盒子走向不同的道路，實質成為兩家完全獨立的公司，兩家公司進行正常的商業往來。但鑑於歷史因素，雙方享有多個重合股東。而且在分拆之初，品鈦促成貸款中99%的資金均從積木盒子上募集（截至2016年12月31日）。隨着網貸行業“下坡路”，市場也常對品鈦的盈利能力產生質疑。

因此，在分拆之後定位於解決方案服務商的品鈦，信貸類業務大力拓展傳統金融機構客户，實現客户來源多元化。品鈦歷年財報中， P2P資金在品鈦的信貸解決方案中佔比逐年下降，2019年四季度，在通過品鈦解決方案所促成的新增信貸額中，來自P2P資金佔比已經不到5%。

數據顯示，品鈦有160多家機構合作伙伴，其中積木盒子並不屬於其“主要合作伙伴”。2020年2月積木盒子宣佈退出p2p，不再是品鈦資金合作方，積木盒子對積木的影響已經徹底消除。

所以這次一次性計提的做法對品鈦業務本身並無傷害，只是一次性將已經消化的業務，用財務數據呈現而已。

筆者認為，本次2019年年報，一次性減值表面上讓品鈦的財報數據看起來非常突兀，但本質上，縱向觀察品鈦數年財報，實際品鈦 “資金多元化”已經大幅降低P2P資金在助貸業務的信貸規模，此次調整隻是財務口徑層面的“大手筆”，在業務層面其實雙方合作的信貸類業務已經接近消化殆盡。

截止2019年9月30日，公司有160多家機構合作伙伴，通過這些機構服務了650萬個人用户，P2P對品鈦影響已然不大，品鈦早該有此舉，如若財務層面披露更早，或許本次數據也不會如此扎眼。

03 品鈦重回科技賦能正軌，推出RPA、CVX等新解決方案

據公開資料顯示，品鈦商業模式為金融科技解決方案供應商，通過卓越的大數據、人工智能(AI)、和流程自動化(RPA)技術能力，在消費金融、企業信貸、供應鏈金融、財富管理、金融流程自動化等多個領域具有豐富的金融科技實戰經驗，助力合作機構快速高效地實現金融數字化轉型和業務落地，提升競爭力和客户價值。

財報數據顯示，品鈦近年不斷壓縮信貸類業務，純技術解決方案近年來不斷被提上日程。2019年品鈦收購澳大利亞全資子公司Infrarisk，為華美銀行打造數字化銀行服務，推出CVX企業信貸解決方案。2020年，品鈦推出RPA（Robotic process automation），在疫情期間幫助傳統金融機構實現遠程辦公，為港交所打造RPA解決方案……

相比於傳統的技術服務商，具有現代科技技術服務商會利用先進的大數據技術、人臉識別、文本識別、知識圖譜等機器學習技術，品鈦作為金融科技服務商中領先者，主要優勢在於三個方面

第一，對AI等技術在金融行業的理解，可以應用金融機構的多種業務。品鈦在消費金融、企業信貸、供應鏈金融、財富管理、金融流程自動化等多個領域，瞭解金融機構需求，可以熟練地將先進技術靈活應用到金融行業各個領域。

第二，品鈦的解決方案是全流程端對端的解決方案，與部分專注於某細分環節（比如反欺詐、風控、引流等）的金融科技供應商相比，品鈦全流程、模塊化的解決方案不僅可以有效地發揮單一模塊在整體解決方案中的作用，還可以滿足金融機構的統一化系統管理。

第三，品鈦自身具備豐富的實戰經驗，品鈦所提供的各類技術在品鈦自身的業務當中都有應用。並在長期的實踐當中獲得了可驗證的優秀成果。

總結而言，P2P對品鈦的負面影響從業務層面、財務層面都成為過去，目前中國大環境下，金融科技to B業務是新基建的重要組成部分，加之疫情之下，金融機構對在線辦公、金融科技解決方案的擁抱，品鈦適時選擇了一條好賽道。

前幾年品鈦抓住了金融科技風口，幫助自身積累了大數據技術經驗、金融全流程服務經驗、眾多金融機構客户等。此時品鈦再次踏入一條新基建的好賽道。2020年品鈦重新調整自己，甩掉歷史包袱，啓航更多金融科技解決方案，不知未來TO B的道路是否能夠一帆風順？