瘋狂！宣佈破產卻暴漲，還要融資10億美元，股價竟然又漲37%_風聞

對於赫茲租車的這一系列操作，有市場人士稱，這簡直不是IPO，而是IBO（initially bankruptcy offering），也就是所謂的“首次破產募股”。

來源 | 華爾街見聞  編輯 | Arti

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事實證明，資本市場沒有最瘋狂，只有更瘋狂。

美國上市公司赫茲租車（Hertz）最近的“光輝戰績”讓人驚掉下巴：都破產了還要發行新股，法院還批了，隔夜股價還又暴漲逾30%？

赫茲租車表示，這些新發行的股票能夠幫助公司償還債務。翻譯一下就是，拆東牆補西牆，拿散户的錢補債權人的洞。

之所以赫茲租車可能在破產之際再次募資，和近期美國散户瘋狂入市，尤其是部分散户看中了該公司龐大的車隊資產，並對其押注的現象有密切關聯。

破產也瘋狂由於新冠疫情的衝擊，赫茲租車於5月23日申請破產保護，在25日停牌一天後，26日該公司股價暴跌80%，盤中一度跌至僅有0.4美元。

但讓眾多投資者萬萬沒想到的是，從而在這之後的兩週裏，該公司股價一路上漲，從5月26日到6月8日本週一，盤中價格漲幅超過15倍。

週四該公司向破產法院申請，請求法官批准其利用股價最近的離奇暴漲，在傑富瑞集團（Jefferies）的幫助下發行2.478億新股，籌集10億美元資金，以助其償還債務。

週五股價經過幾天回調後，再次迎來上漲，最新價格為2.84美元，回到破產前的水平。

  

大量的買入來自於一個零佣金交易平台Robinhood，疫情期間受到年輕散户投資者的青睞。數據顯示，許多用户關注的公司主要是受疫情影響大的公司，如航空公司、賭場和酒店,認為這類股在疫情好轉後將會有非常好的股價表現，以及一些投機性非常強的股票。

當然，散户們也並非都是盲目的韭菜，他們也自有抄底的理由，比如上述情況疊加汽車租賃基本面，如二手車價格等出現的積極變化，以及信貸和債券市場出現大幅反彈，大大助長了散户熱情。

出乎意料的是，週五美股收市後，赫茲租車公司收到了法院批准其募集資金的申請。

法院稱，稱如果赫茲董事會認為出售股票是為公司重組籌集資金的最佳方式，他們可以自由出售股票。

赫茲律師事務所White & Case的律師Tom Lauria稱，赫茲可能會在週五晚些時候或週一嘗試進入市場。

**赤裸裸的“戲法”**對於赫茲租車的這一系列操作，有市場人士稱，這簡直不是IPO，而是IBO（initially bankruptcy offering），也就是所謂的“首次破產募股”。

在週四收盤後，傑富瑞提出了一項關於赫茲租車破產案的動議，尋求出售赫茲租車破產的5億美元股票，以“獨特的機會”，“按照遠高於預期的條件籌集資金。”

通常來説，已經進入破產程序的公司股票分文不值，這個時候，傑富瑞為什麼提出這筆交易？

在傑富瑞看來：美聯儲一步步向資本市場注入資金、將資產泡沫越吹越大的同時，美國的散户在3月美股暴跌後瘋狂參與，這正給了傑富瑞和赫茲租車所需要的顛覆破產程序的機會。

在破產中，公司通過向債務人發放DIP貸款來籌集資金，這種貸款對所有其他現有債務具有優先級和優先級。這意味着所有其他現有債務都會受到或大或小的損害，畢竟公司已無法支付利息。

這也意味着，除非所有現有債務都得到全額償還，或者股權部分與債務人之間達成了某種前所未有的協議，否則申請前股權將一文不值。

而由於破產重組後的公司債務要少得多，一旦新發行的上市後的股權在公開市場上交易，併產生價值，就可以支付債務利息。

於是一個絕妙的循環產生了。僅僅靠着被吹高到10億美元的破產股價值，赫茲就可以聲稱所有高於權益部分的債務都沒有受損；而既然債務沒有受損，權益就存在價值。互證的戲法令人歎為觀止。

然而不同於赫茲租車和債權人，對於入場的散户，破產清算之後，此前一夜之間股價就能翻個跟頭的赫茲租車，也可能讓股票價格一落千丈，甚至落個血本無歸。

於是赫茲和傑富瑞企圖完成這樣一筆交易：將10億美元從狂熱的散户手中，巧妙地轉移給受損的債權人。

法學教授Jared Ellias説：

“赫茲觀察了市場，發現有一羣非理性的交易者在購買股票，於是尋求向這些人出售股票，希望掠奪一些錢來資助他們的重組。”

對此，許多專業人士紛紛表示：太瘋狂了！看不下去了！傑富瑞前銀行家Dan Polner稱：“我在華爾街工作了9年，在傑富瑞工作了9年，我從未見過新股東為債權人的利益提供DIP融資。絕對瘋了!”

在提供給英國媒體的一份聲明中，赫茲律師Lauria表示：“赫茲現在得到了稍稍扭轉局面的機會。如果成功的話，可能會利用疫情後出現的一系列非常特殊的情況，鞏固其資產負債表。”