多重壓力下，豬還能飛多久？_風聞

中國養豬為什麼這麼火？歸根結底由商業利益驅動，能賺錢！現如今連iPhone都要降價促銷，阿迪達斯賣出白菜價的世道，還能佔據價格高位甚至不斷攀漲的產業其吸引力自然不言而喻。

作為依靠養豬發家致富的典範牧原股份自2014年上市規模不斷擴大，營收從每年26億增長到2019年的202億，尤其自2019年6月以來，市值增長超過一倍，年利潤增長率更是超十倍！羨煞人也。跨界養豬前赴後繼，地產界前有萬達、碧桂園試水，後有萬科下場；互聯網領域繼網易之後，京東、阿里紛紛入局；更有智能養豬概念興起，豬真的能飛了。養豬業歷史悠久、非今天才有，高回報背後未必簡單，究竟是短期現象還是長期趨勢，豬還能飛多久？

需求端見頂，供給端顛簸

養豬產業體現農產品領域的一定特殊性，產量過剩價格就下降，產量不足價格就上漲。也就是説“多收了三五斗“未必就有更好的經濟回報。受非洲豬瘟影響，2019年國內豬肉產量相比2018年減少超過20%，也是十幾年來產量顛簸幅度最大的一年。供給端大幅萎縮，短期內造成巨大需求缺口無法滿足。這無疑是2019年豬肉價格飛漲的最主要原因。

豬肉太貴導致消費量縮減。2019年中國豬肉消費量僅為4454萬噸，相比2018年5404萬噸的消費量有大幅減少，且為15年裏最低值。然而，排除價格因素影響，原本的需求也已見頂。

過去20年，中國對豬肉的需求持續增長，全球半數豬肉由中國消費者埋單。但從數據上看，這種增長自2015年開始已顯出疲態，豬肉人均消費量2015年達到峯值40.3公斤，2016年人均豬肉消費量已開始出現微弱下降。如下圖所示，總體來説2014~2018年這五年期間，中國豬肉消費量略有波動，但並沒有再見到從前的穩健增長，意味着未來將可能是一個存量競爭狀態。

因為產量顛簸，中國的豬肉價格一直處於波動狀態，回顧過去15年的價格走勢，2019 年的高漲屬於波動週期中的合理範圍。

豬肉價格幾乎每3~4年形成一個週期，推算到2021年豬肉價格將位於下一個波谷。與全國消費品價格指數對照，豬肉價格波動與消費品價格指數波動較為吻合，但波動幅度比例卻大很多。換句話説，豬肉這種商品可能比一般商品在價格波動上的風險更大，養豬户需要有足夠的風險抵抗能力。

營收增長易，利潤增長難

既然2014~2018年，中國消費者並沒有消耗更多的豬肉，那麼牧原股份的營收增長，和利潤暴增是從何而來的呢？牧原股份過去5年的財務數據顯示從經營收入上來看，五年來一直穩步增長，增長區間在百分之三十多到百分之八十多。營收的增長投產出欄 更多生豬，就可以做到。牧原的生豬出欄數量從186萬頭到1025萬頭。但因為豬肉價格波動很大，利潤並沒有穩步增長，甚至有大幅滑落。2018年豬肉便宜，這年牧原股份僅有520萬人民幣的利潤，還不到上一年的四分之一，不及2019年利潤的十分之一。這五年裏，牧原的利潤數據也完全符合波動週期，在上一個豬肉價格波谷期2015年的利潤數據與2018年相仿，雖然2018年營收比2015年大得多，但利潤卻還更少了些許。

對比2016年和2019年這兩個同樣是豬肉價格波峯期，牧原股份財務數據。2019年的營收比2016年已有很大的增長，大約在3.6倍；2019年的利潤相比2016年則為2.6倍，也就是説如果看利潤率，2019年並不比上一個肉價高點的2016年更賺錢。

也就是説，超高利潤是週期中的波動高位，如果拉長時間線，養豬業談不上比其他產業更賺錢。目前中國豬肉價格仍比正常水平高出不少，但已顯現出明顯的回降趨勢。這也意味着今年之後，養豬企業或將迎來下一個薄利年。

高價引全球關注，海外供應商覬覦

豬肉價格關乎民生，不能允許無限上漲。為控制豬肉價格飛漲，供給端還有別的選擇，通過增加進口豬肉來彌補國內市場需求缺口。中國進口肉類過去十年持續增長，尤其2019年中國放鬆限制，擴大肉類進口，包括從美國、加拿大、英國等國家採購，除了豬肉外也增加了其他肉類進口，也可作為豬肉替代選擇滿足國民需求。上一個豬肉漲價年2016年裏，肉類進口數據也比前一年有大幅度增長。

2019年國內豬肉價格一度是美國豬肉價格的五倍。2019年豬肉進口量增加至210.8萬噸，同比增長75%。相比年消耗量5000萬噸左右的量級，2019年豬肉進口量佔比尚低，約5%左右。若不考慮貿易戰因素，作為一個供給來源，進口豬肉量提升仍有較大空間。尤其2019年中國豬肉價格飛漲引起全球關注，更多海外生豬養殖企業看到了中國豬肉市場的機會，將更積極的參與進來。根據Rabobank去年的分析，稱中國2020年豬肉進口有望進一步大幅增長，或能達到460萬噸。鑑於國際貿易關係近期的緊張氣氛，是否能實現不好説，但至少説明海外供應商將時刻待命填補中國豬肉產量空缺。

小户出局消亡，大户廝殺慘烈

2019年的非洲豬瘟據稱是十幾年來全球畜牧業和肉業遭遇的最大危機。對豬瘟的防疫極端考驗養豬場的管理水平，而中國的養豬户管理能力層次不齊，差距很大。相比管理更嚴謹更規範的集團企業，豬瘟對管理水平更低的小户打擊要大得多。豬瘟席捲之後，弱小養豬户實際上可能被徹底消滅，而與此同時造成的大量減產，為那些能順利度過疫情的先進養豬企業留下了利潤空間，以及進一步擴張的機會。

然而，隨着小户漸漸絕跡，這種產業變局顛簸期很快會過去，因小户的損失而造就的大户利潤將不會持續太久，最終的競爭將在大户間進行，那時真正的產業競爭才剛開始。

根據相關數據，2003年時，中國70%的豬肉來自於規模小於50頭的小型養豬場，規模達1萬頭以上的超大户僅佔3%的豬肉市場。但經過十幾年的變化，小型養豬場的佔比已大幅下降。2014年起相關減少農村污染的政策出台，減少了數十萬小型豬場，將生豬集中到一個新的設施進行養殖，而同期5萬頭生豬以上的超大户養殖場數量從50個增加到300多個。中小户退出市場，為大户留下巨大市場空間。

再經過2019年的豬瘟的重大打擊，預計2020年將僅有10%的豬肉來自小型養豬户。如下圖經濟學人提供的數據所示，在中國超過3000頭的大型養豬場將佔據30%左右的豬肉市場，而剩下的60%為中型養豬户。此外，對比2020年預期數據與2015年的情況，減少的小户所佔市場幾乎完全都被3000頭以上的大户吃進，而中等規模養豬場佔比近5年來並沒有顯著變化。

根據Gira諮詢公司的研究稱，到2022年，超過1萬頭的養豬大户將佔據中國豬肉產量的42%，而50頭以下的小户將萎縮到無足輕重的3%。按這種推進，下一步是超大户比拼比，拼掉次級中小户。可以想見產業格局正在進行迅速的集中化轉變，要不了幾年時間，市場份額分佈將發生巨大變化，將不再有中小户減產而引起的產量波動和價格飛漲，大户也不再有吃進小户損失而獲得的超額利潤，大户與大户間將開始真正的比拼。

散户的追漲殺跌情緒也是造成豬肉價格週期的重要原因，因前一年價格高而增大養殖，造成後一年產量過剩而降價。隨着散户佔比的持續下降，規範化管理能力更好的大型集團佔據主要市場，豬肉價格波動將有可能趨於平緩。

相比美國，早在十年前，生豬養殖產業集中度已經非常給高，最大的四家養豬企業控制了美國70%的豬肉市場。而中國絕大多數市場還是在中小企業手中。”向集中化發展，將成為未來幾年中國養豬產業主旋律。這也意味着競爭越來越激烈，對手越來越強，新進入門檻越來越高。跨界養豬入場難度也將提升，而勝出概率或更低。

顛覆豬的是非豬，植物肉攪局

再怎麼跨界養豬還是乾的養豬的事，然而另一個生產方式完全不同的產業正開始搶食豬肉市場，這就是蛋白質替代市場的植物肉領域。海外興起的植物基肉產品，因歐美人羣的飲食結構更傾向於牛肉，因而更多是在替代牛肉產品。然而用來替代豬肉，其生產加工的技術原理並沒有什麼區別，可複製遷移作為豬肉的替代選擇。

去年11月，在豬肉價格持續走高的背景下，香港素食產品公司Green Common開發的植物肉產品OmniPork新豬肉通過天貓正式進入中國內地市場。植物基豬肉產品主要以豌豆、非轉基因大豆、香菇和米等植物成分為原料，確保蛋白質等主要營養成分與豬肉相仿，並仿製豬肉質地口感。Google投資的另一家備受關注的植物基公司Impossible Foods，在今年1月的CES展會上也推出了植物豬肉和香腸產品。

相比豬肉養殖，植物豬肉生產過程可控性強得多，加工流程更簡單更安全，供應鏈風險低，容易做到產量穩定，不會引起減產價格波動。一旦繼續上規模，實現成本降低，顯現出零售價格優勢，無疑將成為豬肉的重要替代選擇。屆時，時不時要飛一陣的豬肉價格恐怕很難再飛了。【瞭解植物肉產業可參見上一篇：肉食未來將三分天下？】

簡而言之，中國養豬產業正面臨市場需求見頂、產業集中化加快、週期性價格波動趨緩、海外供應商活躍、新興植物肉產品攪局等壓力，並不是一個可持續獲取暴利的行業，但養豬確實正在處在變革性風口中。變革意味着機會，也伴隨着風險，最終只有極少數更強壯的豬才能飛得更久。