一家對沖基金公司是如何避開第一季度的資本市場浩劫的_風聞

作者：Amanda Cantrell

編譯：Azure

來源：InstitutionalInvestor

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

最初，許多對沖基金公司都低估了公共衞生事件的威脅，而辛辛那提資本沒有。

辛辛那提資本由響尾蛇資本管理公司資深人士拉里·薩潘斯基（Larry Sapanski）和理查德·希梅爾（Richard Schimel）於2019年9月創立，得到了得克薩斯州僱員退休系統和投資公司PAAMCO Prisma合資成立的PAAMCO Launchpad的支持，旨在培育和支持新興對沖基金經理。辛辛那提資本總部位於紐約市哈德遜廣場（Hudson Yards），是一隻多空股票基金，採用的是多重經理人管理方式，擁有眾多投資團隊，涵蓋大約六個行業。

其中一個專注於半導體和軟件的技術團隊，今年年初開始研究中國的供應鏈中斷問題。該團隊與中國的工廠工人和公司管理層進行了交談，並與辛辛那提資本的其他部門團隊分享了他們的發現。

這個半導體團隊對美國部門尚未對公共衞生事件做出反應感到驚訝。大約在同一時間，辛辛那提資本的醫療團隊開始致電病毒專家，以瞭解病毒的傳播方式。辛辛那提資本的醫療團隊對發現的結果感到震驚，並得出結論：市場低估了公共衞生事件的潛在影響。

Schimel在電話會議中對機構投資者表示：“人們低估了公共衞生事件的嚴重性，令我們感到驚訝的是，市場沒有對此予以關注。”他補充説，市場沒有考慮到”這可能對供需造成的嚴重損害”。

的確，美國股市當時正在飆升，在2月20日達到頂峯。固定收益利差仍然很緊，對收益率的追逐如火如荼。但是，儘管欣喜若狂，辛辛那提資本還是迅速採取行動以降低風險。

管理團隊讓投資組合經理除了使用慣常的風險建模工具之外，還查看其賬簿和股票短期波動中所發生的情況，以確保其風險評估不會忽略正在發生的一些情況。然後，這些基金經理們評估了他們投資組合中的意外風險。

根據觀察結果，辛辛那提資本降低了槓桿的使用率，從2月下旬至3月初，投資組合經理縮減了總敞口。下一步是通過更頻繁地交易將這種破壞貨幣化。這些舉措得到了回報：根據數據追蹤機構HFR的數據，4月份，辛辛那提資本的回報率為4.6％，而同期普通對沖基金平均損失6.56％。

2019年第四季度，該基金損失了2％。與該公司關係密切的人士表示，只有不到1個百分點的虧損是由業績造成的，其餘的部分則來自啓動成本，並且當時該公司還沒有建立起所有的交易團隊。

Schimel説，他和Sapanski在應對第一季度的混亂局面時，受益於他們在響尾蛇的工作經驗。響尾蛇在2012年關閉前曾管理過60億美元的資產，2008年，響尾蛇採用了類似的策略，成功度過了金融危機。在看到市場不穩定的早期跡象後，他們降低了槓桿率，這使辛辛那提資本處於穩固地位。

展望未來，Schimel表示，儘管美聯儲採取了“果斷而迅速”的行動，但由於四月份的反彈，美聯儲仍可能不得不做更多的事情。

此外，儘管市場上關於公共衞生事件相關的積極消息激增（新病例下降，各州開放，治療方面出現一些積極消息），但疫苗的研製時間尚不清楚。Schimel指出，美國經濟仍然受消費者需求驅動，他擔心重新開放後需求可能會滯後，就像中國正在發生的那樣。

他説，一旦經濟重新開放，他的公司將密切關注需求，尤其關注消費者行為的變化。他補充説，市場傾向於預測經濟，而在可預見的未來，旅遊和餐飲業基本上會受到影響，將會有富人和窮人。

同時，儘管封鎖尚未解除，辛辛那提自資本仍在忙於添加新的投資組合經理。該公司已經聘用了五名投資組合經理，並且正在招聘另一名。現在，它擁有39名投資專業人員，其中包括17名投資組合經理。

Schimel表示，事實證明，現在是接觸人才的好時機，例如，一些曾考慮成立自己基金的人擱置了這些計劃。

他説：“在這段時間內，我們已經得到了很多優秀的人才。”