易方達的指數基金戰略佈局是什麼？_風聞

曲豔麗 | 文

自2015年起穩坐行業非貨幣非短期理財規模第一名的易方達基金，仍在適應這一角色。

深居廣州，易方達一直沒太多偶像包袱，多年以來，默默地做自己的事、走自己的路，不知不覺就脱穎而出。

如今，行業公認易方達在各方面優勢都很明顯。

業內有一種説法，易方達有點像德國隊，組織效率極高、沒有短板。

其中，指數基金就是最重要的賽道之一。身為絕對頭部，易方達是如何思考指數基金髮展戰略的，如何與其行業地位相匹配，就顯得尤為重要。

1

行業競爭格局

回溯歷史，指數基金的發展速度是驚人的。

從2002年第一隻股票指數基金到2019年，18年間，指數基金規模增長了450倍。

截至2019年底，全市場指數基金規模已突破萬億元、產品數量近千隻。

就絕對規模而言，指數基金的上限還遠遠不及。但從行業競爭格局而言，指數基金的戰事已到中場。

截至今年一季度，被動指數基金規模過千億元的基金公司寥寥無幾，易方達是其中之一。

這得益於易方達指數業務佈局早，且產品線均衡完善。

2004年，易方達開始發展指數業務。2006年，深市第一隻ETF、國內第二隻ETF易方達深證100ETF成立，被媒體譽為當年“最耀眼的明星之一”。

2011年，易方達發行了業內首隻創業板ETF。2018年，易方達創業板ETF成為市面上第一隻規模突破百億的創業板ETF。

2012年，首批跨境ETF之一——易方達恒生中國企業ETF，又名“H股ETF”推出。

在今日頭條財經頻道的一篇專訪中，易方達指數投資部總經理林偉斌説道：”幾隻規模比較大的產品，無一例外都是跟蹤這些指數的第一隻ETF。”

因此可見，指數基金的先發優勢非常明顯，關鍵在於及時的洞察市場真實的需求。

截至今年一季度，易方達共有各類指數公募基金超過60只，是全行業指數產品數量最多的公司之一，產品線全面、均衡。

僅以A股指數為例，易方達現有指數基金產品線中，不僅有包括上證50、深證100、創業板、滬深300等在內的寬基指數產品，還包括了滬深300醫藥、滬深300非銀、中證科技50等在內的行業主題指數。

“這並不是刻意為之的，而是在漫長的時間裏不斷觀察、跟蹤市場環境和投資者需求的變化，並想方設法為之提供解決方案的自然結果。”林偉斌稱。

2

馬太效應

指數基金的馬太效應，着實嚴重。前十家基金公司指數型產品管理規模幾乎佔了行業的一半。

在2019年的一次行業論壇中，林偉斌發言稱：“最終規模是向頭部集中，會形成兩三家競爭的穩定的大格局。”

身處不同位置的基金公司，發力的角度有所不同。

頭部的基金公司有實力投入巨大的資源，在寬基指數上尚可一戰。

例如易方達的滬深300ETF、上證50指數，雖然不是行業首隻，但是持續的精細化運營之後，規模亦很可觀。

易方達有一半ETF的管理費率，是全市場最低的。例如，易方達滬深300ETF、中證紅利ETF等，都是目前同類指數基金中管理費率最低的，僅0.15%。

行業的第二梯隊，就目前的情形，是拼主題、拼卡位、拼彎道超車。

像國泰基金的證券ETF、華寶基金的科技ETF，身為行業或主題ETF，都是彎道超車的典範，規模在百億以上。

林偉斌總結過這種現象：很有可能自然走向“龍頭公司提供完整產品線、精品公司提供差異化產品”的分工格局。

他説，這是在很多行業已經發生的事，“比較典型的是例如家電行業，在十幾年的混戰之後，形成了頭部公司提供全品類產品線，而小家電各自發揮特長的局面。”

“美國指數基金行業也是如此，小有小的活法，走的是差異化路線。”林偉斌稱。

很明顯，易方達的思路與其頭部地位是相襯的，完善指數產品線的佈局，提供全系列、全方位的指數產品，走大而全的路線。

3

品牌優勢

從時點來看，指數基金正處於下一次爆發的前夜。

在走向更宏大前景的路途上，頭部基金公司如何保持優勢地位，突出品牌優勢，成為擺在眼前的現實問題。

6月1日，易方達基金推出了獨立的子品牌——“易方達指數通”，英文名是Efundex，品牌slogan是“指數投資易方達”。

背後的意思簡單明瞭：指數基金品牌化、整體打造認知度和影響力。

作為易方達旗下指數基金產品線的統稱，易方達指數通是一個指數基金的集合，每隻產品是元素，而行業指數、主題指數、寬基指數等則是各個子集。

這一品牌思路，與易方達的指數基金的戰略是一致的，提供投資者一站式購買的專業指數產品平台。

與股票型基金更依賴基金經理的個人判斷不同之處在於，指數基金的管理是一個通過精細化管理的系統工程，更依賴平台和團隊分工協作，考驗的是整個基金公司的執行效率和資源配置的統籌。

在豐富的產品線佈局、規模足夠大之後，易方達指數基金將在品牌層面形成合力。

4

天空到底有多大？

儘管指數基金的很多賽道看上去已經非常擁擠，但是真正在圈內人心裏，指數基金的滲透才剛剛開始。

對比一下中美的數據。

截至2020年一季度，中國的指數基金規模達1.4萬億元，年化增長率40%，創歷史新高。

指數基金規模佔非貨幣類公募基金的規模比例，目前是17%。

而截至2019年末，美國的指數基金規模達8.4萬億美元，佔非貨幣公募基金規模的38%。

二者規模相差了50多倍，在非貨幣公募基金規模的佔比相差一半。

“在美國、加拿大、歐洲等成熟市場，過去十年，大部分主動基金跑不贏指數，這是市場進入成熟有效的一個自然現象。” 林偉斌在易方達指數通子品牌發佈會上解釋道。

而中國是新興市場，2014年以來有一半以上的股票型及偏股型主動基金跑贏滬深300指數，這是中國的現狀。

林偉斌認為，再往後看，主動投資者競爭越來越激烈，錯誤定價越來越少，中國也會慢慢走向這一步，主動基金可能和指數基金平分秋色、各有所長。

因此，對標海外市場，指數投資從規模到比例，空間都足夠遠大。

基金公司佈局指數基金的決心，取決於實力，也取決於看到的是遠景、還是近景。

5

“不敗”

指數基金的好處自然不必説，費率低廉、運作透明、風險分散。

就連價值投資的巴菲特都曾經説過：“對於絕大多數沒有時間研究上市公司基本面的中小投資者來説，成本低廉的指數基金是他們投資股市的最佳選擇，甚至能夠戰勝大部分專業投資者。”

諾貝爾經濟學獎得主Paul Samuelson的比喻更為生動：“指數就像看着油漆變幹一樣，它非常無聊。它恰好發生了，而且在過去40年，最好的、最耀眼的人才也不會像最廣泛的指數一樣，在長時期內提供這麼高的回報。”

就美國的現狀而言，主動投資和被動投資是並駕齊驅的狀態。主動投資和被動投資，是並行不悖的兩套投資方法論。

“主動投資對個股定價，是價格發現者；被動投資是搭便車，是價格的接受者。二者是在競爭中共同提升市場有效性的辯證關係。”林偉斌認為。

在林偉斌看來，指數基金的使命，就是用低成本的方式獲得目標市場的平均收益。

數據顯示，2014年至今，A股2438只股票中不到三成的個股跑贏滬深300。

對此，林偉斌表示：“就算在300只指數成分股中選的個股，也有一大半跑不贏滬深300，畢竟大多數人缺乏專業能力，也無法把全部時間、精力都用在選股上。對普通投資者而言，持有指數基金是一個很好的起步，站在中間的平均收益，才能立於不敗之地。”