58同城溢價私有化，互聯網“前浪”躲不過“七年之癢”？_風聞
美股研究社-2020-06-18 17:51
6月15日晚間，58同城私有化這一消息終於敲定了，公司與Quantum Bloom Group Ltd.簽訂合併協議。根據合併協議條款，買方投資財團將以每股普通股28美元現金價格購買58同城所有已發行普通股，總交易估值約為87億美元。
不久前的6月12日，蔚來創始人李斌旗下另一家公司易車網也正式簽署私有化協議，與之不同的是，58同城的私有化價格溢價頗高，為什麼財團會以如此積極的溢價收購58同城呢？58同城又為什麼會選擇在這個時候退市？退市之後它又將何去何從？
一、眾財團“垂涎已久” 58同城高溢價私有化
58同城私有化僅兩月就已宣告尾聲。這是因為雙方都對這一場私有化十分關注：4月2日，58同城宣佈，董事會收到鷗翎投資發出不具約束力的收購要約，而針對於這一要約，於4月20日58同城還成立特別委員會，對私有化要約進行評估。直至6月15日，由華平投資牽頭的買方財團與58同城簽署了58同城的私有化協議。從上述雙方的舉動來看，投資財團似乎對這一項私有化協議持有十分積極的態度。
最直觀的表現則是，與4月1日的收盤價相比，此次58同城私有化報價相當於溢價19.9%。溢價如此之高的原因，一方面是因為買方投資財團的積極促成。鷗翎投資與攜程系關係密切，如果攜程有了58同城的助力，對拓展業務、收割流量也有更加豐富的場景和應用。而華平投資與58同城淵源更深，華平在2010年首次投資於58同城，也是58同城於2013年在美國上市前最大的機構投資人。
另一方面，在收購要約發佈前的3月12日，58同城發佈了亮眼的2019年年報。財報顯示，58同城2019全年總營收為155.765億元，同比增長18.6%；歸屬於普通股股東淨利潤為82.782億元，同比大增314.5%。從財報中還是可以看出58同城的盈利能力是受到資本市場肯定的，那為什麼58同城還是會選擇私有化呢？
二、“神奇的網站”掉下神壇 營收放緩優勢不再
58同城靠“一個神奇的網站”被人們熟知，但是近年來它已經不再神奇，多重因素作用下，58同城的私有化已經從“順勢而為”到“不得不為”的地步了。
1. 營收增速五連降，58同城業績承壓
據相關數據顯示，2015年—2019年，58同城營收增速分別為185.11%、69.54%、32.62%、30.48%和18.56%。而營收增速的連續下降主要是核心業務增速下滑所導致的。據瞭解，58同城營收主要來自四塊業務，分別為會員業務、在線市場服務、電子商務服務和其他業務，2019年這四塊業務分別營收44.71億元、101.58億元、2.67億元和6.80億元。
2019年，58同城全年看似業績不俗，但其主營收業務，會員營收和在線推廣收入增速均呈現下滑趨勢，業績承壓明顯。2019年其會員業務僅同比增長1.64%；而在線市場服務業務2019年則同比增長22.64%，較2018年的38.56%下滑15.92個百分點。沽空機構GMT Research也曾兩次發佈報告，認為58同城的增長並非來源於業務，而是通過併購與拆分、操控財報並達到了隱藏虧損的目的。
58同城的業務版圖日漸擴大，不斷鞏固了其在本地生活服務領域的王者地位。但這種外生性增長，卻讓58同城收入增速自2015年連年下滑。與同為生活服務平台美團與之對比，2015年，重組後的58與美團的營收規模不相上下，如今相差6倍，兩者發展至今的巨大差距，主要在於58同城雖然有着大而全的生活品類信息服務，但都沒有在下屬各垂直行業進行精細化運營。
2. 行業競爭賽道擁擠，流量紅利見****頂
隨着各類垂直生活服務平台的冉冉升起，58同城的市場份額也漸漸被這些垂直生活服務平台給瓜分出去，在58同城的多個業務賽道都出現了強勁的對手。
今年來不論是垂直招聘領域還是社交招聘都在蠶食58的市場，比如誕生於2013年的職場社交平台脈脈，Boss直聘和獵聘等等。而在上述後起之秀的崛起之下，58同城核心業務之一的招聘業務受到不小的衝擊，用户增長乏力。
與此同時，58在核心的房產領域上也遭遇了強大的勁敵。鏈家、貝殼便是勁敵中的一員，其通過直接打通上游的房源信息和下游的服務端，並且喊出了真房源的口號，可謂讓整個行業的房產經紀服務平台都有所忌憚。
除了實力強勁的競爭對手頻出，58同城也開始面臨流量紅利見頂的困境。據QuestMobile發佈的《中國移動互聯網2019半年大報告》顯示，中國移動互聯網月度活躍設備規模觸頂11.4億，人口紅利消失，拉新的難度與成本都在攀升。
3. 因瑞幸造假事件受牽連，部分中概股難以立足美股市場
2020年，新冠疫情對全球資本市場造成持續衝擊，而4月2日，瑞幸咖啡造假一下子又將中概股推到了風口浪尖。近期，美國國會參議院通過《外國公司問責法案》，該法案要求外國發行人連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會對會計師事務所檢查要求的，禁止其證券在美國交易。而美國上市的中概股，大部分聘請中國會計師事務所審計檢查，若按該法案所説，則中概股整體掛牌成本和監管風險將大大提升。由此，2020年，眾多中概股極大程度會迴歸國內。
在美股市場，認為自身價值被低估，也是中概股私有化原因之一。從58同城目前的股價表現來看，距離2018年5月的歷史最高點89.9美元，有40%的巨大差距。這或許也是其選擇私有化的重要原因。此次此刻，對於當下的58同城來説，這一場私有化或許是一個不錯的的迴歸時機—即便身上纏繞不少槽點，但依然可以身家不菲的迴歸。
多重因素的加持導致了58同城私有化的敲定。不過，對於58同城來説私有化不過是其平台轉型的第一步，在其業務完成整合之後下一步會做什麼呢？
三、A股VS港股，二次上市或成大勢所趨
據58同城工作人員稱，現在私有化流程還處在早期，後面是否會二次上市還未有規劃。但據大部分從美股退市迴歸國內的企業來看，企業私有化之後一般都還會再上市。一般來説，主要股東覺得市價顯著低於公司內在價值，就會選擇私有化。通過重新上市，賺兩個市場的價差。私有化本身也沒有什麼負面影響，一般私有化價格會高於市價很多，既有投資者是獲利的。所以58同城之後選擇二次上市的可能性是非常大的，那麼如果二次上市，它會選擇A股還是港股？
倘若選擇A股上市也有理由，奇虎360從美股退市之後選擇了在A股上市而且獲得了不錯的發展，360在私有化之前市值不足100億美金，而私有化迴歸A股之後超過了600億美金，給58同城提供了迴歸A股的樣板。此前，58同城也有過回A股的念頭。CEO姚勁波在2018年接受採訪時明確表示希望回到A股。而且隨着A股註冊地改革逐步推進，這也為中概股迴歸掃清了障礙。
結語
私有化後另擇市場上市，在資本上對公司的利好是明顯的，但對於公司業績的困境而言，卻不一定是解藥,如果58同城不去尋求新的切入點解決其核心業務競爭力逐年下降的問題，不管是私有化還是二次上市都無法挽救它的頹勢。
隨着拼多多、趣頭條等下沉市場新貴的出現，這個藍海市場在不斷證明着自身的價值，下沉市場用户的服務需求和市場空間已毋庸置疑。而下沉市場與58同城本地服務的定位非常貼合，近年來，58同城為下沉用户開闢的58同鎮也成為它眾多新業務中潛力較大的一項。如果能夠抓住下沉市場的紅利，58同城或許也還有希望重登價值高地。
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