10年贏下液晶面板行業，TCL科技下一步的藍圖已清晰_風聞

蓄勢多年，TCL終於開始出手

2020年尚未過半，年度最大收購案似乎已經浮出水面。

6月23日，半導體巨頭TCL科技發佈公告稱，公司擬參與公開摘牌收購中環集團100%股權，中環集團轉讓底價約為109.74億元。

在TCL確認這一項目之前，曾經被傳聞有多個項目與TCL有關。但是，TCL始終沒有出手，一直在默默積蓄力量，尋找合適的賽道和項目。

中環集團為天津著名國企，實際控制人為天津國資委，控股及參股企業250餘家，其中上市公司4家，其中最令人矚目的，也是本次納入轉讓資產包的光伏龍頭中環股份。中環股份年報顯示，公司單晶份額國內市場佔有率達65%以上，產量和市佔率連續5年居國內同行業首位。

此外，中環股份也是國內最受人關注的大尺寸硅片業務廠商之一。

斥資百億入主光伏半導體產業的背後，是TCL科技在過去10年間，完成了一次罕見的產業培育，將其在LCD行業產業優勢、產業經驗複製到新的賽道當中。

國內缺芯少屏？李東生用十年砍掉了後兩個字

時間倒回到10多年前，國內業界面臨着“缺芯少屏”的困境。芯片決定產品的核心技術能力，屏幕決定產品主要外觀，國內幾十年積累起了製造、品牌能力，卻依然未在這兩點上突破。

當時中國的顯示產業，有着今天芯片產業相似的困局：技術、產線、人才同時受制於人，嚴重依賴進口。

在家電領域深耕多年的李東生，意識到了這點，率先帶領TCL開始了變革。

2009年，李東生斥資245億元，殺入液晶面板領域，拿出了TCL華星。十年後，TCL已經掌握了高世代技術、產能，也掌握了技術與產品壁壘，與京東方一起，形成了中國定價權，“少屏”之嘆不復存在。

液晶面板生產

從供給方面，2019年4季度至2020年1季度，韓國巨頭三星、LG陸續宣佈退出液晶顯示LCD行業。兩者產能佔全球近25%，它們的退出將讓行業開始供不應求。業內人士預計，自今年下半年開始，業內將迎來3年的景氣週期。

華星光電8.5代液晶面板生產線

價格方面，羣智、witsview等第三方市調機構顯示，6月份面板價格已開始全面上漲；到2020年末韓國境內LCD產線全面退出，2021年體育賽事拉動，以及電視、Monitor大尺寸化趨勢延續，面板價格具備持續漲價動力。

多份研究報告還指出，**2023年，京東方與TCL科技預計將合計佔據面板產能50%市場份額，其中京東方26%，TCL24%，與第二梯隊最大的惠科（13~14%）份額拉開10%的差距；**往後，全球的4條高世代產線（G10.5，G11）形成對G8.6以下代線的降維打擊，切割65、75吋產品具備經濟切割優勢，生產8K超高清信號產品的技術優勢。

半導體顯示行業還將持續景氣，兩大行業龍頭形成規模、技術、產品的絕對優勢，逐步形成強者通殺的局面。更為不易的是，達到這一步，TCL僅用了10年。從無到有，從弱到強，懂技術懂管理，這種踏踏實實幹實業的精神與能力，TCL非常在行。

資金充足，手持自由使用現金餘額近300億

在進入行業優勢地位的同時，TCL的賬面資金也越來越充裕。財報顯示，以備考口徑計，TCL在2019年實現營收572.7億元,同比增長18.7%。

TCL科技一季報顯示，截至今年一季度末，賬面上實際可立即支配的貨幣資金為197.7億元。據公開交流，除貨幣資金之外，TCL科技約持有合計約100億規模的理財產品和金融資產，短期自由使用現金餘額合計近300億元。

過去十年，面板一直是個資金密集型行業，TCL一直堅持高效集約的產業佈局，6條產線1800億的投資額，以產線all life的投資回報率的原則論證和規劃，目前TCL華星主要產線均已經滿產和爬坡，只有t7還在建設中。

機械手臂作業

未來隨着產品出貨量、出貨面積的不斷增長（至2023年面積產能複合增速達到18%），以及面板價格的穩步提升，經營現金流淨流入規模將持續攀升。

即便是在液晶面板行業季度不景氣的2019年，TCL科技經營淨現金流依舊超過115億，穩定增長。

除此之外，TCL方在資本運作能力也不可小覷。5月末，TCL科技曾以42.2億收購武漢華星39.95%股權，所支付的現金又來自向恆闊投資、恆會投資和珠三角優化發展基金髮行股份及可轉換公司債，並未佔用TCL科技現金。

TCL金融和投資業務廣受關注，持有上海銀行5.33%和七一二19.07%的股權，對應目前市值合計約為117億元。其在新能源、光伏領域也早有佈局，寧德時代、帝科股份、捷佳偉創等公司都有投資。

如今的TCL，伴隨其產業集團的壯大，已有着充足的資本運作能力，產業金融業務不但保障日常流動性，也能減少面板行業的利潤週期波動。

TCL的下一步：解決芯片危機從材料開始？

TCL十年磨一劍，建立起自己的產業地位，又手握近300億賬面現金及理財，TCL自然有充足的底氣和動力去尋求合適的併購標的。

從2018年TCL接觸半導體器材製造商ASM太平洋開始，到今年與三安半導體建立聯合實驗室開發Micro-LED顯示技術、投資日本JOLED加速印刷OLED顯示領域技術合作等事項，TCL的戰略併購脈絡逐漸浮現。

細究TCL的併購標的就可以看出，這些併購標的幾乎全部集中在半導體行業，尤其以基礎材料、下一代顯示材料，以及新型工藝製程中的關鍵設備等領域為主。筆者認為，TCL科技的併購戰略和野心已經呼之欲出：是在半導體領域打造第二賽道，再造一個華星光電。

無疑，中環集團是一個合適的標的。

眾所周知，全球半導體器件襯底材料中硅佔比高達95%，TCL積極參與中環混改，能夠立足單晶硅，以半導體與光伏硅片為基礎，卡位產業鏈核心環節；此次收購中環股份，TCL科技的半導體顯示產業佈局，無疑將進一步縱向延伸和橫向整合，加速在基礎材料、下一代顯示材料，以及新型工藝製程中的關鍵設備等領域的佈局。

多年以來，中國半導體行業一直在説“缺芯少屏”，如今“少屏”已經成了往事，而芯依舊是個問題。近日《瓦森納協議》新增對12英寸大硅片的出口管制，大硅片國產化刻不容緩。中環股份的8英寸硅片已經放量，12英寸蓄勢待發，而芯片產業的背後需要更強大的產業協同，TCL無疑擁有更大的潛力。

結語

TCL的併購起步很早，早在2004年收購法國湯姆遜公司的彩電業務開始，TCL就已經開始跨國併購的步伐，也正是為此，TCL經歷了一次鷹的重生。頂級優秀的企業都會歷經層層風雨挫折，但只要沒被這個挫折打倒，挫折就會變成他們最強大的地方。

過去十年，華星光電崛起為全球領先面板廠的過程中，TCL科技重視管理，在管理上積累了充足的經驗，對於高科技企業而言，最核心的資產往往是人。華星光電無論在股權激勵和人才吸引上都已經成為業界的標杆。

有產業背景、有錢、有管理，TCL科技已經萬事俱備，只欠東風，在新的一輪的併購中，中環是否會最終花落TCL？易簡財經將繼續關注。

•END•

作者 | 簡小編