印度藥或手機都離不開中國製造，莫迪政府可以玩失敗者的遊戲嗎？_風聞

在新冠疫情與中印邊界衝突中，印度民族主義的怒火繼續在燃燒。

印度強硬民族主義者掀起的抵制運動，對中國經濟的影響微不足道; 而對印度來説，這種極端情緒化抵制，意味着一場失敗者的遊戲。

理性的觀察家認為，中國商品物美價廉，不僅滿足了印度消費者需求，同時也幫助印度汽車、電子和醫藥出口行業提升了國際競爭力；而中國資本，不僅為印度創新企業帶來匱乏的資本，更幫助印度創業者學會如何服務本國龐大市場，創造更多的就業。

此外，金融資本市場的配置非常靈活，雖然莫迪政府限制外國直接投資針對中資，但也很難真正遏制印度的創新企業，通過各種途徑從中國基金獲得所需的資本和豐富創業經驗。（新知與常識）

印度和中國之間持續的政治緊張局勢，正在演變成一場經濟衝突。

儘管印度國防部正忙於處理領土邊界問題，但抵制中國商品，禦敵於牆外，可能是遏制中國主導地位的最佳方式之一。印度全國貿易聯盟(CAIT)號召抵制中國商品，用本土生產的商品取而代之。印度還在考慮採取嚴厲的經濟措施，限制中國資本進入印度市場。然而，由於當前的印度國家實力，以及世界對中國商品的高度依賴，高調的抵制行為，也許可以釋放民間情緒，但恐怕不是現實可行的做法。

抵制中國運動，反而為富人創造階級特權

根據印度商務部公佈的數據，2018-19年度，印度從中國進口的商品佔總進口量的13.68% 。最新數據(2019年4月至2020年2月)為14.08% 。如果考慮到印度與香港的貿易，這個數字會高出3.5% 。

另一方面，2018-19年度，印度對中國的出口為5.08% 。從2019年4月到2020年2月，這一比例上升到了5.3% 。 值得注意的是，中國對印度的出口僅佔中國出口總額的2% 。在這種背景下，抵制活動對中國經濟的影響微不足道; 而對印度來説，這意味着一場失敗的遊戲。

在印度經濟的一些關鍵領域，中國製造商品佔據着根深蒂固的地位。這種與中國供應鏈的整合甚至在出口領域也很明顯。印度最大的出口產品包括汽車、電子產品和醫藥產品。中國為這些國內製造企業提供了至關重要的中間組件。

例如，在有效藥物成分方面，印度的市場規模為20億美元，而中國產品的份額約佔60% 。任何對中國的限制性措施，都將是印度出口和提升全球競爭力的主要障礙。

小米在印度本土化程度很高，從生產基地到高管團隊都由印度人掌管

中國之所以能夠成功地鞏固其在印度的地位，原因之一，中國商品可以利用印度市場對價格敏感的特點。印度與中國的雙邊貿易和投資是一個正和博弈。它給那些對價格敏感的消費者帶來了更多的購買力;此外， 它給缺乏資金的印度創業公司帶來了急需的財務動力，並通過投資創造了就業機會。

這指出了印度今天面臨的一些根本性挑戰，比如資金不足、投資資金匱乏、缺乏信貸和經商便利問題等。 中國在印度經濟中的主導地位，只是反映了印度在創造機會方面的失敗。持續不斷的政治混亂，迅速演變成了貿易戰，如果繼續限制中國帶來的這些好處，由此導致的負面作用，那就是創造了一種只有少數富人才能行使的階級特權。

印度習慣保護主義，反而失去國際競爭力

印度公眾的反應，很大程度上是情緒化的，幾乎沒有邏輯性。在印度因為疫情打擊，需要迅速推動製造業復甦之際，任何針對中國的經濟措施都將嚴重擾亂供應鏈，阻礙國內經濟發展。

儘管印度限制進口依賴和促進製造業的動機是出於善意，但圍繞保護主義提出的措施可能適得其反。

印度有兩種方法可以減少依賴。第一，找到一個具有成本效益的替代來源，以滿足印度對基本材料的需求; 第二，提高印度的國內能力。從短期來看，這兩種情況都是錯覺。

中國是成本效益的代名詞。低成本的替代品是最小的，提高國內製造能力不是一朝一夕的事情。事實上，儘管印度在2014年發起了“印度製造”倡議，但印度的製造業並沒有起飛。這種失敗也反映在印度不斷變化的出口構成上。2011年至2016年間，印度喪失了61種產品的市場份額，而這些產品曾經是印度的全球競爭力所在。在服裝、寶石和珠寶行業，印度將市場讓給了越南、孟加拉國、柬埔寨等地區競爭對手。

許多原因導致了這些曾經顯示出印度傳統有實力行業的衰落。外部因素包括區域競爭對手提供的有利條件。然而，印度的市場份額被小國搶走，更多的是因為內部壁壘。

印度在關鍵工業原材料方面存在的保護主義，阻礙了國內產業的採購選擇，使得最終產品價格昂貴，在全球市場上缺乏競爭力。雖然保護主義的目標是進一步”印度製造” ，但它並不是為了幫助國內企業進行出口導向的生產。

通常，保護主義會在商業生態系統中引發不確定性，並使投資者望而卻步。解決辦法不在於保護印度國內企業免受競爭，而在於使它們具備競爭能力。

在觀察家看來，造成印度製造業萎靡不振的其他因素包括基礎設施不足、缺乏研發、勞動法和土地法受到限制。這些因素的綜合影響限制了印度在全球範圍內的競爭力。印度需要能夠刺激貿易創新的政策，以便建立正確的生態系統，才能強化印度在全球價值鏈中的立足點。

​抵制中國會影響印度初創企業的融資嗎？

當然，這一輪的抵制中國潮，早在中印邊界衝突就開始了。

後疫情時代，印度政府擔憂中國資本趁虛而入，可能加大力度收購有戰略意義的印度資產。因此，莫迪政府改變了外國直接投資(FDI)政策，規定説如果任何投資的所有者屬於與印度接壤的國家，則必須通過政府批准才能在印度投資。一個意想不到的後果是，新法律還涵蓋了風險資本和私人股本基金，如果基金的投資者(有限合夥人)是來自中國的機構或高淨值個人，就可能受到審查。

專家表示，儘管印度政府的外國直接投資決定，是避免印度戰略資產遭遇敵意收購的必要措施，但離岸資本對於印度的創業生態系統至關重要。

“新的投資需要時間，因為每個人都對接下來會發生什麼持謹慎態度。由於市場情緒低落，市場可能會暫時平靜下來。源於武漢的新冠疫情和中印邊境緊張局勢同時出現。當然是一種消極的因素。然而，對於在印度運營、有中國投資者參與的現有企業來説，這不會產生重大影響。中國公司投資印度公司這一事實本身，並不意味着這些公司就是中國產品。許多印度公司在中國設立了生產基地。如果我們繼續抵制這樣的事情，我們最終將損害我們自己的經濟和人才增長，”獨立電子商務分析師斯里達爾•普拉薩德(Sreedhar Prasad)表示。

雖然抵制中國商品和企業的呼聲越來越高。然而，印度一些最大的初創企業得到了中國風險投資的支持，僅在2019年，中國投資者就向印度創業公司注資39億美元，幾乎是2018年的兩倍。Ola、 Bigbasket、 Flipkart、 Swiggy、 Snapdeal、 Paytm、Byju’ s、 MakeMyTrip 和其他印度獨角獸公司都收到了中國資本的投資。

印度版“餓了麼”Zomato員工燒製服，表示抗議中資

外交政策智囊團 Gateway House 的一份報告指出，印度30家獨角獸企業中有18家來自中國，該國共有95家初創企業由中國投資。

“中國投資者集中於電子商貿、金融科技、媒體 / 社交媒體、聚合服務和物流。印度30家獨角獸企業(估值超過10億美元的初創企業)中，大多數都有中國投資者。”

雖然中國對印度的總投資，僅佔中國對外直接投資(包括香港)的1.5% ，但這個數據並不包括中國投資者通過新加坡及其他地區設立基金的投資，因此在印度的實際投資將更高。

報告作者之一阿米特 · 班達裏(Amit Bhandari)解釋説，“中國投資者是印度初創企業的五大資金池之一，這些資金由紅杉資本和軟銀等美國投資者引領。”

在此之前，在宣佈改變外國直接投資政策之後，據報道印度創業協會曾致函商務部長 Piyush Goyal，尋求放寬對中國的投資。他們在信中寫道，來自中國的大型風險投資基金已從美國和其他全球投資者那裏籌集資金，投資於新興市場的初創企業，尤其是印度。

據報道，協會在信中寫道: “由於對外直接投資的限制，這些投資和已經在籌備中的投資將受到嚴重影響，希望從包括中國在內的海外目的地籌集資金的初創企業，現在需要從頭開始重新調整戰略，這將耗費他們的時間和金錢。”。

萌芽法律事務所（Burgeon Law） 的創始人羅馬 · 普里亞説，雖然莫迪政府修改外國直接投資的決定，是避免敵意收購的必要措施，但離岸資本對於印度的創業生態系統是至關重要的。

“中國一直是印度獨角獸的主要力量支持者之一。因此，我們希望政府在申請批准的時間表和程序方面發佈詳細的指導方針，或者為初創企業創造某些例外。”她補充道。

中國投資者不僅僅帶來錢，還有大市場經驗

專家認為，除了尋求盈利的風險投資公司，像阿里巴巴和騰訊這樣的中國投資者---- 他們已經投資了許多大型創業公司---- 也帶來了寶貴經驗和創業守則。

從市場的數量和規模來看，中國同樣大的內需市場經驗能為印度的公司和創業公司帶來很多經驗，尤其當印度公司希望開發國內市場的時候。

領匯法律印度事務所合夥人桑託什•帕伊(Santosh Pai)表示，在涉足電子商務、共享車服務等新領域時，中國一直是印度模仿的唯一市場。這是因為其他市場根本沒有這樣的規模。

“問問任何一位印度創業公司的創始人，他都會告訴你，中國的資金帶來了很多從中國獲得的增值經驗和教訓。其他市場根本沒有這樣的規模。來自中國的經驗，在印度創始人的創業規則或戰術手冊中有着非常寶貴的地位。”

中國資本給印度獨角獸不僅帶去資金，還有寶貴的創業經驗

印度擁有超過5億的互聯網用户，僅次於中國，這是投資者追逐印度創業公司的一個重要原因。中國的基金也看到了兩國之間的相似之處，例如中產階級的不斷壯大，以及農村消費的不斷增長——推動視頻和音頻內容、商業和支付等商業模式的發展。

中國投資者仍然看好印度市場

儘管如此，資本是沒有國界的。

在某些情況下，風險資金是從設於百慕大等離岸避税註冊地的保密信託中籌集的，信託的受益人不知道信託的持有模式，即信託是否來自中國。雖然基金經理(普通合夥人)的國籍被視為決定因素。然而，一個普通合夥人並不一定是一個人，也可以是一個公司，而且可能有來自不同國家的各種合作伙伴。

所以，如果印度有令人心動的公司，帕伊説他們肯定會以某種方式獲得資金，不管是否來自中國。

帕伊強調説，“從所有的投資結構來看，來自中國的啓動資金非常少。這更像是該基金與中國有某種聯繫，因為説到底，所有這些風險資本基金都是在離岸避税天堂註冊的，而集合資金的人來自多個國家。因此，將這些基金的角色塑造稱為中國基金本身是有問題的，將所有這些基金稱為中國基金是沒有法律依據的。

他提醒説，“中國投資者已經習慣了大多數國家的審查。而且印度是一個有吸引力的市場，所以資金會找到它的路。投資者樂於走審批路線，尤其是在印度迄今為止對它們的監管不及其它許多國家的情況下。”

如果資金確實是來自中國，他補充説，那麼資金還是可以通過某種方式更換通路，從而很難判斷資金來自哪裏。

帕伊坦誠：“如果印度開始對來自中國的資金持負面看法，那麼資金結構將發生改變，6個月後，外來資金將繼續流入創業公司，但我們無法判斷這些資金是來自中國，還是來自中國人持有的基金。與工業供應鏈相比，風險資本資金的重組要容易得多。”

小米在印度本地積極扶持配套服務商

羅馬 · 普里亞説，為了緩解目前與中國的關係，初創公司將不得不從新的地區尋找其他大額投資。“歸入中國投資者投資組合的公司，也將不得不尋找新的替代品，因為這些宏觀事件將推遲它們的交易。”

一位創業公司的創始人告訴印度《經濟時報》 ，儘管隨着印度政府改變了外國直接投資政策，來自中國投資已經放緩，但來自其他國家的投資渠道已經打開。不過，另一位投資者告訴《南華早報》 ，預計中國人的資本將退出，至少在中期內如此。

這個印度投資人説，“如果形勢需要，我們會加大資金投入，在中國的資本缺席的情況下，我們也會這樣做。我們必須與這些新的地緣政治局面保持一致。”。

然而，儘管目前形勢如此，Moneycontrol 報告稱，中國投資者仍然看好印度市場。

“來自中國的交易已經恢復，人氣復甦好於預期，”領匯律師事務所的帕伊告訴 Moneycontrol。

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