150億不翼而飛，這家從色情和賭博行業走出來的金融科技巨頭是如何垮掉的_風聞

封面題圖 | 《讓子彈飛》

文｜風馬牛 （微信公眾號：馮侖風馬牛）

6 月 25 日，被視為歐洲最具潛力的金融科技公司 Wirecard 正式申請破產，此前它承認賬上的 19 億歐元現金（約合人民幣150億元）「可能並不存在」，一起沉沒多年的造假案終於浮出水面。

Wirecard 曾被寄予厚望。2018 年， Wirecard 市值超過 240 億歐元，成為歐洲最大的金融科技公司，並取代大名鼎鼎的德國商業銀行，加入 Dax  30 指數，成為世界眾多養老基金的自動投資對象。在許多人眼中， Wirecard 曾是「罕見的能夠挑戰硅谷巨頭的德國科技公司」，然而短短一週內， Wirecard 就從德國人的驕傲，變成了國家的恥辱。

有人把 Wirecard 造假案視為「翻版瑞幸」，但事實上，對 Wirecard 的質疑已經持續了 12 年之久，其中涉及到安永、德意志銀行、軟銀集團、瑞士信貸、德國金融監管機構 BaFin 等，它的故事不止於賣咖啡那麼簡單。

01

由於主業是數字支付服務，有人把 Wirecard 叫作「德國支付寶」，但這樣的稱呼並不準確。Wirecard 不是被電子商務催生出來的，而是誕生於 1990 年代末期的互聯網熱潮中，它對標的也不是支付寶，而是美國第三方支付平台 PayPal 。

1998 年，埃隆·馬斯克、馬克思·列夫琴等人在美國創建了 PayPal，基於人們信用卡購物的習慣，PayPal 利用電子郵件作為賬户，聯結顧客-商家-信用卡中心，方便人們在互聯網上購物，不用來回郵寄支票或者付款。PayPal 一出生，就趕上了互聯網的最後一班快車，發展迅速，引來無數模仿者。

Wirecard 也是 PayPal 的模仿者之一。1999 年， Wirecard 誕生在德國慕尼黑郊區，這裏是寶馬、西門子、英飛凌等大型企業的總部所在地，被稱為「德國的硅谷」。和美國一樣，歐洲也有着久遠的信用卡付款傳統， Wirecard 藉着前輩 PayPal 的光，拿下第一筆風險投資。

2002 年，全球互聯網泡沫破裂， Wirecard 也在耗光風險投資後差點破產。就在此時，白衣騎士馬庫斯·布勞恩（Markus Braun）接下 Wirecard ，一下子扭轉了局面。

馬庫斯·布勞恩

布勞恩是奧地利人，畢業於維也納技術大學，有商業計算機科學學士、社會和經濟科學博士學位，加入 Wirecard 前，常年擔任畢馬威（KPMG）的顧問。

布勞恩一進入 Wirecard ，立馬併購了它的德國競爭對手，避免惡性競爭帶來的內耗。隨後， Wirecard 又收購了一家早已停業，但仍然在掛牌的呼叫中心集團，借殼上市，躲過 IPO 的審查，募集了一筆救命資金。

此時，德國電子商務仍然發展遲緩，Wirecard 沒有多少線下商家客户，核心業務是管理在線賭博和色情網站的付款，在這種灰色地帶，人們才會羞於通過支票、匯款單付款，而 Wirecard 這樣的第三方支付平台才能從中獲得更高的利潤分成。

直至破產前，賭博和色情網站業務仍佔 Wirecard 總業務的 10%

2006 年， Wirecard 收購了一家銀行，改名 Wirecard  Bank。這家銀行此前已經拿到了 Visa 和 Mastercard 的發行許可，也就是説， Wirecard 既可以作為銀行，發行信用卡，也可以代表商家，處理往來的資金。

這種銀行業務和非銀行業務的複雜交織，給了 Wirecard 極大的發展空間，讓其成為包括風險管理在內的全方位付款服務提供商，同時也讓 Wirecard 的賬目更加複雜。

Wirecard  Bank 的存在也代表了歐洲銀行業複雜的現況，**大大小小、國有私立銀行並存，**讓 Wirecard 幾乎不可能像中國的支付寶一樣，説服一家又一家銀行，統一接入支付寶，從而撬動線上線下商户的聯動。

**Wirecard 只能走自營銀行的路，面向商家。**在迄今仍有許多人使用一分錢硬幣的德國，這條路更符合當地消費習慣，也更能打動投資者的心。

02

Wirecard 的眼光從來不侷限於德國乃至歐洲市場。很早之前， Wirecard 就開始以「歐洲市場上第一家提供數字支付服務的公司」自居，這個稱呼不僅給了 Wirecard 對外宣傳的賣點，也為其吸引了更多投資。

2007 年，儘管在歐洲當地的數字支付還沒普及， Wirecard 已經開始把眼光投向海外，這一年， Wirecard 亞太分公司在新加坡成立， Wirecard 也準備發行虛擬信用卡。在公司歷史中，這一年被稱為「騰飛之年」。

幾乎同一時間，全球各大航空公司、旅行社都開始提供網上購票服務，這些信譽良好的公司率先打消了消費者對數字支付的懷疑， Wirecard 低價為這些公司提供付款服務，打出名氣後，越來越多的供應商找上門來， Wirecard 業務進入快速上升期。

To B 公司如何打開局面，找準合作伙伴

2010 年， Wirecard 迎來了 COO 馬薩萊克（Jan Marsalek）。馬薩萊克和布勞恩一樣，都是奧地利人，而且彼此熟識，他們共同告訴員工：Wirecard 是一傢俱有全球視野的公司，因此，公司要以英語作為工作語言，並努力謀求向全球擴張。

但 Wirecard 的員工沒有想到的是，公司的擴張會以一種令人眼花繚亂的收購方式進行。

自 2011 年開始， Wirecard 就在新加坡、印度、迪拜、馬來西亞、印度尼西亞、南非、巴西、菲律賓等地大肆收購金融科技公司，這些公司在被收購前往往處於破產邊緣，但 Wirecard 認為，這些公司「在國際上規模較小，但具有本地優勢」，通過 Wirecard 的專業知識，能夠讓這些公司和 Wirecard 一起協同發展。

Wirecard 在收購業務上的花費和它股價的飆升一樣令人吃驚。

2015 年， Wirecard 對外公佈的淨收入為 1.43 億歐元，卻大膽地花了 3.4 億歐元買下一家印度本土支付商，而這已經是 2014 年來 Wirecard 進行的第 12 筆收購案了。與此同時， Wirecard 的股價在過去 6 年裏翻了 8 倍。

然而直到 2017 年，最受德國人喜愛的支付方式仍是現金，佔比為 72%，僅有 5% 的人會選擇使用智能手機支付。

Wirecard 快速飆升的營收，圖源：FT

那麼 Wirecard 二級市場的信心哪裏來？**從全球蒸蒸日上的移動支付市場上來。**這一年，支付寶發佈年賬單，上海市人均消費 10 萬元，中國移動支付佔比達到 65% 以上。而 Wirecard 早期模仿的對象 PayPal 也在這一年掛牌上市，並踏入到千億美元級別的跨境匯款市場。

毫無疑問， Wirecard 和 PayPal、支付寶一樣，都站在數字支付的風口上，沒有任何投資者願意懷疑，這個股價扶搖直上的公司會有什麼問題。許多研發報告都認為，去現金化在歐洲大有可為，而作為其中的佼佼者， Wirecard 是「當代歐洲最偉大的金融科技公司」。

03

然而偉大有真有假，可能是十年飲冰熬出來的，也有可能是處心積慮吹出來的。

在騰飛之初， Wirecard 的身邊就不乏質疑聲。2008 年，一家德國股東協會的負責人公開表示， Wirecard 的資產負債表可能存在違規。為了擺脱懷疑的眼光， Wirecard 聘請安永進行特別審計，並取代此前的小會計師事務所，成為集團的總審計方。審查結果沒有公開，但這位最初質疑 Wirecard 的人最終被起訴， Wirecard 似乎安全了。

2015 年，英國《金融時報》發表文章，認為 Wirecard 的集團賬户可能存在問題，資產負債表有高達 2.5 億歐元的缺口。與此同時，一家投行也發佈報告，認為 Wirecard 在亞洲的業務規模遠小於其聲稱的規模。

**這些質疑沒有讓德國金融監管機構引起重視，也沒能阻攔 Wirecard 的擴張步伐。**Wirecard 只是請律師事務所發了幾封律師信，並對外表示，這都是「做空者在為此付費」。

2018 年 8 月， Wirecard 股價達到 191 歐元，市值超過 240 億歐元。1 個月後， Wirecard 取代老牌金融機構德國商業銀行，成為 Dax 30 指數的一員。此時，布勞恩是 Wirecard 的最大股東，手中的股份價值 16 億歐元。他信心滿滿地宣佈，未來兩年內， Wirecard 的銷售額和利潤將翻一倍。

沒有多少人留意到，在 2017 年年底，布勞恩就利用手中 7% 的 Wirecard 股份作為抵押，以個人名義，從德意志銀行貸出了 1.5 億歐元。

2019 年 1 月，英國《金融時報》再次發佈文章，認為 Wirecard 的亞太總部新加坡分公司涉嫌偽造賬户、洗錢。消息一出， Wirecard 立馬反駁説「這是一條假新聞」。令人驚訝的是，德國金融監管機構 BaFin 沒有對 Wirecard 提出質疑，反而開始調查《金融時報》是否涉嫌市場操縱。

Wirecard 的股價走勢，圖源：Bloomberg

長達一年的公司、媒體、會計師事務所拉鋸戰開始了。

作為最具影響力的爆料者，《金融時報》一開始的角色並不受歡迎，無數網友在網上留言，**認為這家老牌新聞媒體制造假新聞，刻意唱衰德國金融科技公司，以謀求某些「盎格魯-薩克遜人的政治目的」，**撰寫這一系列文章的記者麥克姆（Dan McCrum）甚至面臨刑事指控，但《金融時報》始終堅持發佈記者從新加坡、菲律賓、迪拜等地發來的調查結果。

面對這一系列「重錘」， Wirecard 竭力為自己洗清嫌疑。儘管新加坡警方突襲了 Wirecard 的辦公室，但 Wirecard 一直以一種理直氣壯的姿態面對指控，並宣佈要起訴《金融時報》和新加坡政府。

與此同時， Wirecard 還四處宣揚它作為「歐洲最偉大的金融科技公司」的累累碩果，併成功從軟銀拉來了 9 億歐元的投資。這種姿態幫助 Wirecard 穩住了股價，也爭取到了大多數網民的信任。

Wirecard 是軟銀今年第三家破產的投資對象

會計師事務所和金融監管機構的做法，更是攪渾了這一池水。

安永和普華永道、畢馬威、德勤一起，並稱為四大會計師事務所，在民眾眼中的專業性和權威性極高。自 2008 年起，安永就擔任 Wirecard 的總審計方，當 Wirecard 面臨各種造假指控時，安永是最有資格站出來説話的，**畢竟作為上市公司， Wirecard 每年年報都必須得到安永的簽字。**但就是這樣一家著名會計師事務所審核過的報表，接連被《金融時報》找出漏洞。為了服眾， Wirecard 不得不任命畢馬威進行一次特別審計。

直到 4 月底，畢馬威才表示，「由於工作存在若干障礙，無法證實 Wirecard  2016-2018 年報告中利潤額的真實性。」 6 月 16 日，菲律賓兩家銀行通知安永，此前安永收到的列出 Wirecard 存有 19 億歐元餘額的文件，是「偽造」的。

任何一個學過審計的人都知道，**獲得銀行結餘的獨立確認函並確認，是第一天上課就會學到的基本課程。**但在這家著名會計師事務所的眼皮子底下， 19 億歐元憑空而來，又不翼而飛了。

更令人難以置信的是，在 2008 年、 2015 年、 2019 年《金融時報》連續對 Wirecard 發出質疑，新加坡警局也突擊檢查 Wirecard 辦公室之後，德國金融監管機構 BaFin 仍然被 Wirecard 的光環迷惑，沒有針對 Wirecard 進行調查，反而以 Wirecard 「對經濟的重要性」和「市場信心面臨嚴重威脅」為由，禁止投資者做空該公司股票兩個月之久。這相當於間接以德國政府的權威，給 Wirecard 背書。

結果如何呢？當 19 億歐元的去向難以説明， Wirecard 股價大跌，即將到期的 13 億歐元貸款難以償還， Wirecard 只好申請破產。

6 月 23 日，布勞恩因為涉嫌虛假會計和市場操控被捕，次日，繳納 500 萬歐元保釋金後，布勞恩保釋出獄，**堅稱自己和 Wirecard 陷入到了一場巨大的欺詐陰謀中，**他給出的最有力理由是「我是 Wirecard 的最大股東」。而他的好搭檔 COO 馬薩萊克，正和他的菲律賓妻子在外「遊玩」，行蹤不定。

一出好戲唱到最後，《金融時報》堅守了一家媒體的底線，安永再添一筆污點，軟銀因接連踩雷而陷入危機，歐洲人寄予厚望的 Wirecard 就此走下神壇，德國金融監管機構的權威性也受到質疑，最後的贏家和那筆消失的 19 億歐元一樣，撲朔迷離。

6 月 29 日，瑞幸正式退市，但 Wirecard 的故事還在繼續。金融遊戲的風險，從不因國籍不同而有所減少。