九號機器人衝擊科創板 能否擺脱小米代工廠標籤？_風聞

如果注意觀察，就會發現，現在路邊有很多“獨行俠”，他們腳下騎的不是自行車也不是電動車，而是靈活的平衡車。而且，不僅是一些成年人騎平衡車，一些小朋友也騎着平衡車在小區裏追逐玩鬧。

如今，主賣平衡車的九號機器人要上市了，6月30日，據上交所官網，上交所科創板上市委會議通過九號機器人科創板上市申請。如果順利上市，九號機器人將成為國內第一家通過發行CDR的形式登陸科創版的企業。

不過，這家公司雖然名為機器人，但是主營業務卻是平衡車、滑板車、電動車，之前被質疑過度依賴小米。那麼，如若成功上市，九號機器人能否擺脱小米代工廠的標籤？就能否讓機器人公司名如其實？

主營平衡滑板車 九號機器人三年虧損近29億

招股書顯示，九號機器人是一家成立於2012年的公司，總部位於北京，2014年在開曼羣島註冊。公司名稱雖帶機器人，但其主要產品是智能電動平衡車、智能電動滑板車。

翻看這家公司的歷史，筆者發現九號機器人科創板上市歷程一波三折，歷時長達422天，經歷2次中止審核，3輪問詢，九號機器人終於成為首家過會發行CDR企業，但有意思的是，這也是第一家申請時淨資產為負、連續3年虧損的企業。

作為電動平衡車的鼻祖，九號機器人的平衡車市場佔有率全國第一，在全球市場佔有率約50%，產品遠銷200多個國家，有着紅杉小米等資本加持，這一切都讓它看起來異常誘人，但其業務過度依賴小米也讓其獨立性遭受質疑。

從股權上來看，小米通過其控制的People Better持有九號機器人10.91%的股權，對應5.08%的表決權。而People Better關聯方順為資本又持有九號機器人10.91%的股權，對應5.08%的表決權。也就是説，雷軍通過小米和順為資本合計持有其接近22%的股份，同時小米還是第一大客户，一度貢獻了超過七成的業績。

除了與小米捆綁較深之外，招股書同樣也顯示，九號機器人連續3年虧損，數據顯示，2017年至2019年，九號機器人營收分別約為13.81億元、42.48億元、45.86億元，年均複合增長率高達82%。但其目前尚未實現盈利，最近三年分別虧損約為6.27億元、17.99億元、4.59億元，累計虧損達到28.85億元。截至去年底，該公司累計未彌補虧損約為35.69億元。

尤其是今年突如其來的疫情使得大眾出行減少，九號機器人的生產、採購、運輸、銷售等都受到不利影響，公司全年業績仍存在不確定性。

那麼，在正式進入科創板考場之前，先來分析一下，九號機器人到底潛力如何，有何優劣勢呢？

解析九號機器人招股書 能否回應市場質疑？

對於九號機器人上市，其實業界存在很多質疑，有言論認為九號機器人雖然名為機器人公司，但是關於機器人產品沒有什麼代表作，嚴格意義上來説，更像是硬件生產商，名不副實。除此之外，通過解析招股書，還可以發現九號機器人存在其他一些方面的問題。

（1）過度依賴小米分銷，增加了九號機器人的潛在風險因素。作為公司的重要客户之一，2017年、2018年與2019年，九號機器人與其股東小米集團發生的關聯銷售金額分別為10.2億元、24.34億元和24億元，佔其營收比重分別為73.76%、57.31%和52.33%。

實際上，這種依賴已顯現出負面效應。在與小米的合作中，九號機器人按照成本價向小米供應定製產品，小米通過其自有銷售渠道實現銷售，利潤部分則按照約定比例（以50%：50%為主）分成，這嚴重影響了九號機器人的毛利率。

而且在九號機器人的未來發展中，小米很可能通過股權關係、供應鏈管理與成本管控措施、銷售合作、利益分配等方面對公司實施不利影響。同時，由於與小米的關聯銷售金額及其在營收中的佔比相對較高，一旦小米未來向九號機器人的採購金額顯著下降，後者的業務和經營業績將受到重創。

（2）連年虧損，盈利能力堪憂。九號機器人提交的招股書申報稿顯示，2016至2018年，九號機器人淨利潤分別為-1.58億元、-6.27億元與-17.99億元，淨資產分別為-7.20億元、-12.65億元與-32.30億元，在鉅額虧損與負資產影響下，截至2018年底，公司累計未彌補虧損31.10億元。

對於淨利潤持續虧損，九號機器人方面稱，報告期，公司淨資產、淨利潤為負主要是優先股、可轉債等公允價值變動損益導致。當然也與高額的研發投入相關。但是作為一家申請上市的公司，未來如果不能維持或增加運營利潤率，那麼資本的信心也會大打折扣。

（3）**多款產品陷知識產權糾紛。**據其在5月12日最新公開的答覆中顯示，圍繞九號機器人的平衡車產品，發生了87項境內外訴訟和仲裁，其中有62項是與專利（商標）相關的訴訟，另外的訴訟主要涉及用户使用平衡車造成傷害的民事訴訟。

上述專利相關訴訟進展不一，既有公司作為專利的侵犯方，也有公司作為專利權所有方被侵犯的案例。訴訟官司纏身，對於一家即將上市的公司來説，經濟損失難以估量，九號機器人為此也是焦頭爛額。

（4）**禁令出台，平衡車市場前景堪憂。**在全國各大地區先後出台安全性針對禁令後，未來平衡車市場的需求量將急劇減少，屆時平衡車之路或更加難走。作為頭部市場的9號機器人，無疑難逃監管“加碼”的不利影響。

從以上問題來看，即便九號機器人這次成功進入考場，但最終能否繼續接受考驗，還是一個很懸的事情。不過，既然能夠通過上市申請，説明九號機器人還是有其一定的市場價值。那麼九號機器人有什麼過人之處呢？

產品市場存在一定需求 但九號機器人不能僅困於平衡車市場

如何解決出行最後一公里的問題？除了共享單車，平衡車或滑板車也是不少人的選擇。九號機器人是一家主打短交通出行類產品的公司，目前九號機器人平衡車產品已經做到了國內市場份額的頭部，也就是説，在這方面，九號機器人的優勢明顯。

在今年618期間，九號機器人在線上自有渠道銷售額就已突破3640萬元，同比去年618銷售額增長115%以上。其中，銷售額同比在京東售賣增長90%以上，同比在天貓售賣增長200%以上，在小米有品售賣增長102%以上，可以説國人在很大程度上喜歡使用平衡車，這使得618期內的銷售額創造了新高。

其實，迴歸到公司的主體業務，智能電動平衡車和智能電動滑板車是九號機器人兩大核心產品，最近三年合計銷量分別為82.41萬台、231.12萬台、233.55萬台，累計銷量達到547.08萬台，年均複合增長率接近70%。

相比同類競品而言，九號機器人還是比較吃香的，據新浪報道，截至目前，九號機器人已經累積了20多年的技術經驗，擁有400多項專利技術、2000餘名員工以及2項國家標準制度，全球共擁有九大子公司，5大生產基地，如果能夠深耕這塊產品，將來在國際市場的拓展還會比較有希望。

但是該公司的智能服務機器人等其他產品，總體規模還比較小，根據招股書，智能服務機器人的營收比重不足1%來源。而成為營收大頭的智能電動滑板車並未被視為機器人範疇。這也引發監管機構對公司名稱的質疑。客觀而言，僅僅依靠平衡車、滑板車，九號機器人就想成為智能、科技的代名詞，還是有點勉強，難以説出讓資本信服的動人上市故事。

所以，如果正如總裁王野所言，“其實我們一直想做的都是機器人，只是先做平衡車養家而已。”那麼如果真如招股書上所説，未來打算逐漸將業務鏈延伸至智能配送機器人、電動摩托車、電動自行車以及全地形車等領域，或許還能讓機器人這一名頭有點貼切。

目前，九號機器人已發佈多款兩輪電動車新品，正式進軍兩輪電動車領域。同時還推出了室內和室外無人配送機器人產品，扎進阿里、京東、美團等巨頭也意圖佈局的領域。

儘管並沒有與“智能機器人”沾上什麼邊，有種掛羊頭賣狗肉的感覺。但值得肯定的是，九號機器人已經走出了漂亮的第一步，但科創板還需要拿”科技硬實力“來説話，九號機器人任重道遠。

作者：小謙，互聯網觀察員，多家科技媒體專欄作者，轉載請註明版權。