後“債務危機”時代的江蘇民企⑤文峯股份再度翻騰？_風聞

在A股，提起徐翔無人不知，無人不曉，從天才交易員到身陷囹圄，徐翔一直是股市津津樂道的傳奇。

2015年，頭頂“私募一哥”光環的徐翔被抓，隨之而來的是210億資產凍結。

2017年1月22日，法院判決徐翔犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑5年6個月。

徐翔入獄之後，徐翔的妻子應瑩在經歷幾年的煎熬之後，決定離婚，她在自己的公眾號表示，經過她的初步估算，歸屬於她的家庭合法資產大概有幾十億，可能會以現金方式返還，也可能是將大恆科技和寧波中百的股權劃歸給她。

一時讓資本市場的目光，聚焦在徐翔概念股上，據不完全統計，徐翔家族及其“馬甲”涉及的上市公司還包括：華麗家族、康強電子、文峯股份、招商南油、東方金鈺等。

其中文峯股份這家來自南通的上市公司，因與“私募一哥”徐翔的牽連而一度沉寂，而在今年則似有重新翻騰之勢。

徐翔概念股：曾暴漲5倍

徐翔和徐長江，本來是兩個並無交際的名字，卻因為一樁案件聯繫在一起。

歷來二級市場瘋狂套現的故事極為密集，文峯大世界原董事長徐長江也是因為套現被抓。

在徐翔案中，文峯股份是涉案公司之一，徐長江也被控訴涉嫌操縱證券市場罪。

2017年4月，徐長江一審被判處兩年六個月，緩刑三年，並處罰金12億元。

那麼徐長江是如何操縱的呢？

2014年12月22日，正值股市火熱，文峯集團以人民幣8.64億元，轉讓其持有的文峯股份1.1股股份給自然人陸永敏。

同日，接受同等數量股份協議轉讓的還有徐翔之母鄭素貞。

現年63歲的鄭素貞，可以稱得上是資本市場上最有名的老太，是多家上市公司大股東。

發生在鄭素貞身上最廣為人知的事件，是她任性一把買下大恆科技，但很多人認為這不過是徐翔的小馬甲。

原來早年徐翔高中畢業之後，最初就是徐翔母親鄭素貞在寧波開的股票賬號，供徐翔操作。

股份轉讓消息發佈的第二天，由於變身“澤熙概念股”和徐翔總舵主的名號，文峯股份毫無懸念的兩連板。

2015年2月28日，文峯股份又生一計，拋出了“10轉15派3.6元”的高送轉預案，搭上高送轉概念股，股價此後開始飆升，年內股價翻了5倍。

但天網恢恢，疏而不漏。

在證監會的調查中，文峯股份原董事長徐長江被曝，直接策劃了內幕交易。

2014年，原文峯股份董事長徐長江看着高高的股價，動起了減持套現的念頭。

與徐翔多次見面後，共生一計。

由徐翔負責二級市場股價，並接盤徐長江通過大宗交易減持的部分文峯股份股票，徐長江轉讓部分股票後控制文峯股份儘快完成股權過户手續，發佈股權轉讓、高送轉等利好信息，徐翔則通過二級市場連續買賣操作，控制文峯股份股價和交易量，以達到共同拉昇股價，實現高位減持套現目的。

股價拉昇後，徐長江減持文峯股份股票，雙方約定減持底價按照每股14元計算，超出部分五五分成。

通過徐翔及徐長江的一系列操作，文峯股份股價開始大幅攀升，漲幅一度達到451.6%。2015年4月7日至5月13日，徐長江通過大宗交易減持文峯股份股票，套現67億餘元。

被徐翔操縱上車的股民當然成了韭菜，至今還在維權，而上市公司文峯股份一句不關我事的態度回應維權者的抗議，將鍋全部甩在徐翔身上。

對於文峯股份，徐翔不過是個過客，作為來自江蘇南通的上市公司，文峯集團在當地早已有名。

源自南通，商幫故里的明珠

連鎖經營，作為現代化商業的經營組織業態，已成為商業服務業的一種主要形式。

南通自古就被稱為商幫故里，素有“江海明珠”之稱，南通社會消費品零售總額曾佔江蘇省 10% 份額。而文峯股份曾是南通最具活力的門店，及地區商業零售企業龍頭。

1996年1月19日，江海平原上誕生了一個新的商業企業—文峯大世界。這個“新生兒”降臨人世發出的第一聲亮啼，就打破了原有的寧靜。當年那篇《文峯大世界宣言》曾佔據了本埠，及上海重要傳媒的版面。

短短一年時間，文峯大世界這個剛滿週歲的“嬰兒”，迅速釋放出前所未有的潛能，創造了與其年齡極不相稱的輝煌。熟諳中國經濟發展的新聞界驚呼:南通出現了“大世界現象”。

現象之一：作為中國旅遊行業最大的零售商業企業，大世界並非商界的“正規軍”，可不到一年的時間，便走進中國一流名店的行列，獲得“全國用户滿意工程先進企業”的國家級獎牌，其綜合經濟效益高居全市各大商場之首。

現象之二：在其他商家競相以大甩賣、大削價參與竟爭，卻仍然效果不佳的時候，大世界巋然不動，堅持平價銷售，竟人氣旺盛生意火爆，創造了日營業額70多萬元的商業奇蹟。

現象之三：南通市政府積極倡導各大商家開辦夜市，然而反響平平。就在人們圍繞“先以夜市吸引顧客，還是先來顧客後開夜市”爭論不休的時候，大世界成為南通迄今為止唯-一家堅持每天開辦夜市的大型商業企業。

跟很多公司一樣，用“大思路、大手筆、大發展”形容和概括南通文峯大世界策略。

隨後，文峯大世界由一個單一的百貨零售企業，擴展為文峯大世界、文峯麥客隆、文峯千家惠三種不同的業態齊頭並進的發展格局。

從開業第一年銷售額 3億元，猛增至1999年10.6 億元，2000年實現佔到南通市區零售份額的六成以上。

當時，中央電視台著名播音員張宏民在參觀後欣然題詞：文峯大世界，上帝的世界。”孫悟空的扮演者六小齡童也“東遊”大世界，併為會員超市開業剪綵。

隨着2011年，文峯商貿在Ａ股市場成功上市，幾年來，發展比較平穩，從淨利潤就可以看出，上市之後，文峯股份淨利潤穩定在2到4億之間。

究其原因，一是經營業績不斷上升，資產保值迅速增值；二是經營機制不斷創新，主力業務百貨、家電業不斷做大做強，成長業務超市業迅猛發展，種子業務加盟業不斷提升；四是升級轉型不斷給力，成功實施了通州、如皋、如東、海安、啓東全資覆蓋。

文峯股份成為了名副其實的南通商超巨頭。

文峯股份的隱憂

在徐翔案爆發之後，徐長江被捕入獄，如今公司實控人也沒有確定。

2020年2月，由於控股股東的股權結構發生變更，徐長江不再是文峯股份實控人，公司也進入“無主”狀態，但這並不妨礙文峯股份的穩定運行。

2019年度文峯股份淨利3.34億元，同比增長38.0%，文峯股份一季度淨利2239.54萬，同比下降76%，儘管業績下降，但相對於王府井第一季度虧損2個億，百聯股份200萬的利潤，已經領先太多。

但新冠疫情的影響不可小覷，文峯股份百貨、電器及購物中心門店，從2020年1月30日起陸續停業，到2月28日才恢復營業。

因階段性暫停營業、縮短營業時間以及來客數大幅下降、減免商户租金等原因，文峯股份第一季度的營業收入同比減少61163 萬元，毛利大幅下降，同時員工薪酬、折舊攤銷、租金等費用繼續正常支出，導致文峯股份淨利潤同比大幅下降，新冠疫情的影響還未消除。

值得小心的是，2020第一季度每股現金流達到-0.11元，這表示現金流能力有所削弱，銷售回款能力短期內惡化，運營能力有所削弱，流動資產合理利用率大幅下降，相對同行業負債資產佔比維持穩定,但銷售回款能力短期內惡化。

同時賬面現金很少，2020一季報顯示，文峯股份貨幣資金為3.21億，佔總資產比例為4.91%。

目前百貨零售整體應收增長率為-22.8%，似乎進入了行業寒冬，文峯股份卻沒有達到行業平均水平。

值得慶幸的是，文峯股份負債很低，2020年一季報顯示，文峯股份的資產負債率為26.92%，在零售行業排名70名。

對於連鎖企業來説，成本上升依舊是連鎖零售企業面臨的主要挑戰，最為明顯的是人工費用和租金成本的上升。

連鎖經營協會對百強企業的抽樣調查顯示，2020年連鎖零售企業人工費用上漲26％。

2020年連鎖零售企業租金成本上漲10％，企業盈利能力受到較大影響。由於租金成本一路上揚，企業在拓展門店時採取更為謹慎的態度。

零售企業將不得不面對門店續租租金上漲甚至續租失敗的風險。中國人口紅利逐漸消失，地、水電等資源價格日趨上漲，零售企業的低成本時代已經過去。

成本上升是企業必須面對和消化的問題，零售企業不僅需要“節流控制成本”，更要“開源”發掘新的市場機會和利消來源應對挑戰。

對文峯股份這種零售企業來説，傳統零售門店在消費市場上受到各類新型零售實體的擠壓，生存艱難，必須多維度拓展，充分改進才能獲得更多的生存空間。對於文峯股份旗下各業態來説，既要保持區域經營的原有優勢，又要及時跟進今後的調整方向，的確是一個不小的難題。

文峯股份一直紮根南通，以“文峯大世界”為品牌的文峯百貨、以“文峯千家惠”為品牌的文峯超市以及以“文峯電器”為品牌的電器專賣店，主要在南通各地區、上海、泰州等地經營發展。

近20年以來，文峯股份走出南通的動作不多，主要進軍上海，在上海有9家商場，對公司淨利潤影響達到10%以上的子公司，也只有上海一家子公司，即上海文峯商貿有限公司。

近年來的資本運作，主要還是在擴建南通本地門店的項目，2017年募集資金2.18億擴建啓東文峯門店項目，2015年募資2.51億擴建海安文峯項目門店。

當一個傳統企業擴張時，期待規模所能帶來強執行力、重投入帶來的飛輪效應和資源控制力，在文峯股份身上沒有顯現，或者説文峯股份失去了擴張慾望。

目前文峯股份相對於發行價漲跌幅為-22.74%，跌破發行價，作為一個小而美的存在，食之無味，棄之可惜。